一周市场回顾

各类资产表现

上周在疫情感染高峰及海外市场低迷的双重冲击下，权益市场下行幅度较大。沪深300下跌3.19%，中证500下跌5.10%，中证1000下行5.50%。港股表现略好，期间恒生指数上涨0.73%，恒生科技下跌0.60%。

估值上，Wind全A的股权风险溢价在上周市场下跌后已来到1倍标准差的位置，权益资产处于极具配置价值的绝对低估值区间。资金情绪上，整体较上一周有较明显较弱，受疫情冲击，全市场成交量极为清淡。流动性上，从DR007偏离度观察，上周流动性极为宽松，处于历史低位。基本面上，上一周公布的社融、信贷数据不及预期，经济仍未迎来实质性好转迹象。政策端则更偏积极，中央经济工作会议传递积极信号，工作重点重回经济发展。

*注：股票估值：Wind全A股权风险溢价水平

(相关资料图)

*注：股票市场情绪：各市场情绪指标标准化结果

风格方面，大盘持续跑赢中小盘，价值相对成长占优。行业方面基本全线杀跌，疫后消费回升受益的板块相对跌幅较小，包括美容、传媒、社服、食品饮料等，新旧能源、电子则继续下行。配置上，我们依旧强调均衡配置在当前市场中的重要作用。经济复苏强相关的地产产业链、消费产业链困境反转的beta行情，高端制造、自主创新产业链的alpha行情，以及港股优质核心资产的估值修复，都会是中长期比较清晰明确的主线。对于这类资产，建议在回调幅度较大的区间果断买入，通过中长期的持有获取价值发现的回报。

*注：股票市场风格因子表现

上周央行为维稳年末债市，扩大了投放力度，银行间资金平稳，但是交易所资金价格迅速攀升。央行上周共开展7530亿元逆回购操作，因上周共有490亿元逆回购到期，当周实现净投放7040亿元。当前接近年末，资金价格按惯例将上涨，截至上周末银行间资金价格保持稳定，银行间隔夜利率维持在1%左右，交易所隔夜加权逐步走高，达到2.9%左右。

上周债券市场延续上一周涨势。基本面上，由于疫情继续发酵，利好债市。资金面上央行维持稳定也未对债市产生影响。政策面上，上周总体稳定，无明显影响。市场层面，受股市连续多日萎靡，股债跷跷板因素，同时银行理财赎回事件已基本平息，摊余成本产品及保险等机构资金持续进场购买债券，国债期货上周持续小幅上涨。截至周五，2、5、10年国债期货涨跌幅分别为0.14%、0.28%、0.49%。截至周四，1、2、5、10、30年国债利率分别较上周五变动了-2、-4、-5、-3、-3bp；周五继续下行，中短端幅度明显在4bp左右，长端在2bp左右。信用债层面，受惠于理财赎回事件的缓解，各类信用债券，包括永续债、二级资本债上周收益率均继续逐步下行。

*注：国债收益率走势

上周wind商品指数在黑色，建材以及化工板块的拖累下，下跌-1.27%。

国内宏观并没有特别变化，中央经济工作会议并没有重大利好的释放。指数层面几乎连涨7周，预期交易似乎告一段落，前期涨势最猛的黑色板块也迎来较大的回调。

海外方面，美国房屋市场如预期疲弱，富国银行住房市场指数继续下滑达到31，几乎达到2020年4月水平。但是失业金领取人数以及最终3季度GDP都显示了经济韧性，市场对联储的态度亦有反复。临近圣诞节和年末，海外市场交易相对平淡。

能源板块继续反弹涨2.66%，原油整体去库，支撑油价在低位的反弹。化工板块跌幅较大-3.41%，能源价格的回升并没有提供太多成本支撑。库存高企，且临近春节需求将会继续萎缩，短期内基本面仍较弱。有色方面，供给开始向宽松变化，板块整体则保持平稳，微跌-0.13%。

截至2022年12月23日，中国公募REITs（“C-REITs”）共有23只上市标的，总市值为825.31亿元，自由流通市值为372.85亿元。采用流通市值加权的模拟全收益指数上周收于117.74，上周回报率为-0.46%，沪深300指数上周收益率为-3.19%。

上周C-REITs市场继续下行，除物流板块微涨0.17%以外，其余板块均下跌。保租房板块调整幅度最大，上周下跌3.47%。个股方面，建信中关村产业园 REIT上周解禁，解禁后可流动份额占基金全部基金份额的66.66%，虽然最后一个交易日有所反弹，但上周仍下跌1.47%。交易方面，市场基本与上一周持平，并不活跃：周度成交额为11.55亿元，环比下降5%，周成交量2.39亿份，环比上涨0.66%。

*注：上周C-REITs表现

*注：C-REITs市场表现

*注：C-REITs成交情况

首单生物医药产业园REIT华夏和达高科将于12月27日上市交易，参与华夏和达高科REIT询价的网下拟认购份额是网下发售初始份额的155.13倍；公众发售部分一日售罄；比例配售前，华夏和达高科REIT战略配售、网下发售和公众发售的募集总规模达981.26亿元。

最近两周大宗交易较为活跃，主要原因为两单去年上市品种的解禁，其中华夏越秀高速REIT的大宗成交量最大，两周合计成交量达1243.5万份，而其近三个月的周均成交量为394.62万份，成交均价7.94，基本与二级市场价格持平。

关键词： 幅度较大 流通市值 国债期货