很多人觉得去年和前年世界范围内发生的通货膨胀是由于美联储错误的货币政策导致的，这只是一个表面上的原因。美联储的实际通胀目标也并不像他们说的那样是2%，那是多少呢？想要搞清楚美联储希望达到的实际通胀目标的问题，我们需要分析主权债务泡沫运作的规律。

首先，我们打开1940年以来美国联邦债务占GDP百分比的图表，可以看出二战之后和现在美国政府都面临一个严重的问题，联邦政府欠的债超过了当时GDP的总量。

假设经济每年增长约 2%，债务变得大于GDP，那么政府将进入债务失控的死亡螺旋。除非你能以某种方式将你的债务增长率保持在 2% 以下，也就是说，债券收益率加上赤字增长的百分比之和要低于2%，否则GDP增速赶不上债务增速，钱会越欠越多。这不是一件容易的事，特别是在今天，大多数发达国家政府喜欢直接印钱来花，这会使得政府的债务处于巨大的困境中。

(资料图片仅供参考)

此时，有三条出路：

1，大幅削减政府支出，同时提高税收。 运气好的话的税收减去政府支出的盈余，会减小债务/GDP比例的分子端。这个办法并不容易实现，增加税收以及减少政府支出都会遇到巨大的政治压力，而且非常不利于政党赢得选举。

2，政府破产，债不用还了。有些小国家的确是这么做的。

3，在出现某种危机的任何时候，印大量的美元，并在接下来的一二十年内逐渐将债务稀释下来。是的，站在老美的角度来看，这个选项听起来是最好的。

但是呢，直接这么随便印钱又有点说不过去对吧，这可能会引发一些鹰酱没办法直接回答的问题。那么鹰酱就必须找个理由来实现选项3。 那么这时候，需要的是一场危机。

比如说，战争、传染病大流行、自然灾害等，是不是讲到这里套路就很熟悉了？ 如果鹰酱足够幸运，一场完的大危机就会降临他家门口（比如2020年的大流行，比如22年的俄乌）。 如果不幸运的话，没有什么危机要出现，那他必须创造一个（大家自行脑补）。毕竟有危才有机嘛。

无论哪种方式，一旦鹰酱遇到危机，就会出现：产生危机>通货膨胀大幅飙升>通胀高于现行利率>导致债务/ GDP 比例大幅下降。以1940 年代和 50 年代作为案例：

第二次世界大战结束后，美国政府陷入了跟今天一样糟糕的债务困境，债务占GDP 的比重约为120% 。但鹰酱聪明的选择了3号剧本，它在3 轮通胀飙升之后时表现异常出色，成功地将债务/GDP 比例降到了健康的~50%水平。实际操作时，搞一些通货膨胀出来，让通胀持续一两年，然后故意将债券收益率保持在 CPI 以下。如此这般重复好几次，最好中间间隔几年，这样骚操作不会太明显，直到债务/GDP比例回到让他们舒服的目标，比如 ~50%。

于是，一顿操作之后，鹰酱可怕的债务泡沫奇迹般地消失了。这个套路听起来是不是跟现在发生的剧本如此的相似？

注意看，2020年至今，虽然美联储资产负债表增加了4.5万亿美元，但他的债务/GDP比例却下降了15%，那这么多美债都稀释到哪里去了呢？

所以大家知道美联储“实际”的通胀目标是多少了吧。

$道琼斯指数(.DJI)$$标普500指数(.INX)$$纳斯达克综合指数(.IXIC)$

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关键词： 通货膨胀 债券收益率