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本周猪肉价格进一步下探，行业成本大约在17-18元/kg，而现在价格已经到15元左右，绝大部分养猪人已经开始进入亏钱节奏了。而且本次下跌正好在年前的旺季，出现旺季大跌。大概率是需求因为羊羊羊被压制了，但是伴随人们康复，目前在逐步恢复。二是供给太集中了，养猪市场一致预期年前消费不错，而导致年中压栏，出现高价紧缺，而年初集中释放，导致集中放量。

2023年猪肉产量对应的能繁母猪产能在4200-4400万头左右，供给还是比较充分的，当然需求目前也在恢复，如果近两个月能繁母猪去化不多，依然维持高位（11月NYB数据4388万头能繁），那么从2023年Q2开始供给开始放量。而且值得注意的是，行业母猪的效率已经提升，二元母猪存栏占比从2021年6月的58%，提升到2022年11月的88%，行业整体PSY提升。因此能繁母猪虽然没有出现2021年6月的4564万头最高值，但是可能猪肉产能水平也许不会低多少。对应2022年3-4月的低价是12元/kg左右。

目前最重要的未知数是需求变化到底有多大。如果需求足够爆发，那么对于高供给是可以消化部分影响的，可能导致行业周期变化更缓和，周期高潮后移。

如果需求不能有效提升，那么2023年的猪价可能依然会相对低迷，从而导致行业内养猪人对猪价判断的博弈严重，压栏、二次育肥等群体性行为导致猪价波动较大，行业部分养殖企业连续出现三年亏损，从而导致现金流风险，再出现母猪产能去化。

如果行业因为调控和产能去化较弱而出现弱波动态，要看价格平均点位在成本之上还是之下。成本之上，有利于低成本企业，可能实现常年盈利，也许会改变估值情况。如果在成本之下，那么依然会引起产能去化，周期时间被延长一些。

总体看， 预期2023年猪价不乐观，猪周期应该在2024年出现高潮期。还是需要紧跟需求端的影响。

$牧原股份(SZ002714)$$天康生物(SZ002100)$$新五丰(SH600975)$

关键词： 能繁母猪 没有出现 天康生物