在经历了19—21三年好光景之后，2022年迎来了回撤的一年，对于成长投资来说，2022年不算太好。2022年是我们做股票投资的第11个年头，也是第二个亏损的年份，第一个是2018年。从2018年到2022年，我们再次经历了一次牛熊，从这几年的回报来说，虽然今年有所亏损，但从这四年牛熊整个阶段来看，我们仍然收益颇丰（19—22年收益率分别是138％、250％、62％、-29％）。随着市场和我们的标的估值逐步进入极其低估区间，我们对未来几年的收益率预期比较乐观。

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贺炜在2022世界杯阿根廷夺冠的晚上说到：“四年一届的世界杯就像年轮一样，一圈圈的镌刻着历史的脚步，讲述着巨星的叱咤风云或者黯然神伤，也讲述着我们生命的推演……”对于我们股票投资者来说，一次次牛熊亦是如此，我们在一次次牛熊的过程中见证了很多公司的崛起与衰落，见证了一些产业的兴起和衰退，见证市场一次次疯狂到恐惧，我们自己也在这个成长中获得了阅历、财富和各种各样的人生感悟。

时间到了2023年，我们又站在一次新的熊末牛初的时点，似乎已经有一丝黎明的曙光的时候，我一直很享受这样的时点，因为你要知道往后的很长一段时间，只要你坚持住了，你会赚不少的钱。就像2011年在大熊市中进入股市的我们，等来了2012—2015的中小创和5178大牛市；就像经历了15年股灾、16年熔断后，等来了接近两年的大白马行情；就像经历了2018年去杠杆+贸易战，等来了19—21年的优质股大牛市。傻傻地等待，终会等到春暖花开。

2022年我们依然重仓新能源板块，同时在年中开始，开始布局了一些双创板块的中小型科技成长股。面对近年复杂的经济形势，我们持有的公司和它们所在的产业依然保持非常好的发展状态，受到宏观问题的影响比较小，2022年都取得了50％以上的增长速度，其中不少甚至翻倍以上的增长。在新的一年中国经济的恢复期，相信它们能继续大放异彩。

彼得·林奇说过：“公司经营的成功往往几个月，甚至几年都和它的股票的成功不同步。但从长远来看，它们百分之百相关。这种不一致才是赚钱的关键，耐心和拥有成功的公司，终将获得厚报。”虽然今年我们的标的伴随着优秀业绩的并非是亮眼的股票回报，但我认为这仍属于市场正常的表现方式，不必为一年的低谷失去了信心，从它们所处的行业还看，未来数年仍然属于非常景气的阶段。

目前市场的估值已经变得极其诱人，以光伏的隆基为例，如果2023年维持一个30％的保守增速，那么动态pe已经下降到15倍，随着上游原材料成本持续下降，光伏产业发展重归正轨，产业需求将大幅增长，历史估值低位不可持续。隆基上两次动态市盈率低于20是在2018年中和2016年底，这两次都是数倍涨幅的起点。锂电池板块最近有一个新股也可以看出目前新能源低估状态，做负极材料的尚太科技，市值88亿发行，但是它2022年的利润已经达到14.1—14.7亿，也就是仅仅6倍市盈率发行。锂电中流砥柱宁德时代随着新一年的到来，动态估值也将下降到20倍市盈率出头。

这样的低估不只是在新能源或者成长股领域，经历了两年的熊市，大部分的优质公司，都处于历史估值的低位，这种低估值是下一次走牛的核心基础，我相信我们已经站在下一次牛市的起点。从2021年初的人声鼎沸到2023年初的这里的黎明静悄悄，不过两年不到的时间，那些优秀的公司大多依然是优秀的，只不过现在它们可以更便宜被买到。

在经济的低谷期，不少优秀的公司并没有受到很大的影响，反而依旧保持着良好的成长，特别是一些新兴科技产业的公司。除了新能源外，新材料、智能制造、人工智能、航天航空、医疗医药等领域高速发展，也出现了很多值得布局的机会，这些都是未来市场的亮点。每一次经济环境的低谷，都是经济产业升级的时机，总有一些年轻的产业和公司走上历史舞台，对于股票投资者来说，值得庆幸的，我们能更早接触到它们。源源不断的创业家和他们的公司，是我们能够对未来保持乐观的动力源泉。

2022年对祖国来说是困难的一年，感恩祖国、医护人员和奋斗在一线的人们在新冠病毒最严重的时候保护了我们，年底最后一周我也阳了，但症状很轻恢复得很快，以非常好的姿态迎接新的一年，也祝各位身体健康，保护好自己和家人。2023年开始，国家将把经济重心放在全力恢复经济上，全球也将进入一个新的经济时代，中国将再次作为全球经济的复苏的引擎向世界宣布中国的归来，我们对中国市场充满希望。

黎明，就在眼前！

$宁德时代(SZ300750)$$隆基绿能(SH601012)$

关键词： 这里的黎明静悄悄 新的一年 不可持续