新能源汽车产业链作为过去两年表现最为亮眼的板块之一，今年以来股价均出现了较大幅度回调。尽管前三季度产业链业绩依然强劲，但市场对于行业未来的天花板和增速有所质疑，导致板块没有太大起色。

(资料图)

经过一年估值消化，在当前时点如何看待新能源汽车板块值得讨论。

国内渗透率仍有提升空间

根据乘联会数据，2022年11月我国新能源汽车零售销量59.8万辆，单月渗透率达到36.2%，尽管相对于欧美各国渗透率已经较高，但是长期来看，燃油车禁售方向明确，未来电动车渗透率有望达到80%以上，相对而言仍有较大提升空间。

数据来源：Wind，涌津投资整理

对于短期增速，市场担心国内渗透率突破30%以后，会像欧洲某些国家一样，增速开始放缓甚至停滞。

事实上国内市场的增长驱动因素和海外有所区别，国内的新能源汽车已经开始由补贴和价格驱动转向为产品和创新驱动，随着新势力入局以及自主品牌的大力投入，国内的电动车相对于传统燃油在体验感、智能化程度、使用成本等方面有了强大竞争力，这是未来几年国内新能源车渗透率继续快速攀升的核心驱动力。

自主品牌出海势不可挡

随着中国产业链在新能源时代的崛起，国内汽车品牌凭借领先的产品力加速突破海外市场，新能源汽车出口占比在过去两年内快速提升。

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而从整体汽车出口数据来看，过去几年尤其是疫情之后，日本德国两大传统汽车强国的出口量均出现大幅下滑，截止今年8月份中国已经超过德国成为全球第二大汽车出口国，这背后反映的正是国内自主品牌的加速崛起。

展望未来，随着海外经济衰退到来，汽车产业或将进一步承压，而国内的汽车产业族群有望接力成为全球汽车生产基地，带动自主品牌尤其是新能源汽车的出口快速成长。

当前我国出口数量仅在200万出头，而参考此前日本德国400-500万的出口数据仍有一倍以上成长空间。

数据来源：Wind，涌津投资整理

上游降价释放产业链利润弹性

年初以来，随着需求快速爆发，碳酸锂价格从28万元/吨涨至60万元/吨，锂价快速上行背景下，电池企业被动涨价，进一步导致整个产业链利润受到侵蚀。

而经过一整年的高位横盘，12月之后碳酸锂价格已经有所松动，随着资源端新投产能陆续落地，预期明年整体上游资源端价格有望进入下行通道，在此基础上，产业链利润有望得到释放。

以一辆80度电的车为例，根据我们估算，碳酸锂价格每下降10万元/吨，对应成本降幅在4000元以上，如果明年碳酸锂价格大幅下跌，对整车端的利润将会产生较大弹性，而产业链零部件企业也将充分收益。

数据来源：Wind，涌津投资整理

总结

从基本面角度出发，明年仍然是新能源板块高速成长的一年。估值方面，经过一整年的回调震荡，新能源汽车以及产业链里的各个细分板块估值相对增速也已经具备一定性价比。

整体而言，我们认为无论是短期还是长期维度，国内的新能源汽车产业仍然处于高速发展的通道中，短期股价波动更多是因为资金博弈和过度炒作的修正，而随着估值回归理性，新能源汽车仍然是未来最值得投资的成长

关键词： 提升空间 势不可挡 快速上行