#老司基硬核测评#

查理.芒格有个观点：“从长期来看，一只股票的回报率与企业发展息息相关。如果一家企业40年来的盈利一直是资本的6%(即ROE6%)，那40年后你的年均收益率不会和6%有什么区别，即使你当初买的是便宜货；如果该企业在20-30年的盈利都是资本的18%，即使当初出价很高，其回报依然会让你满意。“ 然而，一家企业的发展有逆境有顺境，有高速增长有缓慢发展，甚至还有死亡，所以人们会选择指数。在漫长的历史中，中证医药100指数的历史平均ROE约14%，最低11%以上，可以说是指数领域的皇冠上的明珠。

(资料图片仅供参考)

中证医药100指数

医药100指数于2011年3月18日发布，从2004年12月31日1000点开始，到2022年12月23日，指数增长到13246点。

该指数选取医药卫生和药品零售行业市值较大的100只股票，以反映医药行业的公司股票的整体走势。

采用等权重策略。

增长是否可以持续

1. 从指数成分股的总体来看，历史平均ROE约14%，稳稳地成长股。这中间经历米中贸易纠纷、YQ、集采等洗礼，ROE最低11%。

2. 长期来看，医药100指数斜率稳健向上增长。医药行业这些经历了医保支付深化改革、仿制药一致性评价、集中采购等各种政策变化，虽然短期来看，政策的影响有好有坏，部分企业甚至衰落，但我们相信人类对健康与寿命的追求永无止境，这也是医药行业整体持续上涨的底层逻辑。

3. 从美国更长的历史来看，医药和消费 应该是长期来看稳定增长的两个行业，且平均ROE超过其它行业。

4. 医药100挑选了行业中成交量前100的龙头企业，这些企业无论是研发实力还是资金实力，应该为他们带来一定的护城河。

5. 医药100采用等权策略，且半年调整一次，即自身带有高抛低吸的投资策略，且强化成分股中的小市值因子，利于爆发。

6. 医药100根据股票成交量选择成分股，导致其波动性会相对较大，有利于定投。

估值是否足够便宜

1. 从历史PE来看，目前处于2.04%的绝对低位，PE为26倍。

2. 从历史PB来看，目前处于12.64%的低位，PB为3.91。

如何投资

目前跟踪中证医药100指数的基金有两只：$天弘中证医药100A(F001550)$ 和 国联安中证医药100. 无论从历史超额业绩 还是 运作费率，建议选择前者。

两者的运作费率如下：

国联安基金 = 1.00%/年（管理费 0.80%/年 + 托管费 0.20%/年），

天弘基金 = 0.60%/年（管理费 0.50%/年 + 托管费 0.10%/年）；

伴随着人类对健康与寿命的无止境的追求，医药100是一只优秀的稳定成长的指数。目前，无论从PB还是PE，都处于历史绝对低位，是进行投资的好时机。

$医药100(CSI000978)$$中证医药(SH000933)$

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