这是我对《伯克希尔股东大会文字实录》阅读感受的第8篇，写这一系列的背景是：

“如果说投资有“秘籍”，除了历年巴菲特致股东的信，其实，还有一份材料，恐怕被99%的人都忽略了，它就是：

(资料图片)

巴菲特和芒格，在伯克希尔股东大会上，对提问者的问答。

原因是一目了然的：那些提问者跟你我一样，才不会来虚的，问的都是一些很具体的问题，比如你怎么看XX公司、股价高估的时候要不要卖，等等。

虽然你我没有机会直接向他们提问，但这些我们“做梦都想知道正确答案”的问题，股神的看法，就在这份文件中。

于是，我通过一些途径，弄到了最近二十几年的问答实录，电子版在我的XX号（villike的财务自由笔记）后台回复实录，会推送给你们。

如饥似渴地看完以后，我把这上百万字的内容，以实操的角度，结构化地整理了一遍，凝练成了你即将看到的这些文章。”

上一篇文章最后，我提到如果你“阅司无数”，会让你的投资技术难度越来越低。

如果能坚持这样做，就会往巴菲特“5分钟判断是否对一家公司感兴趣”的方向，越靠越近，巴菲特在1995年，就详细描述过这种“境界”：

“查理和我在阅读一家企业的资料时，总是会将其与别的几十家企业相比较。我们已经习惯成自然了。

这就像棒球球探，考虑两个运动员对抗时会怎么样，“A可能更快，B可以打得更好”之类的事情，你的脑海中总是在以某种方式排序和选择。

我觉得最好的方式莫过于大量阅读，如果你每年读几百份年报而且读过格雷厄姆和费雪等人的书，那么很快你就能看出你面前的企业是好是坏了。”

上面这一段，需要我们注意的是：

我们很容易会觉得，“A公司比B公司更好”，但具体什么是“好”，具体“好”了多少，这其实是一件没那么非黑即白、1+1=2的事情。

更多情况下，是巴菲特这段描述中所说的场景——“A可能更快，B可以打得更好”。

两个特点在不同维度的公司，你想去对比、得出哪家公司更有投资价值的时候，我认为，更多是一种模糊的结论。

那这意味着什么呢？

我认为，对于同一层面的公司，是很难做出明确的对比结论的。

举个例子，我认为的那些好公司，他们确实有差异，但更多是在某个角度。

比如，格力的主业空间看起来更受限、但报表体系反映的商业模式更好——大量预收和应付，而海康威视的主业空间更有想象力，但并没有大量的预收款。

就这两家公司而言——我认为他们都是优秀的、在合适的价格时具有投资价值，如果你一定要在他们之间做出选择，这是一件难度很高的事情。

但是，如果你让我在格力和大多数其他电器公司之间做选择，或者让我在海康和其他安防服务方案公司间做选择，我有很大的把握可以说，前者都是更有投资价值的。

在优秀公司间做选择很难，准确地说，是一件看起来容易、其实风险四伏的事情，至少对大多数普通投资者是这样的。

公司的选择很难，这还没完，我们投资时，还需要考虑价格的问题，所以那么多的人调仓失败，也就不奇怪了。

这也是我一旦买入，就很少去调整的原因，耐心等待更清楚的结论和时机出现，这种方式更适合我。

到这里，关于“看得懂”这部分，主体部分就讲完了。

这部分其实还有3个彩蛋，每一个都是价值连城的建议，送给有缘人。

第一个彩蛋，在理解了“看10年”的重要性以后，很多人会认为，算出10年后公司能赚多少钱，就是判断一家公司投资价值的精髓。

但很少有人思考一个问题，当我们看一家公司的时候，我们应该“看多久”呢？

这个地方，隐藏着一个看似废话、但仔细想会发现有“直抵本质”大智慧的判断。

2003年股东大会上，股东和巴菲特之间有一段这样的对话：

股东：一般来说，你认为你了解的公司，你能展望多远的未来？是5年、10年？还是你真的认为可以用永续增长率来计算企业价值？

巴菲特：我们想要的是一家我们认为将在未来几十年里会拥有某种竞争优势的企业（如果运营良好的话），我们想拥有一些不仅现在好、而且会一直好下去的东西，所以，我们尝试尽可能看得远。

