1月5日晚间，牧原股份和温氏股份同时发布了2022年生猪出栏数据。其中牧原股份共销售生猪6120.1万头，包括商品猪5529.6万头，仔猪555.8万头，种猪34.6万头。

【资料图】

单就养猪业务而言，八年前的2015年，温氏股份出栏肉猪1535.06万头，而牧原股份仅出栏了171.05万头商品猪（此外还有种猪0.54万头，仔猪20.31万头），当时的龙头老大温氏股份，商品猪出栏量相当于近9个牧原股份。

而当时间来到2022年，温氏股份出栏肉猪1790.86万头，牧原股份出栏商品猪已达惊人的5529.6万头。八年前出栏量不及温氏零头，打着望眼镜也看不到老大哥身影的小弟弟牧原，2022年养猪业务已经相当于3个温氏。

2015年，牧原的卖猪收入（包括种猪和仔猪）为30.03亿元，而温氏为263.08亿元，温氏相当于近9个牧原。

到2022年，牧原的卖猪收入（包括种猪和仔猪）猛增到1197.63亿元，而温氏为410.55亿元，牧原已相当于近三个温氏。

纵向来看，牧原的生猪出栏量从2015年的191.9万头猛增到2022年的6120.1万头，年复合增速高达63.99%；同期温氏股份从1535.06万头到1790.86万头，年复合增速仅为2.23%。

牧原的卖猪收入从2015年的30.03亿元猛增到2022年的1197.63亿元，年复合增速达到令人咋舌的69.31%；同期温氏股份卖猪收入从263.08亿元到410.55亿元，年复合增速仅为6.56%。

牧原呈现出无以伦比的成长性，而温氏几乎是停滞不前。

转折点发生在2019年，这一年令养猪界谈虎色变的非洲猪瘟爆发，牧原在稍遇顿挫之后像打了鸡血似地爆发，在规模扩张的路上一骑绝尘。而温氏则在2020年惨遭重创，出栏量几近腰斩，2021年才开始恢复元气。

这不能不说是一个罕见的商界奇迹。

许多牧原股份的投资者把这个奇迹归功于非洲猪瘟危机下牧原股份自繁自养的模式优势。在西米衣谷看来，商业模式优势之外，牧原非凡的股权、债权融资能力居功至伟。

股权融资方面，自2014年上市以来，牧原通过IPO、定增、优先股、可转债等方式融资7次，融资额度达276.64亿元。

债权融资方面，考虑到2022年的相关数据尚未披露，我们用2015年和2021年的数据做个对比：

生猪销量从191.9万头增加到4026.3万头，增长了约20倍。

营业收入从30.0亿元增加到750.9亿元，增长了约24倍。

固定资产+在建工程从37.35亿元增加到1106.54亿元，增长了约29倍。

应付票据及应付账款从8.03亿元增加到366.69亿元，增长了约45倍。

有息负债（包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款、债券）从25.34亿元增加到525.90亿元，增长了约20倍。

可以说，这种罕见的杠杆经营能力，是牧原奇迹背后最强大的推动力。2019年非洲猪瘟爆发之后，一直师从温氏股份“公司+农户模式”的正邦科技以及刚刚以雷霆万钧之势杀入养猪江湖的财主新希望，均在弯道上猛踩油门，雄心勃勃地要转型牧原的“自繁自养”模式。结果，正邦科技在高难度的杠杆游戏中已经摇摇欲坠；财大气粗的新希望也步履艰难，在2022年年底刚宣布9亿元出售11个养猪项目。

《温氏股份近8年养猪、养鸡业务分析：两项指标创出历史新高，一项核心指标仍然低于2017年》

关键词： 温氏股份 牧原股份 非洲猪瘟