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首先说结论：京沪高铁的投资价值为零。买了京沪高铁的股民可以略过这篇文章了，看了肯定不舒服。下面让我阐述一下理由。

我们投资京沪高铁的逻辑肯定是看上了这一块独一无二的资产。这可是连同中国最大的两个城市的高铁线路，全中国如果高铁盈利，那绝对是京沪高铁第一名，京沪高铁是国内最繁忙的铁路，没有之一。如果按照这个逻辑，当目前市价只有1.2市净率的估值，看起来很有吸引力。毕竟资产稀有，价格还便宜，稍微加上一点盈利，运用剩余价值估值法测算，以目前价位购买可以赚取不错的收益。

客观的说，京沪高铁的资产是没有任何问题的，存在问题的地方就是盈利能力。所以，下面主要就盈利能力来阐述京沪高铁没有投资价值的原因。

第一，京沪高铁虽然有好的资产，但却没有独立的运营能力。首先，卖票收钱，动车运行，都是委托给国铁集团；其次营收和成本端，百分之八十为关联方，也是国铁集团；最后，几乎可以肯定的说，京沪高铁对自己的资产没有任何权力，不管是并购拆分，全部听命于上级。而我们知道，高铁的建设并不是以赢利为目的，更多的时候是地方政绩和基建拉动经济的需要。所以好的线路少，不赚钱的线路多，未来京沪高铁如果发展良好，会被装入越来越多不赚钱的资产。

第二，京沪高铁的经营人员只有67人，大部分都是过了45岁门槛，升值无望，只想养老的人。仅2021年就有三位高管退休。管理团队几乎不关心公司，即使出了问题也不是自己的错。

第三，巨量的解禁，带来严重的抛压。IPO的成本是4.88，参与IPO的平安资管已经连续三次减持，减持价格还有低于成本价的时候，可能发现这就是个坑。中国高铁发展到现在已经无法再用投资模式推进了，必须得赚钱才能让这个庞氏游戏转下去。这些年我们只听到那那又开通了高铁，却很少听到某某高铁很赚钱，服务特别好。但不得不说，正点率真是高了，以前可以给你晚点半天。虽然我觉得正点是应该做到的，而不是值得称赞的。未来其他高铁不赚钱，只能让赚钱的贴补，大修新建都需要钱，只能让京沪高铁增发配股等方式融资。这基本上就是一个无底洞了。

买入京沪高铁，并不是只投资了这家公司，而是投资整个高铁。几乎可以肯定地说，收益率绝对不会让人满意。

$京沪高铁(SH601816)$ $大秦铁路(SH601006)$ $广深铁路(SH601333)$

备注：上述判断来自于招股说明书、上市公司年报。

关键词： 投资价值 盈利能力