城投是各地政府的直属公司，名义上的主营业务是地方基建，以基建项目的名义，把钱从银行借出来，然后亏出去。各地大量的无效基建，诸如门可罗雀的大型景观、空空如也的道桥、种完了砍、砍完了种的城市绿化，大都出自城投之手。

城投也是地方政府的融资平台。城投打着公益性旗号，理直气壮地亏钱。这不符合商业逻辑和商业规则。根据商业逻辑，长期亏损的实体应该淘汰出清。生而亏钱的公司，在正常的市场环境中是不可能存在的。城投债都是商业性的，不受财政纪律的约束，也不计入政府负债。

(资料图)

既然城投是地方政府的融资平台，就有地方财政的信用背书。但财政是不能明着给担保的，还是要给抵押物的，可也没别的资产可抵押，土地就是最好的抵押物。

银行又不傻，知道这样“做”出来的地价多半是纸上谈兵、水月镜花，但是这也无所谓了。钱又不是自己兜里掏出来的，和地方政府较什么真呢？只要合规性没问题，银行乐得睁一眼、闭一眼。

所以明知城投债是肉包子打狗的必亏，银行也得借。这就是所谓的“城投信仰”，非但得借，而且得一直借。举新还旧，拆东墙补西墙就是城投生存之道。

2021年我国城投平台的有息债务余额高达56万亿元。2022年，城投债规模达到了65万亿元的天文数字，等于中国人均负债5万元。

城投的巨坑存在很多年了，靠两层遮羞布挡着。一是房地产繁荣稳住地价；二是财政扩张。

如今房地产下行崩盘，政府财政吃紧，城投只能裸奔。城投手头只有两种垃圾资产，卖不出去的土地，和一堆亏钱的基础设施。

这次遵义156亿城投债二十年债务展期。靠本事借的钱，还钱这辈子都是不可能的。

根据《遵义道桥建设（集团）有限公司公司债券中期报告（2022 年）》显示，截至2022年6月末，遵义道桥总债务余额为457.54亿元。拿什么还？本级财政兜底更指望不上，遵义市的财政收入一年不到300亿，也是入不敷出，泥菩萨过河自身难保。有政府信用背书有什么用啊，关键还是没钱。城投债最后就是一笔糊涂账和坏帐，但银行再狠也不能城投公司老总列入失信人名单吧。冤有头债有主，城投债没有主，这就是特色。

遵义有茅台现金奶牛，支柱产业扎实，日子总能过下去。但是，全国65万亿的城投债，咋弄？

货币是经济系统的血液，都变成了二十年不化的陈年血栓，还谈什么经济活力呢？

当年坑不那么大的时候，还可以粉饰过去，各找各妈，新一轮循环开启。银行金融机构找央妈，城投找本级财政，本级财政找上级财政。

现在坑大如斯，真顶不住了，谁也救不了。

资本天然逐利的，就是为社会创造财富，资本逐利是最高的道德，城投是资本，却是不以逐利为目的，那你来到世间干嘛？是来害人吗？这种特权资本其实是利益输送的平台，权力寻租的平台。如果地方政府讲市场规则，就不会投那堆无效基建；如果城投讲市场规则，就不会借一堆还不了的债；如果银行讲市场规则，一开始就会说“NO”。

“友好协商”出二十年展期，民企行吗？房奴行吗？正常的市场主体都不行，但城投行。因为自城投诞生之日起，它就是反市场的产物，有不讲市场规律、不讲市场规则的权力。

不讲市场规律、不讲市场规则，那就要付出沉重的代价。

如果这些钱流进了实业，流进民营制造业企业，能够创造多少财富和有效工作岗位？如果这些钱流进了民营科技企业，中国的科技水平能起飞。

这场反市场的金融游戏快玩不下去了，这种特权资本是市场经济的毒瘤。城投不值得拯救，这个巨坑赶紧给填埋焚烧消失，不能让它们出来害人，否则就是中国经济的陷阱，中国真的要掉入中等收入陷阱的魔咒。

关键词： 地方政府 本级财政 市场规律