#2022雪球号影响力榜单# @雪球号直通车 @今日话题

(资料图片)

今天应雪球号邀请，我对常在雪球论坛活跃的10位热门基金经理之一，西部利得基金经理盛丰衍做一次全方位的测评。

一、盛丰衍介绍

盛丰衍，复旦大学计算机系硕士毕业，2016年开始进入西部利得基金公司任职，2016年12月开始出任西部利得中证500指数增强A的基金经理，代表基金有西部利得国企红利指数增强，2022年12月荣获第九届中国基金业英华奖——三年期指数增强最佳基金经理。

二、代表作西部利得国企红利指数增强测评

今天我们采用《雪球基金第一课》的方法对西部利得国企红利指数增强基金进行一次全方面的测评。

2.1 基金简介

西部利得国企红利指数基金A于2018年7月11日成立，截至2022年9月30日，基金合并规模7.54亿元，规模适中。基金费用与市场上同类型平均费用一致，为1%。

西部利得国企红利指数增强跟踪国有企业红利指数，采用量化的方法进行组合管理，力求获得超越基准指数的收益。

2.2 指数策略解析

指数增强策略：采用以国际市场上广泛认可的多因子模型框架为基础,结合中国股票市场的特定规律筛选有效因子,对因子进行多角度评价后构建多因子模型,并根据市场流动性、基金规模、因子衰减速度等因素进行组合优化,构建股票投资组合。

构建投资组合方法：首先根据业绩基准指数中的股票指数进行行业配置,以对跟踪误差形成约束,再利用多因子评分以及量化优化算法确定个股权重。参考市场流动性、基金规模、因子衰减速度等因素后找到最为合适的换仓频率,每隔一段时间对投资组合进行重新构建。（指数增强策略与构建组合方法均来自于天天基金网基金档案）

该基金采用量化选股为主，主动策略为辅的策略，两者比例7：3。

2.3 基金业绩表现

自成立之日起，截至2022年6月30日，该基金超越基准（中证国企红利指数*90%+商业银行活期存款利率*10%）82.64%，且除了2021年9月，基金回撤较基准更大些，其余时期均能保持稳定的超额收益。

西部利得国企指数增强A成立以来，盛丰衍经理管理该基金的任职回报为101.47%，年化收益率约为16.78%。

根据业绩求解，我们发现2020年，基金更多的是跟随市场上涨，2021年和2022年市场波动剧烈的时候，量化选股开始发挥作用，超越市场并取得正收益。

换句话说，西部利得国企指数增强A基金更适合在熊市中买入，防守性更强，进攻性不足。

2020年基金表现

2021年业绩表现

2022年业绩表现

2.4 基金业绩归因

根据基金类型与基金报告期换手率可知，基金偏向于在上半年完成选股调仓，下半年完成收获。比如2021年上半年，采矿业由去年的不到10%增加至第二大产业18%，2021年采矿业采矿业收益爆表，给基金带来较丰厚的收益。

跟踪历史年报记录，该基金打新占比极低，其主要依赖多因子选股策略和AI优化计算个股权重，通过构建股票组合，基金经理再根据对未来的判断，进行行业上和方向上的调整，这是业绩的主要归因。

盛丰衍在自己的雪球号上指出：

复盘下国企红利基金，会发现15%左右配置在成长板块，40%配置在周期板块，这属于进攻方向；还有40%配置在稳定板块，这属于防守。

正因为配置了有约40%的周期股，这部分资产导致了在2021年9月份出现最大回撤19.28%，这也是这个基金成立以来最大的历史回撤。

其中防守稳定板块指金融业和一些公共事业板块，周期板块为采矿业，建筑，房地产板块，成长板块主要集中于制造业。

为了弥补周期股的研究缺失，西部利得国企红利基金在2021年9月增聘陈元骅先生为基金经理，与盛丰衍共同管理。陈元骅擅长低估值红利策略，和盛丰衍的高成长策略互补。

三、西部利得基金量化特点

西部利得的量化策略专注于选股，主要有以下三个特点：

80%以上的因子是基本面因子，主要包括三大类：高成长，低估值和高质量。

我们对于不同域的股票，分别用不同的方法论进行投资。

域有两层意思，一是市值，核心资产和非核心资产关注的点不一样；二是行业，新能源和钢铁的投资方式显然也不一样。

除了量化以外，主观也是决策依据之一，两者比例7:3。

引入一定的主观判断，有助于在市场风格突变的时候做出判断，弥补量化的不足。

最后的话：首先，西部利得基金经理盛丰衍是一位较稀缺的拥有一定择时能力的宝藏基金经理，说是择时其实不如说是择“行业”，把握了基金行业配置，就是把握住了量化基金的前进方向，盛丰衍在这点上做得不错。其次，从盛丰衍管理的西部利得量化成长混合A的优异表现的推断出他比较擅长成长风格的配置，对于周期类的行业并不能准确把握卖点，给国企红利指数增强A增设陈元骅经理，就是考虑到这一点。最后，盛丰衍经理是一位谦逊有礼的人，利用媒体平台分享自己的投资理念、对后市的看法以及回答投资者的问题，是个可值得信任的基金经理。

@蓝色枫玲@春天的梧桐树@小黑黑lucky@六亿居士

关键词： 基金经理 红利指数