#2022投资总结#

$毛估估(ZH072072)$ @流浪行星

对比以下11种情形：

【资料图】

（1）周期股和消费股

周期股投资很难，一方面，周期股大概率负债率高，容易出问题。另一方面，周期股的低迷周期不知道多长。

消费股，如果把消费细分龙头做一个组合，只要不贵的时候买入死拿，就能有不错的收益。

周期股的利润，忽上忽下；消费龙头的业绩基本上稳稳向上（主要，业绩不是股价）。

消费股投资，更容易一些。

（2）集中和分散

单吊一只预期年化收益20%的股票，持有五年谋求20%的复合收益；

找出10只预期年化收益20%的股票，平均买入，持有五年谋求20%的复合收益。

分散，明显更容易一些。单吊一只，太不稳定了。

分散，是降低投资难度的（容错）。

（3）长拿和短炒

短线，其实做过的人，都知道它的难度，盯盘、止损啥的，真的不好弄。

价值投资，提倡长期持有。巴菲特说“不想持有10年，就不要持有10分钟”。

价值投资，以价值为锚。这相当于给了所有投资者，一个相对容易把握的“抓手”。

我不是说短线就一定赚不到钱。

但是，我要说，价值投资赚钱的难度小于短线，这是我亲身体会。

价值投资，长期持有的思维方式，降低了投资难度。

（4）分红和不分红

假设。

A公司连续5年分红50亿、60亿、70亿、80亿、90亿。且分红比例超过50%。

B公司连续5年不分红，或者分红分的很少。

哪个容易投资？

我觉得，A公司投资的难度，远远小于B公司。

分红，给了普通投资者一个绝佳的判断公司质量的“抓手”。

有钱分红、愿意大比例分红的公司，都是好公司。

（5）新股和上市10年的公司

新股，虽然也会披露业绩，但当年的业绩，是可以合法调节的。

上市10年的公司，有10份以上的年度报表可以参考。

分辨好坏的难度，显然是上市10年的公司，容易多了。

所以，投资不必心急。新股，等等再说。

这里有个问题，如果新股是未来牛股，错过了，不是太可惜？

其实完全不必要有这个顾虑。

比如A股最牛的股贵州茅台，上市10年后买，不晚。

（6）高负债和低负债

俗话说，无债一身轻。

其实公司也是一样的。

高负债，相当于有个公司把柄在“别人”手里，当然日子过的难受。

对比一下茅台和万科。虽然说，投资茅台的人，也可能亏钱；投资万科的人，也可能赚钱。

但投资茅台，赚钱比投资万科，总是容易一些的。

投资者，很容易对高负债公司“起疑心”。比如现在的银行股，估值长时间在地板下面，而且业绩很靓丽，但股价还是不涨。

低负债的公司，更容易看懂，投资难度更低。

（7）高毛利和低毛利

一个公司低毛利，意味着赚钱辛苦（难），这个很容易理解。

再则，低毛利，往往和重资产紧紧相连。

毛利率90%的公司赚1万元毛利，只需要1.1万元的本钱。

毛利率10%的公司赚1万元毛利，需要10万元的本钱。

低毛利的公司，往往是重资产公司。

而重资产，往往又和高负债紧紧相连。

一般来说，投资高毛利的公司，比投资低毛利的公司，赚钱更容易一些。这条规则，适合制造产品的公司。

（8）可转债和股票

可转债这个东西，条款刚开始看挺复杂，几个概念看上去也有点难以理解。

可是，花点时间研究之后，真的不难。

动了之后，可转债投资，就变成了操心最少的办法，无非就是100左右的时候买（摊大饼）、130以上出。

我有接近一半的钱，是靠可转债赚到的。

可转债的投资难度，比股票低很多。

（9）天花板高的行业和天花板低的行业

这个可以看看美股宝洁、味好美、丘奇＆德怀特、帝亚吉欧的年K线就知道了，一涨就是几十年，根本看不到天花板。

买这些品种，就算被套牢，拿的时间一长，又解套，又赚钱了。

而大部分公司的年K线，则是起伏不定，看不到整体向上的趋势，从哪儿来，到哪儿去，投资这些公司，相对困难的多，还有归0的风险。

哪个难，哪个容易，一望即知。

所以，研究发达市场长牛标的，有十分重大的意义。

