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医药行业龙头未来利润增长的确定性逻辑很多人看不清楚未来10年白云山利润再增长3倍或者更多的逻辑。用第一层思维确实看不清。市场上95%的人都看不清。用显微镜看报表，看过去更是看不清。要用望远镜看未来。最大的逻辑，就是国外医药行业市值过5000亿的公司有30多家。中国一家都没有。医药行业龙头行业市占率提高，马太效应，强者恒强，这个是很多行业要走的过程。中国医药行业和饮料行业未来20年也要走这个路。会产生200亿利润，5000亿市值的医药大公司。而且不止一家。那么这个200亿利润的上市公司会是谁？最大的概率，就是目前的龙头。而且是连续近十年的龙头。未来10年20年继续是龙头的概率很高。2014年，白酒危机让贵州茅台和五粮液的年利润连续3年几乎停滞增长。茅台的利润定格在150亿，五粮液的利润定格在70亿。作为白酒行业龙一龙二，市盈率被打到8倍。当年我就指出，未来10年这两个龙头利润还会涨3倍。市盈率会涨五倍从8倍到40倍。结果被95%的雪球喷子狂喷。今天我指出白云山类似的增长逻辑，就是未来十年利润涨三倍，市盈率涨五倍，也是被很多人喷。不过今天我成熟多了，再也不争论，理论，解释，扯皮。直接拉黑了事。从国外过去尤其是美国过去70年的历史看，大行业医药，烈酒行业龙头利润一直在增长，行业龙头市占率一直在提高。可口可乐，辉瑞，强生等很多大市值医药公司和消费公司都是从小到大成长起来的。他们都是从几百亿市值成长到2万亿甚至3万亿市值。大的市场，大的消费群体，美日欧14亿人口，支撑起了现在5000亿以上30多家大市值医药公司。中国有14亿人口，未来老龄化，消费升级，健康意识，医药刚需，一定会支撑起至少3家到10家5000亿以上大市值的医药公司。在目前这些龙头里面选，首先一定要选垄断。就是其产品在某个行业已经垄断。然后就是赚钱模式好。毛利率高。然后就是百年品牌，需求永不过时。然后还有不需要研发，一个方子未来可以继续用百年。类似白酒。这些都是未来赚钱模式确定性，永续经营模式确定性的大方向。这个就是我看好王老吉和白云山很多百年中药品牌的逻辑。为什么不选银行，地产，保险，制造业，汽车，新能源，光伏，煤炭等。因为过去50年美国回报率最高的20家上市公司有18家都产生于医药和大消费行业。所以我选医药和大消费行业龙头做长线投资，胜率会非常高。这个是简单的概率推理。有些行业，高负债。一旦来一次大危机，公司可以直接破产归零。风险显然是有的。有些行业，周期性强，一旦全行业产品过剩，产品价格暴跌，就会陷入亏损。参考2007年之后10几年中远海控。有些行业，竞争激烈，产品不断换代，英雄辈出，比如汽车制造业。20年前的英雄丰田，现在的英雄是特斯拉和比亚迪。比如电器制造业，当年的英雄，是索尼，三星，松下，现在是美的集团，格力电器，海尔智家，小米集团-W。中药和白酒两大行业很特殊，过去20年龙头都比较稳定。而且几乎没有新玩家进入这个行业。所以行业竞争格局非常稳定。这两个行业赚钱模式好，毛利率高，需求永不过时，低负债，有长寿基因。因为和人的生理相关，而过去人的生理结构1万年没有什么变化。而且这两个行业产品顾客黏性极强，刚需+高频消费+上瘾。还有提价权。是价值投资的完美标的对象。所以我们看到巴菲特当年买可口可乐，喜事糖果，吉列剃须刀，宝洁等。国外经验看，医药行业大市值公司，都是多产品线的，多品牌的，因为常见的病很多。未来多品牌多产品线公司大概率走赢大单品的公司。过去10年已经验证了。只靠大单品是不行的。所以云南白药开发牙膏，同仁堂开发养生咖啡，片仔癀开发安宫牛黄丸，马应龙开发口红，白云山开发刺柠吉等。要做成医药行业的垄断巨头，一定不能只靠一个药方。这个是常识。和白酒不一样。和苹果手机也不一样。和腾讯控股更不一样。最近股价不涨，无聊，就赌球，看球赛。比如昨天中了一场西班牙人的平局，因为过去10场比赛西班牙人有7场都打平，所以我就简单下了西班牙人平局的赌注。结果果然又是平局。投资其实和赌球有类似的地方。就是对不确定性的未来进行概率和赔率押注。只不过对具体行业和公司未来的预测难度，要远小于赌球。注，文章作为作者投资思考记录，不作为投资推荐。投资有风险。

$白云山(00874)$ $贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$

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