主动投资的基金经理，总是花很大气力来阐述自己投资方法论的，不过往往讲得比较专业，可能不少投资者都不太看得懂。这一篇，柠檬君就来给个通俗版本。

投资的三个层面

所谓宏观，就是对于经济整体形势的把握，国际国内，主要是经济总量这一层面，蛋糕一共有多大？

中观，主要是产业趋势和行业景气度，前者是一个产业大方向的问题，好比一整个蛋糕中，某块会分得更多还是更少？后者则偏重于行业周期，在一定时间内是能超越平均还是低于平均。

(资料图片仅供参考)

微观，则是具体到个股层面的研究，某家上市公司的具体情况具体分析，好比蛋糕上配的这个樱桃好不好吃还是已经变质了？

从宏观到微观来做投资，就是自上而下做投资；从微观到宏观来做投资，就是自下而上做投资；还有一些自上而下和自下而上结合的，那就是有融合的地方。

一般来说，宏观层面的思考可能对应择时，也就是仓位上的变化，仓位高还是低；中观层面的思考可能对应的是择势，也就是在行业配置上的选择，也就是去配置未来可能变大的蛋糕；微观层面的思考对应的则是择股，也就是具体个股的选择，甭管整个蛋糕怎么样，就捡好吃的来。

大多数基金经理都是自下而上的，精选个股风格。而近来比较流行的则是行业轮动风格，就是在择势方面花较多精力的。择时是公募基金罕见的，更多的时候思考会体现在行业配置和个股层面，并不会大幅度调整仓位。

风格偏好

人都是有自己独特审美的，有一些自己个人的喜好。这种喜好其实没有什么对错，自己看起来不别扭就好。

成长和价值并没有好坏之分，而成长风格和价值风格的交替轮动，也是市场正常的表现。

落到交易层面

一切的思考，最终要落到交易，也就是买卖才能实现最终的投资收益。

在买卖层面，经常会听到的就是左侧投资、右侧投资。其实左右都是相对的，左侧通常指的是先下手为强，感觉合适了就买，感觉差不多了就卖；右侧通常指的是看趋势，涨起来再去追，跌了再去卖。

好像听上去第二种有点追涨杀跌的意思？确实有点这个意思，不过第一种的弊端则在于浪费时间，因为不知道等多久才能涨起来。

当然了，交易本身也是贡献超额收益的来源之一，有的基金经理也会在长期持有的个股上做一些波段操作，在他觉得炒作过度的时候先减减仓，回到平稳的时候再买回来或者再多买点。在震荡市里，有交易能力的基金经理，还是挺占优势的。

上述这么多问题的不同答案，构成了基金经理独特的风格，而在风格之外，就是基金经理的个人能力与外部支持了，这是个人和团队的真功夫。

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关键词： 基金经理 自下而上 自上而下