2023年，光伏下半场 —溯本清源，回归正道_天天速讯

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2023年，光伏下半场 —溯本清源，回归正道_天天速讯

2023-01-06 18:23:58 来源：雪球网小 中

时间过得飞快！转眼间，风云激荡的2022年已经结束，崭新又充满期待的2023年又开始了。

回首刚刚过去的一年，全球发生了很多大事：俄乌冲突、极端高温、佩罗西访台、美元加息…… 到年底了也没消停，持续了三年的疫情，突然被解除了封控。好也罢坏也罢，一切都已过去，历史的车轮依旧滚滚向前。

回到资本市场，2022年全球资本市场从整体上看也是非常的动荡和低迷。

(资料图片仅供参考)

我们来看一组数据：

2022年，A股市场表现：

上证指数-15.13%，深圳成指-25.85%，创业板指-29.37%，沪深300指数-21.63%,中证1000指数-21.58%

2022年，港股市场表现：

恒生指数-15.46%，恒生科技-27.19%

2022年，美股市场表现：

纳斯达克综合指数(IXIC)-33.10%,标普500指数（SPX）-19.44%,道琼斯工业平均指数（DJI）-8.78%，

2022年，其他市场表现：

日经225指数-9.37%，韩国综合指数（KS11）-24.89%,德国DAX指数-12.35%，法国CAC40指数-9.5%，俄罗斯RTS指数-39.18%。

通过以上数据，可以看到，在2022年里，全球最主流的股票指数均出现了不同程度的下跌，并且这个下跌程度整体不算小。而在这之中，A股整体表现也属于“吊车尾”的存在，若是撇开年末的一段还算不错的反弹行情，其整体下跌程度将会更加难看。

而从全年整体走势来看，各大指数整年的走势也是非常波折和动荡的，振幅并不小，上证指数两度跌至2800点附近，深圳成指、创业板指、恒生指数、标普500，也有类似表现，走势波折。

我们来梳理下：

（ps：以下使用的是通达信软件板块指数数据，其中涨跌幅统计的2022.1.1-2022.12.31数据，市值/估值等是使用的2023.1.5收盘后数据）

通过以上数据，我们看出，2022年整个光伏行业各细分行业板块指数均下跌。排除因统计和客观原因（如年内IPO等），2022年光伏行业中走势相对较强的板块为：光伏加工设备、光伏逆变器，而走势最差的板块为：光伏发电、光伏辅材，光伏硅片板块。在整个产业链中，硅料板块的走势强于组件板块，组件板块强于硅片板块。

如方才上图所示，光伏产业链涉及到的环节和公司都是比较多的，通达信光伏概念指数（880544），该指数就纳入了379只光伏相关概念股，总市值约7.6万亿元（2023.1.5统计）。自2018年起，由于光伏二级市场不错的表现，吸引了不少新玩家或者跨界玩家的加入，但对于很多公司，光伏相关业务营收和利润占比均较小，只是所谓的“光伏概念股”而已。真正起家较早、有核心实力且专注于光伏业务的公司，其实屈指可数，每个细分领域也就3-4家，总的加起来也就10-20家。

这里面大多数也是大家耳熟能详的，从之上的市值排行，基本上可以一窥全貌。

自2021年底，硅料价格从约60元/kg一路上涨到2022年底的超过300元/kg，硅料成为了光伏产业链中最赚钱的行业，利润占比超过了整个产业链70%以上。之所以出现这种情况，主要原因在于供需的不平衡。

正如2022年12月22日作者文章《硅料价格降了是好事》中所阐释的逻辑：

利润的暴增及股价的下跌，导致硅料板块的股票估值出现了前所未有的低水位：以2023年1月5日收盘市值看，通威股份PE-TTM为7.23，大全能源PE-TTM为6.31，特变电工PE-TTM为5.89，新特能源PE-TTM为1.83，协鑫科技PE-TTM为4.72。

随着2023年各大硅料企业计划中扩建产能的陆续投产，硅料的供需不平衡将缓解和消除，硅料价格将会逐步回归合理水平。但是值得注意的是，硅料价格的下跌，会在一定程度上刺激下游需求，另外也会让很多潜在硅料介入玩家放缓或者停止进入，这又会在一定程度上减少供给。实际上，从目前情况看，硅料环节的集中度是进一步的提高了。这导致硅料价格不太可能出现非常极端的下跌。

隆基+中环双寡头，两者产能占比超50%，新兴玩家如上机数控、高景、双良加速入局。从目前看，整个硅片的发展方向是大尺寸化、薄片化、N型化（TOPCON/HJT等）。

相比硅料端，硅片端的壁垒相对更低，扩产周期更快。要想加强硅片端的优势，一是通过工艺的提升和规模化的生产降低成本，二是通过自身一体化或者与上下游玩家深度绑定或者合作建立稳定的渠道。