（10）行业龙头和普通公司

一个公司，通过竞争或者历史原因，成为行业的老大，必须有它独到的优势。

老大，通常意味着更强的控制力。规模效应，通常会让老大拥有最高的毛利率。

换个角度，如果消费者购买商品，同样的价格，消费者买第一品牌的概率大？还是买第二品牌的概率大？

因此，投资行业老大，通常赚钱容易一些。

（11）产品型公司和项目型公司

投资大师巴菲特的名言“寻找1英尺的围栏”，说的道理是寻找能看得懂的公司。

那么自然而然，机制简单的公司，更容易看懂。

对于产品型公司和项目型公司，产品型公司，显然更容易看懂。

比较生产白酒或酱油，就是原料用一定的工艺和设备进行生产，成品拿出去卖，相对好理解，其财务报表，读起来也轻松。

而项目型公司，比如承包一个建筑项目或者一个电气类项目，那承包合同，长到不能看，其运作机制，恐怕只有专业的项目经理才能搞明白。

回顾一下巴菲特的师兄，沃尔特·施洛斯，就喜欢“生产产品的公司”，无他，简单耳。

施洛斯是一个足不出户的宅男，不调研，不找高管交流，只看财务报表和价值线杂志，喜欢简单公司，也是在预料之中。

最后说一点，

投资的世界，任何规则，都可以举出反例。

最经典的例子，我说公司分红很重要，马上有人举出 伯克希尔·哈撒韦 这个例子。虽然我可以反驳，但我一般选择闭嘴。

概率思维很重要，容易，只是赚钱的概率大。

2022年的收益为-4.47%：

毛估估组合成立至今的年化收益，下降到13.3%。

今年，股债双杀，对投资而言，是一个很困难的年份。

首先，我必须认识到，今年确确实实亏钱了，不需要找什么相对收益之类的安慰剂。

今年，唯一让我满意的地方，是把持仓调整到我很满意的状态。无论是标的还是仓位，都到位了。

今年主要是仓位、标的调整。

今年的主要操作如下：

1、可转债轮动，这个是每年的基础操作，就是把涨过130、140的可转债换成100附近的。

2、从3月开始，执行净买入操作，频度每月一次，每个月净买入3%：

3月，买入3%五粮液：

4月，买入3%白云山：

5月，买入3%家电ETF：

6月，也是3%的净买入，卖出3%的建设银行，买入纳指ETF和标普生物各3%：

7月，加仓3%的上证50：

8月，加仓3%的深红利：

9月，加仓3%的上证50：

10月，3%的家电ETF换成沪深300、消费50、标普500各1%：

买入3%的恒生ETF：

11月：加仓1%沪深300，2%消费50：

12月：加仓上证50、沪深300、标普500各1%：

简而言之，就是3月分开始，每个月净买入3%，一共加仓36%。

操作的依据，唯估值耳。2022年，估值和2018年很类似。

2022年，净买入年。

我知道我抄不到底，所以我就在底部均匀买入。一个简单的改变，解决了大问题。

这个组合，是《毛估估》组合历史上让我最舒服的状态。

目前大类资产配置如下：

《毛估估》组合今年的操作，我觉得已经没什么可以挑剔的了。收益和风控，达成了我理想中的平衡。

真的满意了。

今年读了48本书（去年56本）。这个指标，我很满意。

几本感觉值得一读的书：

1、《人类简史 从动物到上帝》（尤瓦尔·赫拉利）

2、《舍不得看完的中国史》（渤海小吏）

3、《周期》（二刷）（霍华德·马克斯）

4、《深奥的简洁》（约翰·格里宾）

5、《事实》（汉斯·罗斯林）

6、《简单统计学：如何轻松识破一本正经的胡说八道》（加里·史密斯）

个人对2023年的股市挺乐观的，理由如下：1、现在全国万众一心搞经济，几乎没有噪音。2、沪深300已经连跌两年，很久没有看到过了。3、沪深300这一轮调整，跌幅超过30％，深度也足够。4、外盘，纳指今年跌了1/3不止，仅次于2008年，风险得到极大的释放。

从概率上讲，2023年，对投资而言，应该是个好年景。

2023，继续战斗。

人，只能向前看。

@今日话题

关键词： 价值投资 财务报表 长期持有