海风，必须重视的赛道！（附中线股）_重点聚焦

2023-01-10 11:21:40 来源：雪球网小 中

(相关资料图)

1.海风背景：

1.国内，海风逐步步入平价时代，十四五规划确保海风装机高速增长。2.欧洲能源危机，迫使英、法、德、荷兰等国家坚定发展海风的决心。3.美国通过《2022年通胀缩减法案》，重拾风电补贴发展海风。

2.海风规模：

整机，占海风投资成本的40%；管桩塔筒，占海风投资成本24%-33%；海缆，占海风投资规模11%；

站在当前时间点来看，一方面，大型化降本使风电IRR提升带来装机量上行；另一方面，大型化降本对零部件单MW价值量呈摊薄趋势，对应部分细分赛道价格下行。因此，其中不容易被大型化趋势摊薄价格的环节可视为抗通缩，量化一下，即风机大小每提升1MW，单MW价值量基本不会变化甚至可能上升的环节，这将是未来的投资核心。

海缆系海风格局最好环节之一，伴随海上风电景气持续上行，以及距离、电压等级的提升，综合降本和技术迭代价值量仍有提升空间，结合产能布局、客户看中过往业绩等综合因素，头部厂商优势明显。

相关概念股中，东方电缆、中天科技和亨通光电的业务布局较为出色。

高壁垒铸就高盈利，海缆环节强β属性凸显.风电产业链中，海缆是盈利能力最强的环节之一，毛利可达40%-50%。

高壁垒主要表现在：1）码头：资源稀缺审批难；2）立塔：审批难、设备依赖进口；3）技术：高电压等级海缆技术难突破；4）施工资质&安装船：资质与认证壁垒较高，海上风电安装船船源稀缺；5）过往业绩：至少近2-3年的供货业绩；6）产能区位布局：扩产周期较长、区位优势明显，一般电缆企业切入成本较高。