A股有一个现象，当市场开始炒作一个概念的时候，业绩很差，大部分甚至亏损严重，但股价旱地拔葱，可以连续涨几倍，甚至几十倍。

2021年的锂电正负极、电池、锂矿、车等，普遍都是3、5倍的涨幅，但是到了2022年，产能扩出来了，业绩开始改善了，利润增长率100%，但股价反而大幅度回调，跌幅50%以上的一大把。

(资料图片)

不是说了价值投资吗？ 为什么真正开始兑现价值的时候反而跌呢？

难道真验证了A股流传的谚语：预期了你的预期？

拨开迷雾看本质，这种现象背后其实有坚固的逻辑关系。

出现这种现象的行业，都有一个普遍的规律：中低端制造业，我称之为 快周期制造业。

因为中国市场的中低端制造业，周期股很类似。周期股的投资逻辑就是业绩差的时候买，业绩好的时候抛。

一个新的制造业诞生的早期，市场渗透率很低，同业竞争者少，产能少，供不应求，所以这段时间，虽然真实的业绩体量小，但给市场的预期逻辑往往是量价齐升。

但由于中低端制造业的门槛并不高，在高利润的诱惑下，大量的资本涌入，产能快速打满，玩家迅速扩张，市场很快就打坏。 这段时间的第一阶段，企业往往有一个短暂的高光时刻，盈利很好，但很快就会掉头往下走。

在过去，中国以中低端制造业为主，我描述的这种现象在中国很普遍，久而久之，大家就认为“业界差的时候涨，业绩兑现的时候跌”这种现象，是资本市场不会价值投资，中国的基金经理们散户思维严重。

中国的上市公司，真的满足教科书般的价值投资标的并不多，这是我国经济结构决定的。中国的上市公司，尤其是电力设备(881120)这个第一大权重板块，本质上，大部分都是周期股属性，并且好日子只有2~3年。

所以中国股市买差的现象严重，问题并不出在投资者身上，也不出在股市投资理论上。全世界所有的投资理论都是相通的。问题就出在上市公司、出在产业环境、出在经济结构等这些股市的底层基础单元上。

任何一个行业，如果低门槛，低要素约束，这个板块的投资逻辑，一定是周期股化。

基于我的这个分析判断，对当前赛道市场做预测：

1、光伏：2022大体属于业绩兑现，竞争白热化的阶段。

2、动力锂电：2023业绩兑现，产能过剩，竞争白热化

3、储能锂电：2024，业绩兑现，产能过剩，竞争白热化。

4、半导体：行业很广，按照国产替代逻辑看，还处于早期。另外，半导体行业的细分市场，尤其是高端一些的工种，门槛普遍较高。不符合“低门槛”的前提条件，所以当半导体的需求侧改善后，在整个新赛道中，会跑在最前面。

5、几个细分市场：

5.1 锂矿，有资源要素约束，快速周期化不会很明显，将来会演进为一个长周期的能源金属属性。更符合价值投资的逻辑前提。

5.2 锂电设备：门槛较高，客户粘性较强，不满足快速周期化的前提，但受二阶导限制；

5.3 锂电新技术：半固态，周期的早期。

虽然今天反弹得不错，但我认为，里面的大量龙头，他们离历史高点并不远了。整个2022年赛道走得这么纠结，症结就在这里，不知道我讲明白没有？

$宁德时代(SZ300750)$$赣锋锂业(SZ002460)$$天齐锂业(SZ002466)$

关键词： 价值投资 上市公司 这段时间