美凯龙这家公司在A股的存在感实在不强，雪球关注用户2.64万，这与其上市五年，股价从20元一路跌到4元的垃圾走势不无关系吧。港股红星美凯龙有时候一天交易金额只有几百万港币，股价更是在2港元这里徘徊。

就是这样一家快“倒闭”的公司昨天发了一则公告，称其控股股东筹划控制权变更，自下周一开始停牌。即便是这样一个重磅消息，雪球上也讨论的很少，看来这家公司真的快退市了，老板都跑路了！真是这样吗？我在这里简单谈谈自己的看法，欢迎有兴趣的球友讨论指正。

这里不是系统分析这家公司，就不列数据了，简单回答几个热点问题。

【资料图】

1、红星美凯龙这种家居卖场还有没有前途？

2、最近三年红星美凯龙的业绩一直下滑，还能够扭转颓势吗？

3、控股股东在行业低迷时期转让控股权是不是也不看好，认赔出局了？

4、接下来美凯龙的股价会怎么走？

首先对第一个问题，我明确的说——红星美凯龙的连锁大卖场模式依然很有前途。对照一只当前的热股——分众传媒，都是线下的流量入口，都是占据了一二线城市的核心地段，只不过红星美凯龙的人流量无法与分众比，但这种体验式的家居购买模式则是不可或缺的。尤其是红星美凯龙定位于高端的建材、家居和家电展示销售，这种高客单价低频购买的模式是离不开线下体验的，高端的家居体验目前绕不过红星美凯龙（目前占据连锁家居卖场17.5%的份额）。关于家居卖场的发展定位和竞争力规划看看美凯龙的年报就非常清晰了，里面说的很有逻辑。

其次，最近三年美凯龙的销售额增长乏力，利润逐季下滑，原因非常明确：疫情+房地产疲软。疫情三年让线下销售场景遇到很大困难，同时老百姓收入的下滑也影响了装修、家居的改善意愿，毕竟能吃上饭最关键。房地产这两年遇到打压，销售的疲软让新房和换房后的装修刚需也减少了，从整个家居板块的销售看，最近一年也是非常困难的。但我们要关注到，随着疫情结束、消费复苏和房地产销售的见底反弹，过去几年压抑的家居装修的需求会逐渐释放，一二线城市旧房翻新已经超过新房装修，而整个后地产行业的消费拉动又是当前经济增长的主力，不论装修、换家具还是换家电，对红星美凯龙23年业绩的反转都有明确的支撑，毕竟公司是行业龙头。

第三，说说这次的控股权转让。红星美凯龙的创始人车建兴是行业的一面旗帜，但其发展中贪大求全和多元扩张心态与这两年地产界大佬如恒大、融创等并无二致。控股股东红星控股就是一家地产投资公司，通过杠杆不断扩大规模，一旦地产形势逆转则资金链就捉襟见肘了。红星控股旗下两大重要业务板块，红星地产和红星美凯龙。其中，2021年卖红星地产70%股权给远洋系的40亿又没拿到手，旗下7家物流子公司和成立没多久的美凯龙物业80%股权也被卖了，即便这样还是堵不上巨大的资金窟窿。截止2022年上半年，“红星控股”总负债高达1229.18亿，集团账上货币资金却只有87.56亿。红星系已经太缺钱了！最终，能卖的也只有红星美凯龙了。控股股东合计持有红星美凯龙大约60%的股份，如果出让控股权比如15亿股（大约占34%+），通过控股权转让而取得较高的转让价格（净资产为12.46元，前年10月增发价8.23元，本次转让价格应该处于二者之间）获取大笔资金偿还债务，同时让剩余股份“升值”，这笔买卖在当下“走投无路”的时候对大股东也还是合适的。关键点是转让的价格、转让的股份占比，还有今后经营权的安排。我是希望车建兴团队能够继续经营红星美凯龙的，而新的大股东做好公司资本运营把控就行，对经营上还是依靠当前的团队更合理。如果是这样，新旧大股东就是双赢。

最后，还是要预测一下后面的股价走势。短期看，这笔交易的对象、价格、数量，后续大股东之间的经营分工，董事会席位分配、经营管理层人事变动等对红星美凯龙的发展定位、对股价影响很大。最直接的就是交易价格，对当下股价走势有直接影响，我希望交易价格能是现在股价的两倍，这样才体现出控股权的价值，体现出公司当下卖场资产的价值。而长期看，如果公司的经营能够在经济复苏中持续好转，负债情况也不断改善，每年的净利润逐步恢复到30亿、40亿。。。 。。。则股价回到上市之初的20元以上也是有可能的。

其实谁会接盘红星美凯龙，这才是当下最热的话题。阿里巴巴是一个可能，华润、建发这些地产公司也是一个可能，毕竟阿里已经有不少红星美凯龙的股份了且希望扩大线下的商业竞争力，而地产公司的商业地产经营转型也是一个趋势（地产龙头万科A、龙湖集团都已经早早布局商业地产，华润更是商业地产的龙头）。不同股东对红星美凯龙的经营干涉会有很大差异，阿里估计会参与具体经营较少，而华润估计很可能要介入较深（华润看着美凯龙商场租金仅仅是万象城的五分之一，一定想做些什么来提升卖场的利润）。

下周，这一切就会揭晓，让我们拭目以待。另外港股红星美凯龙似乎并不停牌，我们看看股价会怎样反应。

本人持有美凯龙股份，上述观点和立场不能保证客观，请谨慎参考。

关键词： 红星美凯龙 控股股东 商业地产