我在股市27年最深刻的投资体会

2023-01-07 20:28:33 来源：雪球网小 中

【资料图】

我在股市有27年的投资经历，最大的、最深刻体会是——千万不要买高市盈率的股票。

有一年A股行情火热，央视采访一位美国专家，问他对A股的看法。专家只说了一句话，大意是当前市场整体70倍的市盈率是不可持续的。我当时印象非常深刻，结果不久股市就大跌，宣告牛市结束。

很多人在牛市时面对高市盈的股票，以“这次和以往不一样，当下的行业极有发展前景”为理由，坚决持有高市盈率的股票。在熊市时而对低市盈率的股票拒绝买入，以“这次和以往不一样，当下的市场会继续大跌”为理由，坚决不进场买入。

实际上，每一次都是一样！每次狂热追涨高市盈率的股票的结果都是过后不久行情大跌，每次冷静买入低市盈率的股票的结果都是早晚等到股市的大涨。我在股市二十七年，每次行情都是这个规律：市场遍地是低市盈率股票时就是底部，市场满眼都是高市盈率股票时就是行情头部。从来没有失效过！

因为，市盈率代表着人们对这家公司有较高的投资预期，一旦达不到这种预期，股票就会大跌。而实际上大多数的高市盈率的股票在未来都达不到市场的预期业绩，至少非常困难。因此，持有市盈率的股票进行长期投资的成功率并不高。

一家公司每年以50%的业绩增速持续发展的可能性大还是每年以15%的业绩增速持续发展的可能性大？显然是后者。所以，对一家业绩高速增长的公司，我都要怀疑它的业绩能否持续保持这个速度，如果不能保持这样的高速增长，那么我以50倍、100倍的市盈率来投资它们，那么我付出的成本就太高了。

在不能确定公司未来是否能持续高速业绩增长的时候，我一般都是宁愿往坏了想，我宁愿认为公司未来业绩增速会下降。所以，我一般是以业绩在未来中速甚至低速发展为前提支付投资成本，即我只买40倍以下甚至30倍以下市盈率的股票。

关键词：高市盈率我在股市低市盈率

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