#2022投资总结#

今年的总结很简单，虽然取得了正收益，但投资过程乏善可陈，实际上充满了迷茫，思路在风中凌乱。

全年总体收益49.72%，同期上证指数为-15.13%，恒生H股指数-18.59%，大幅跑赢指数。

(资料图片)

2022即便不是惊涛骇浪的一年，也至少是风高浪急的一年，内有抗疫，换届，地产危机，外有俄乌、科技制裁，对资本市场都造成了极大的干扰。

面对国内外复杂的环境，以及不确定的未来，今年总体是以防守为主，追求安全为第一要务，偏向低估值高分红央国企，以及确定性套利标的。

时代地产美元债，飞亚达B，中毅达B，京东方B这几个套利标的获利了结为账户贡献了重要盈利，陕煤和兖煤也贡献了部分盈利，虽然都卖早了。而飞亚达A则为账户带来了最大的确定性亏损，低位清仓的和铂医药和大明国际也贡献了部分亏损，好在仓位均很轻。

年内大幅加仓了地产债和电力股，小幅增持了化肥股，新进了中国移动、分众传媒和楚天科技，继续持有高速公路。

目前持仓行业配置适度分散，主要仓位在地产，电力，电信运营，高速，化肥等行业。

地产目前主要持有绿景美元债，23.3到期，还剩2个月时间到期，如果如期兑付目前价格可获益40%，公司资金依然紧张是无疑的，但公司有强烈还款意愿，不希望信誉受损，如期兑付有助于2023年秋季白石洲项目开盘预售，而公司是具备还款能力的，还款来源多样，加上老板及朋友圈持有一定数量的美元债，可交换要约延续存续期，以降低还款压力。

电力主要持有京能清洁能源、华润电力、协和新能源，未来新能源发电发展空间大，天花板高，而这三家公司的行业内负债率相对较低，未来加杠杆空间也更大，管理上也是相对优秀的一档，作为一个永续行业，盈利确定性高而且兼具成长性，目前估值严重低估，相信未来一定会估值回归。

电信运营商主要持有移动A+H，电信运营在我国属于半垄断行业，竞争格局稳定，公司在手净现金6000多亿，目前A股市值1.45万亿，H股市值1万亿，2022年利润预期1300亿，未来有望持续保持大个位数的年复合利润增长，并且分红逐步从目前的60%提高到70%，依然是难得的安全标的。

高速公路公司主要持有安徽皖通港股，根据公司三年股东回报计划，每年分红率不低于净利润60%，2022年由于众所周知的原因，公司今年的利润估计将受到较大影响，但我认为至少还是会达到与去年持平，大约15亿左右，目前市值股息可达接近10%，防守性非常好。

化肥主要持有中国心连心，细分行业龙头，尿素生产成本较行业平均低150-200元，今年下半年开始煤价的继续高企叠加尿素及化工品跌价，公司业绩承压，但好在估值够低，耐心等待行业反转。

今年思路是做了重大调整，尽量避开了受到ZC伤害的行业，同时把精力更多的放在更加确定的机会，而不是去追逐虚无缥缈的烟花。但依然犯了不少错误：

1）医药是非常专业的领域，在没有知识储备及找相关行业资深人士咨询的情况下，就轻率的做出了超出自己理解范围的投资，买入和铂医药并割在了低位，遭受了一定损失。

2）在高确定性的投资机会面前犹疑不决，错过了万达债的投资。

2023年依然是充满挑战的一年，也许还有更大的惊涛骇浪，但无论如何，疫情管控已经放开，我们已经看到了曙光，看到了万物生长的渴望，道路虽然险阻，但希望始终在前方。

好的方面，我们看到，ZF上下已经开始齐心搞经济，地产的四只箭，提振消费多措并举，近期对民营企业家的表态，让大家看到了希望，但另一方面，也应该看到，经济就像一个疲弱无力的病人，靠几剂强心针是无法康复的，企业更需要稳定的营商环境，法律保障等等才能真正恢复企业家信心，复苏之路注定是坎坷的。

个人依然看好电力，电信运营商以及受益于经济发展的高速公路，持仓暂时不会做大的调整。同时积极关注生物医药，高端制造国产替代等新兴领域。

感谢@南海飞鹰2012@草帽路飞@陈海涛周游世界@山行@岁寒知松柏@灰色钻石等老朋友，受雪球人数限制不能at更多人，很多朋友不能一一列举，抄了你们很多作业，在此一并感谢，大家共同研讨，共同进步！

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