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（图1）A股市场连续两周出现下跌，而由于公募主动偏股基金整体配置偏成长的关系，偏股基金指数在连续两周下跌后2022年年初至今的跌幅已经超过23%，并逼近10月前期低点。市场悲观情绪甚嚣尘上，而我们认为从股债性价比的中长期角度来看，当前是一个很不错的布局时点。

聚焦到具体数据来看，受上周沪深300指数下跌影响，截止2022年12月23日沪深300指数的股息率大幅抬升至2.7861%，较12月9日2.6401%的股息率历史高位已上涨14个BP，债市方面，上周中国10年期到期收益率下行6个BP，周五收报于2.8251%。10年期国债到期收益率与沪深300股息率之间的差值已从12月上旬的0.2502%进一步收敛至0.0390%，即将接近10月份的“倒挂状态”，股债性价比分位数已由12月上旬的11.49%下行至本周的4.60%分位数，该分位数结果表示当前权益资产（股票基金）配置价值进一步优化。

随着疫情防控政策优化和“稳增长”经济刺激力度持续加强，我们在11月14日发布的《股债性价比每周跟踪》中提出的“轻舟已过万重山”正在持续兑现中。维持市场已经运行至“底部右侧区域”，基于我们对于300车发车模式的设定，在市场左侧转右侧的过程中，已发车数量在150-250车之中为妥，由于当前股债性价比依然位于历史20%分位数以内，因此我们我们近期将发车速度提高至“每周3车及以上”，以求在市场底部区域尽快布局。但由于平台转换等原因，当前发车将有2-4周左右的暂停，届时恢复发车后一并补上，还请各位粉丝知悉。

“美债版股债性价比”（图2）：上周美债到期收益率大幅上行27个BP，部分抵消了沪深300指数下跌的影响，使得基于美债的股债性价比分位数从上周的77.48%略微上行至本周的77.86%。预示着未来一年A股的行情仍然受到美债高企的压制，还请各位看官不要低估美联储Higher和Longer的影响

与大部分喜爱“画大饼”的财经自媒体不同，我们并不认为明年是“大牛市”，因为美债利率长期盘旋于高位终究会对全球股市的估值形成压制，因此我们对明年的A股更多的定义为“修复（回本）行情”。

回过头来看，历史上几乎所有让你赚得“盆满钵满”的投资，都是你事先想不到的。比如你2000年年初在一线城市买房的时候，想过房价会涨20倍？又比如我们2020年年初大举配置股票基金的时候，预期只是实现一个“平均年化回报率”水平，而事实上那一年我们赚到了70%，这显然是远远超出我们预期的。 在投资中一切的幸福来自于“事先未曾想到的超高收益率”，所有的烦恼几乎都来自于“设定了过高投资预期之后的显著低于预期”。因此即使目前国内政策面展现出大幅边际向好的情况，我们也不愿意给酱肉持有人设定一个过高的预期，保持平常心是我们实践“不得贪胜”原则的秘诀！

应对：基于“应对比预测更重要”的原则，我们将继续保持“每周至少3车或以上“的发车速度，若叠加后续美国通胀预期见顶，美债持续回落的条件，不排除我们将进一步加大发车速度至1周4至5车，力争在市场左侧转右侧的底部区域进行更多布局。 注：但由于平台转换等原因，当前发车将有2-4周左右的暂停，届时恢复发车后一并补上，还请各位粉丝知悉。 不得贪胜，保持弱者思维，坚持做长期正确的事情！未来是我们的耐心“开花结果”的时刻，欢迎和我们一起加入“逆人性投资”的奇妙之旅！

（本人承诺本着勤勉尽责、诚实守信的原则，为投资者提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，不保证最低收益，也不保证投资者所选择的投资组合策略能够达到投资者期望的投资收益目标。投资者参与基金投资顾问业务，存在本金亏损的风险，投资者自行承担投资风险。投顾业务的过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。）

关键词： 到期收益率 不得贪胜 底部区域