最后一句，就是这第一个彩蛋，“我们尝试尽可能看得远”。

巴菲特没有说——你能看5年、或者10年，这就够了，他把这个问题拔高了一个层次。

他想告诉我们的是，买股票就是买公司，既然是买公司，就要买那种能赚大钱的公司。

能赚大钱，其实有两个维度，一个是单一年度能赚多少，一个是能赚多少年，后一个，就是这个彩蛋的精髓。

企业就像人，是有寿命的——虽然没有人有那么精准的上线，能活得久的企业凤毛麟角。

拿人来比喻，在活得久的人里，还能活得健康、有高产出、并且幸福快乐的人就更少。

所以，选公司时，不要“满足于”公司能活10年、能大致算出10年后的盈利就行了。

更好的做法是，试着把眼光放长远，去想想这家公司长远存活的可能性、高质量存活的可能性。

当然了，这很难，但绝对是值得的。

其实，我们投资一辈子，能找到两三家这样的公司，绝对够我们发财了，而且是舒舒服服、不用担惊受怕的那种发财。

第二个彩蛋，是关于宏观分析的。

这个的问题，很多成熟的投资者也会纠结，因为这看起来太“合理”了：

比如，人口出生率下滑，难道不会让房地产公司的投资价值下降？

我们还是先来看看巴菲特是怎么说的吧，下面这一段，来自2005年股东大会：

“我们考虑更多的，是人们是否会继续吃糖果，我们是否可以在明年提价等等，我们不做宏观趋势上的研究，我们不考虑人口趋势或任何类似的东西。”

我上学的时候，觉得自己会的东西很多，觉得自己还是不错的。

进入社会以后，随着自己阅历增加、读书变多、再加上投资极大地开拓了我的视野，我慢慢得出了一个结论：

我是很普通的一个人，换个角度说，我弄不清楚的东西实在太多，多到我都不知道有多少。

这不是悲观，更不是摆烂，这是客观事实，但我很庆幸的是，知道了这些，反而让我更好做投资了。

因为，在从很多投资大师那里学到“宏观经济并不能让我投资更好”以后，我就不去做这种尝试了，反而少走了很多弯路。

至于为什么宏观经济分析对投资不会有太大帮助，原因很简单，宏观经济当然会影响到公司的经营，这个没问题。

有问题的地方在于两个，第一个，宏观经济分析的准确性。

截至目前为止，经济学家都是各执一词，没有谁能一直说对的、说全面的。

第二个，就算你攻克了经济学的这个未解难题，即你对于宏观经济的判断是对的。

接下来，这些内容如何影响到你投资的公司、影响力度有多大，这就又是一个几乎不可能完成的任务。

如果你还是坚持认为，你能通过对宏观经济趋势的分析，做好投资，那你需要问自己一个问题：

通过这种方式赚钱的人——我说的是持续赚钱的人，目前来看实在不多（其实我根本不知道有这样的人），你真的是那个天选之子吗？

关于投资的思考，很多时候只是常识，可惜坚守常识需要平常心，而平常人很难有平常心，所以投资就变得很难了。

第三个彩蛋，应该是很多人都会关心的，现在大家担心很多东西——具体是啥就别说了，听起来确实很吓人。

很多人会质疑，在如今的环境下，做投资真的有必要吗？

比如，之前某些行业发生的“护城河还在，城没了”这种事情，我们要怎么看待呢？

来看看巴菲特2005年在股东大会上的这段话：

“如果有些事情很重要但又不可知，那就算了吧，比如明天是否有人会投下核武器。

专注于业务和投资决策时，你要努力思考——把它缩小到那些可知的、重要的东西，然后你需要决定你是否拥有足够有价值的信息——与价格等相比——这将促使你采取行动。”

巴菲特和芒格在漫长的历史中，好几次说过，人类不发生核战争的可能性是不大的。

如果按照这个逻辑来看，他们干嘛还要做投资呢？如果真的有那一天，钱还有任何意义吗？

巴菲特这段2005年的话，放到现在看，简直可以用“警世恒言”来形容：

忽略那些重要但不可知的事情，缩小你的思考范围，把他们聚焦到可知、重要的东西上。

不是前者不重要，而是既然他们“不可知”，你再怎么去努力，也是徒劳的。

投资是这样，人生不也是这样吗？

你明知道，每时每刻都有遇到意外的风险，但还是在义无反顾地生活、并且努力生活地更好呀？

这也是我面对目前状况的基本态度，与读者们共勉。

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关键词： 宏观经济 投资价值 的可能性