最近A股收益率回撤的挺厉害的，比亚迪平均成本301建仓一直持有，通威平均成本55一直持有，特变平均成本25块多中间去了凯莱英打野又换了回来，之前A股账户最高超过40%的收益率已经回撤的很厉害了，虽然今年A股整体还盈利，但也没什么值得高兴的。最近A股做的不好是客观事实，再回首看我当时在会后写的专栏——《未来五年A股买什么》之中，没有想到新能源回调这么深、这么久，判断对了医药（最看好的是中医）、数字经济和军工，但由于不想从新能源调仓，导致年末A股收益率回撤挺厉害，再加上最近两个月加密又赚了一些，加密今年的总收益率稳稳超过300%，目前不持有美股仓位。所以，如果从总仓位并表来看，A股的仓位也可以视作全仓位的纯利润，这也是我敢于不止损、不割肉的底气所在，之前在7月份的时候也已经说过了。人做事是要做好最坏的打算的预案的，这也是风控能力的体现之一。这导致A股仓位也再次降到加密、美股、A股总仓位的3%以下。近日国家调整新冠政策，再加上雪球顶流@省心省力退圈，也有一些感悟和思考，就一起做个复盘吧。

我的投资逻辑其实是一以贯之的，其中涉及两个核心逻辑：

第一，在现代信用货币体系下，流动性是最重要的变量，而美联储不仅是全球市场的最后贷款人，而且是全球市场上的最大参与者。这种逻辑的深入阐述详见《财富自由很难吗——基于一个过来人的视角》、《黄金VS BTC：从历史中学习如何财富自由》、《从美联储人事变动看美联储转向》。这也是我在今年3月到6月底做空加密和美股的逻辑。

(相关资料图)

第二，真正的价值投资（虽然现在这个词多少有了贬义）是时代和趋势的确定性，这种确定性不依托于政策，或者换句话说，即便依托于政策，这要求这种政策在中长期具有确定性，比如以美联储为代表的各国央行的长历史周期放水，注意我说的是基于长历史周期的放水，今年美联储等多国央行的加息缩表只不过是对2020—2021年过量放水的修正而已。

在这种以美联储为代表的各国央行长期放水的大背景下，价值储存就成为了全球的刚需。从全球的投资标的而言，没有其他一种资产比BTC更合适，便于携带和转移，可细分到小数点后面八位，全球统一标准，24小时交易，发行具有严格的规则约束。而ETH最为硬核的逻辑在于其作为全球Web3最重要的基础设施，并且在今年9月完成了非常重要的2.0升级，详见《下半年数字货币最大行情——ETH2.0》、《升级后的ETH足以在中期对抗美联储了》、《Web3和元宇宙最重要的基础设施——在使用OP中理解ETH L2》、《Web3如何推动全球数字经济发展》、《简评中国信通院《全球Web3技术产业生态发展报告》——抓住未来两年的百倍投资机会》。

这种投资策略就是彻彻底底的阳谋。昨天是我非常佩服的一个人的129年诞辰，这位大师最擅长的就是阳谋，从“打土豪分田地”到《论持久战》，没有一个不是明明白白地告诉对手自己要怎么办，但是对手却无可奈何，这就是阳谋的魅力，BTC的发展也是其“星星之火，可以燎原”在金融领域的最好写照。

与之相对应的，是不可逆的政策，这也是最大的风险来源。近在眼前的例子就是新冠改“乙类乙管”，这意味着所有的新冠强相关股票的逻辑很可能都要发生变化。这些股票包括以岭药业、众生药业、新华制药、华润双鹤、瀚宇药业、九安医疗、君实生物等。注意，最大的风险在于不可逆。最近被埋在药里的大佬可谓不少，比如方新侠3日累计买入众生已超过3个小目标。

A股的新能源最近不可谓不惨，但是相对于新冠概念确定性更高一些，这种确定性在于发展经济离不开新能源，我认为这没得选，仅靠数字经济和房地产是远远不够的，当然，如果我判断错了，我会为自己的认知买单。当然，最近A股收益率的大幅回撤我已经在为自己认知买单了。如果这种判断是正确的，那么不管短期新能源如何卷，但中长期一定会有政策，因为近期无数的事情证明，总设计师所说的“发展是硬道理”，仍然是颠扑不破的真理。这也算是A股里的阳谋。

最后再说一下杠杆吧。杠杆的使用会极大地压缩投资的容错率，今年我只在两个时间段使用了杠杆，一是在3月到6月底做空加密和美股，因为这是美联储加息缩表的初始阶段，我认为确定性较高。二是在9月份用空单合约对冲现货的风险，基本起到的是一个套保的作用。

省子的退圈不光是由于选错了板块，其实最近我也选错了，而且在于融资，这波新能源调整的幅度都不小，天齐锂业高点回调了45%，通威高点回调了40%，我买在半山腰基本也吃到了一个将近30%的回撤。如果省子2倍杠杆的话，如果也买在半山腰，现货回撤30%的话，总仓位则会回撤60%，而且还有融资成本，这确实有点虾仁猪心了。

我认为他大概率是倒在黎明之前了，如果新冠相关概念退潮的话，一部分资金势必回流新能源。关于光伏产业链，我在之前板块行情好的时候确实有过通威争雄行业第一的阐述，但是自从板块整体恶化之后，我也修正了判断，观点一直都是上中下游板块一荣俱荣、一损俱损，一直以来很多硅片、组件股东一直在鼓吹“硅料降价利好中下游”的错误论调，我基本也懒得回应，一来A股不是我的主力仓，我也想省心省力；二来最近市场走势也证明了光伏产业链“一荣俱荣、一损俱损”的判断。此外，大道至简，通威不仅是硅料和电池板块第一，而且是一体化龙头，如果看好光伏，没理由看空通威。道理就是这么简单。如果你想博取一个高收益率去玩妖股，那我觉得你大概率还没我炒山寨收益高，当然你也可以选择去玩妖股。在A股我会等待板块轮动到新能源，我会守在绩优股上面，这是我的策略，不构成投资建议。#光伏板块继续活跃，POE胶膜领涨##重大调整！新冠病毒感染实施“乙类乙管”#@今日话题@雪球创作者中心@雪球达人秀$众生药业(SZ002317)$$天齐锂业(SZ002466)$$以岭药业(SZ002603)$

关键词： 一荣俱荣 为代表的 一损俱损