本文仅为个人投资思路整理，欢迎贡献观点，纠错。不作为买卖意见。建议不要浪费时间阅读。

一，中药

(资料图片仅供参考)

大机会没有，重点关注日化消费品和养老养生两条思路。

日化消费的翘楚是云南白药，没啥预期差。我自己储备了千金药业和白云山。千金核心价值是女性消费与健康（千金净雅卫生巾是核心），省内不少药店，股息高。白云山是王老吉消费品，潜力中药品牌不少（百年老字号这么多，这么好的资源为啥发展不起来？），养老医疗服务布局也在进行中（医院，月子中心）。

两者安全边际较高，但增速受限于管理和体制问题，实际增速不宜期望过高。

备胎：江中，羚锐，葵花，济川，仁和。属于各有特色，估值合理，品牌度高。但都面临增速乏力，竞争激烈，产品技术含量低壁垒低的问题。H股中国中药有兴趣的也可以看看。寿仙谷看着挺好有点贵。

提一下天士力，这家核心产品很硬，复方丹参滴丸，管理层一直鼓吹自己是中药现代化龙头，花那么多钱也没见什么成效，业绩连年下降，好在股价调整的比较充分，研发也不算一点成果没有。考虑到今年化药科伦守的云开见月明，天士力未来是否有望复制科伦的路？是否能困境反转？概率很小但也不是没可能。

二，医药商业

药店没预期差完全不用看（以前会看看一心堂和健之佳）纯医药商业增速也不会太高，商业模式较差，属于医药里的类金融行业（负债高，毛利低，应收多，风险大）

这里面暂且关注三只票：九州通（全国布局，民企机制灵活，投资能力强，算是国内医药商业民企第一龙头，好药师已达万店联盟，专攻单体药店发展思路很好，估值恒比略贵）

柳药集团 估值便宜，区域龙头，中庚抱团加持，线下门店桂中药房和制药也有布局。

鹭燕医药 静态估值低，财务数据较差，福建地方龙头，有在全国布局，30亿市值，成长性可能会有惊喜。

这个行业其实预期0%到10%增长比较符合预期，10%以上连续增长不太可能（少量龙头药店不算）。挺鸡肋的。

三，医疗器械

疫情受益较大，尤其ivd一律不看。倒是可以从受损的票里找一找机会。这个行业牛股辈出，但估值也是真的贵，所以买不是问题，问题是你要有耐心等买点。

比较关注的几只：消费医疗可孚（非集采，刚需提升，缺点是门栏略低，这只我用来平替鱼跃，30左右及以下可能会考虑买点 ） 康复医疗翔宇（估值略贵，康复医疗增长确定性极好，我是很想买，但打算30以下买，还差几个点） 血透（健帆生物，这是我比较想买的，这波杀下来主观认为预期差很大） 眼科（欧普康视，还比较贵，泡沫没以前大但增长确定性比较好，我认为这里的集采是杞人忧天，前低可能会考虑）耗材（正海生物，活性生物骨，口腔修复膜的增长确定性都很好，但小贵，40以下可能会拉大间距一点一点买）

这个行业真的特别想买到重仓，但是估值贵没法买是个硬伤，看好的人太多只能情绪极端的时候偷着多买点。

四，医疗服务

A股的医院贵到令人发指，所以主流的标的我一律不看，高攀不起。H股有一点环球医疗当价投长期持有了。（讨厌金融业务的可以考虑华润医疗）

我觉得icl双雄迪安和金域可以适当关注一下，去掉新冠受益部分估值也可以接受。今年财报就可以体现应收情况和疫情后无新冠中短期的业绩下降落地。如果财报利空落地，价格合适我会选择逆向布局一点。

cxo的凯莱英我选择观望学习，我算不出来cdmo原料药产能过剩到什么程度，疫情后的凯莱英是否可以保持券商那么乐观的30亿左右利润。cxo的估值是下来了，但增速会像卖方估计的那么乐观么？反正我弄不懂，不碰就是了。

五，生物制品

这个行业我是放弃的。

血制品估值不低，增长乏力（新批的血站也很有限），可能因为稀缺和垄断属性，所以一直给的估值溢价比较高。放弃，高攀不起。以前会觉得华兰生物超跌，上海莱士可能有困境反转可能（国资入主）

疫苗我实在看不懂估值，也许二三季度可以埋伏一下四季度的疫苗。看看到时候有没有估值下得去手的，没有的话直接疫苗etf短期投机。

买办都可以享受那么高的估值，你觉得空间大，我只觉得悲哀。

六，化学制药

有预期差的票不多，估值相对便宜的票多是三个原因：1，原料药，cdmo类，产能过剩，中短期业绩好看，长期可能是价值陷阱。2，维生素类，周期性强，你很可能买在一个业绩和维生素价格的高点。3，太依赖大单品，谁也不知道集采之下大单品的业绩持续性。

相比之下，我觉得H股相对不太热门的化药，创新药值得看看，估值低，研发管线也算丰富。比如远大，康哲。其实恒生医疗ETF等这波医药股炒过了彻底凉下来，也值得中长期低吸布局。

A股先关注3个：1，人福 精神药物老大，熟悉我的人都知道我比较喜欢恩华,15元以下提过好几次。那个时候我认为恩华性价比高，业绩也很稳，不过这次翻倍涨完我也只能拿人福平替了。这个领域竞争格局，成长性不比血制品差，估值却比血制品低多了。我倾向20左右或以下买一点。止痛，抗抑郁，失眠，老年痴呆都是潜在增量。

2，健康元 估值合理，预期差不大，属于中规中矩的票。本部的呼吸管线尚有一定增长预期，丽珠就更稳了。不知道它的疫苗能不能让我作为潜伏标的做四季度疫苗。要不然真只能做疫苗etf了。打算拿这只滚动操作，赚交易的钱。

3，科伦 输液提供稳定现金流，集采内卷为数不多的赢家，创新药给了大家足够的惊喜，估值不算便宜但也不贵，打算逢回调买点。不过我觉得很难给好的买点，只能当右侧做了，逢互调低吸加T。

ps：整理一下自己的医药投资思路，深度肯定跟卖方，专业人士比不了，但对我来说赚钱足够用了，欢迎批评，讨论，但别乱喷，谢谢。

有啥好的机会也可以讲讲，谢谢。

关键词： 估值合理 投资思路 安全边际