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价值投资是小众投资，你也可以理解为价值投资是一种信仰投资。很多人很喜欢价值投资的理念，也努力假装让自己相信在价值投资，但是在漫长的投资生涯里，经历过一轮轮牛熊的检验，总有一次你会听从自己内心真正的声音，价值投机吧，万物皆有周期。价值投资是假装不来的，信就是信，不信就是不信，毕竟投资是马拉松，不是百米赛跑。

每一轮牛熊都是一个照妖镜，总会有一批大V发现投资的真谛，从此投机心中坐，价值摆两旁。我觉得挺好，听从自己心中的声音挺好的，投资条条大路通罗马，成功道路千万条，不是只有价值投资一条。假装价值投资自己累，别人看着也累，做自己挺好的，粉丝还能更多一些。

股票即股权，即与人合伙做生意。企业是有价值的，企业的价值是企业所有存续期间自由现金流的折现。这里有两个变量，一个是企业存续的时间，有的企业只存在三五年，有的企业可以存在几百上千年，他们的价值是不同的，一个是自由现金流，有的企业是辛苦不赚钱，有的企业是赚钱不辛苦，他们的价值也是不同的。价值是我们投资的锚，我们总是相信有价值的企业，股价也会随之体现的。现在茅台的价值比飞天三万吨时要高，未来15平方公里开发完的茅台比现在要高，业绩如此，股价依然如此。

我们来投资要搞清楚一件事，我们到底赚的什么钱，赚多少是合适的。如果以生意的角度，我们投资赚的就是企业的净资产收益率，理想状态下，如果股价可以完美复制企业的净资产收益率最好，现实状态下，股价是混沌的，是由少数交易者决定整体的市面价值。具体到企业来说，老窖这些年企业营收增长基本20%+，利润增长基本30%+，净资产收益率20%-30%，股价现实看20年股价上涨一倍多，21年股价上涨10%左右，22年股价下跌10%多，那么我认为每年股价20%的增长就是我实打实赚的，虽然账户盈亏并没有如此体现，但不妨碍我这么记账认为。再比如长江电力，我是当债券持有的，不考虑投资因素，我认为长电的业绩就应该每年原地踏步，然后70%的股息分红给大家，对我来说每年分红就是实打实收入拿来消费的，至于股价涨跌不在我的范围内，等到未来随着每年分红，股票持有成本降到零，就更不会在乎股价涨跌了。

对于长期持有者来说，如果前几年股价涨的过多，现在股价跌就是合理的，因为业绩跟不上。这是每一个长期持有者都会面临的问题，不分周期股还是非周期股，当然你也可以提前离开等待股价低点，反正很多大神尝试过了，结果被反复打脸。股市投资的魅力在于90%的时间的等待才会换来10%时间的璀璨，我也想快快致富，结果发现自己做不到，我也想每次高抛低吸，踩在风口上，结果发现自己没能力，于是我选择最笨的办法，耐心等风来。

没有办法的办法也是一种办法，相信相信的力量，因为相信所以看见，因为看见所以坚守，让悲观者负责正确，让乐观者负责赚钱。你只需要相信那些穿越了时光岁月的企业，他们会告诉你生意的韧性有多强，世界都无法改变啊，伟大的企业不会让他的持有者们哭泣。

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关键词： 价值投资 净资产收益率 股价上涨