《三国演义》中，诸葛亮七出岐山，司马懿深知不敌诸葛亮，禁闭关寨，高挂免战牌。千方百计压制部下好战的亢奋，忍辱披上诸葛亮送来的女人服装，结果活活地把诸葛亮耗死，得胜还朝。

私募大佬但斌，三四月发帖，空仓，并提出三季度后有建仓机会。我以为但斌注定是今年基金最大的赢家，结果，他却赶在6月份大盘反弹到了高位，一波操作猛如虎，匆忙建仓。到了年末，一看账户，巨亏，发帖反省，贻笑大方。

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“不以成败论英雄”，拿到股市来评价某个基金经理，还有另一种解释，即不要认为他在某只股票上坚守成功了，他就成了英雄，熊瞎子在牛市射箭，或许也能找到一只十倍牛股，并因此站上冠军的领奖台。

2022年的熊市不难预判。

1、大盘和个股总体估值处于风险高位

年初，上证指数3700点时，a股巴菲特比率87.4%；即使6月份上证指数在3414点时，a股巴菲特比率也达到79%。

a股市场，当巴菲特比率处于75%以上时，估值处于风险高位，08年、13年、18年三次熊市底部，a股巴菲特比率只有40%——45.9%。

个股方面，许多赛道股，即使在大盘下跌到2863点时，市盈率仍然在几十倍，上百倍。平均股价也在20元以上。破净个股，除去银行股和部分谁也看不懂的中字头，非常有限。

2、外围的加息和债务缩表态度非常明确

外围几十年难见的通货膨胀，各国竞相进入大幅加息和规模超大的债务缩表周期，全球资本市场风声鹤唳，草木皆兵。股市大震荡不可避免。连权威机构xx社都罕见的在2022年元旦假期发文提示风险。

3、几大支柱产业周期性见顶已现端倪

地产产业链是肉眼看得见的大周期性见顶反转下行；新能源产业链由粗狂型发展即将进入严重产业过剩的红海，股神减持比亚迪，给了市场惊雷般的警示；半导体电子行业上市公司库存短期大幅增加，外围头部企业裁员和缩减投资风起云涌。等等。权威统计数据，无一不明确表示经济的下行趋势正在进行中。

4、外围地缘冲突和疫情持续带来巨大的不确定性

外围冲突不断升级，给全球金融稳定带来的负面冲击不断扩大；新冠病毒的快速变异，给疫情防控造成巨大压力，给人类的生产和生活带来巨大的影响。这些，最终都将直接传导到资本市场，给市场稳定输入不确定性。

等等。

以上诸多因素的综合作用，导致a股和全球股市的熊市趋势。在这些因素没有消除之前，熊市趋势很难逆转。

自然万物都是有周期的，股市亦然，犹如一年四季。股市的下行轨道，犹如一年的秋冬时节。它有一个时间段，在这个时间段中，会螺旋反复，a股4月和11月的反弹，就是这种自然反复的显现。而每一次反弹之后，指数下行都将将更加惨烈。这应了一句谚语：“一场秋雨一场寒”。

投资者应学会适应时势，切不可逆时势而为。在熊市之中，学会等待，耐心等待。像司马懿战诸葛亮一样，明知不可为则不为，“无为而治”。空仓，挂免战牌，属上上之策，不输即赚，不战则胜。

转发：：$上证指数(SH000001)$深证成指(SZ399001)$ 。$创业板指(SZ399006

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