在之前的文章《抄晨星基金奖的作业，能够打多少分？》中，我有简单介绍过如何抄晨星基金奖的作业。下面是组合构建说明：

• 在入围基金（获奖基金）公布的下一个交易日建仓，按照等权重建仓，中间不动态调整。

• 在下一个建仓日，进行动态再平衡，重新等权重。

(资料图片)

• 中间没有考虑申购和赎回费用。

• 测试时间从2014-3月公布晨星基金入围名单开始。截止到此文写作日期，2022年的晨星奖基金还没有公布。

但我后面统计了一下晨星基金奖获奖情况，其中会有一些股债平衡型基金也会纳入组合。

所以在前面的基础上，组合构建过程中只考虑权益基金，并且套用基金投顾穿透净值的分析方法来分析一下，抄作业组合的具体业绩表现。

历史业绩

从累计收益率来看，抄作业组合的整体业绩走势与常见的基金指数整体一致。

从业绩评价指标来看，只有2016，2018，2021和2022年是亏损的，其中亏损幅度比较大的就是2018和2022年。从全区间来看，年化收益接近12%，最大回撤超过了40%，最大回撤主要发生在2015年。

如果从全区间的业绩对比来看，组合的业绩与工银股混和主动股基基本一致，差别并不大。

从每年收益来看，除了21年有比较明显的差异外，其余年份差别也不大。

从不同的市场情景来看，相对来说，拉开差距的是21年的结构性行情机会。

相似度比较高的指数有万得偏股混合型基金指数，而且还跑赢了该指数。

因为投顾业务相对开展比较晚，所以只考虑抄作业组合2019年之后的历史业绩跟其他投顾/FOF业绩进行对比：

从业绩对比来看，抄晨星基金奖组合的整体业绩表现也比较优秀，只略微跑输了一些比较优秀的基金组合。

持仓分析

整体来看持有的集中度是比较高的，而且能够连续入围晨星基金奖的基金很少，基本上每年就会替换一次。

从穿透后的持仓分析来看，这种行业轮动相对比较滞后。比如21年的入围基金，就持有比较多的消费和医药，但21年这两个产业整体表现不佳。但22年之后，你就会发现风格一下子切换了，消费医药都低配了，增加的是制造，科技和周期产业。

类似的，从股票风格因子来看，也有一定的之后，21年还是偏盈利能力，高估值机构重仓抱团等为主，但22年风格就有明显地切换，切换到了预期成长能力，股息率等风格。

择时分析

从全区间来看，抄晨星基金奖这种被动抄作业的方式，整体的择时贡献的是负收益。

从单期择时来看，整体择时成功率相对比较低，尤其是2021年的，因为市场风格的切换，21年入围的基金可能虽然历史表现比较好，但21年的表现却整体更差。

2021-03-05这一天的调仓，被调出的中欧明睿新常态和华安宏利整体表现就比调入的基金表现要好。

小结

我自己也没有想到一个简单的抄晨星基金奖作业的组合，整体历史业绩这么优秀，基本上能够跟上工银股混，主动股基等基金指数了。

但深度分析下来，因为晨星基金奖的评选参考的更多的是历史业绩，如果市场存在比较大的风格切换，很有可能表现会相对差一点，比如21年，入围的就是比较多的消费，医药和茅指数风格的基金，但21年风格切换之后，这些入围的基金业绩表现不如被剔除的部分。这就是抄作业的风险。

至此，全文完，感谢阅读。

如果您发现我的分析有遗漏和错误，欢迎补充和指正。

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