Q3情况

特斯拉：比亚迪

【资料图】

销量，0.64 ：1

营收，1.27 ：1

毛利润，1.86 ：1

其中汽车业务毛利率，27.9%：22.5%

运营费用：0.92 ：1

其中研发费用：0.97 ：1

净利润，4.01 : 1

净资产，2.04 ：1

经营现金流，0.87 ：1

资本支出，0.57 ：1

自由现金流，1.6 ：1

Q3点评

1，从营收和现金流上看，两者是旗鼓相当的企业，远超其他电动车同行。

消费者市场对两者的产品非常喜爱，提供可观的购买力。他们可以获得巨大的现金流量，以维持超过远超同行的投入开支。

2，特斯拉依然有电动车全行业最好的毛利率（但持续下滑），是行业领先者，但比亚迪通过垂直整合和逐步提价，也做到了非常好的水平。

3，比亚迪在费用开支和资本开支方面，相比特斯拉，正进行超额支出，尤其是研发费用，首次反超。

更多的研发费用说明正在进行更多的新技术、新车型的研发储备，更多的资本开支说明正在进行更多的产能扩张。

这些投入将来会回报成更多的营收增长。

4，但过高的费用支出，影响了当前比亚迪结余净利润的能力，其毛利润规模可达特斯拉1/2以上，但净利润规模仅达其1/4的水平。

Q4展望

Q4即将结束，年报以后我会再发一篇同样的帖子，比较Q4两者的比例关系，让大家看一下趋势。

有几个数据我可以提前预判：

1，营收，1.1 ：1，乃至1 ：1，基本持平。

2，汽车业务毛利率，24%上下相会，基本持平。

3，在1&2基础上，毛利润、净利润，等各项财务指标都会被快速接近，净利润在3：1 ~ 3.5：1。

更远展望

进行更多开支 -> 带来更多营收增长 -> 带来更多毛利润 -> 带来更多净利润，这是一条传导链，也是后进者反超先进者必须要进行的四部曲。

当前已经过了四部曲的第一部，Q4可能会看到第二部。

如果特斯拉依旧沉迷在自己的兔子的美梦里，没有切实行动，尤其是决心支出更多研发费用，去开发更多新车型、新技术。

那出现营收被追平以后，毛利润、净利润也就不远了，睁眼发现乌龟突然出现在身边。

几个季度以内，比亚迪跟特斯拉的季度净利润可以预期到1：2的水平。

$特斯拉(TSLA)$$比亚迪(SZ002594)$

关键词： 正在进行 资本开支 基本持平