真是太阳打西边出来了，疫苗之王“沃森生物”的董事长李云春竟然要增持1-1.5亿的股票：

(资料图)

这件事非常离奇，因为自沃森生物登陆创业板以来，李云春一直在减持。这十来年，愣是把持股比例从20%降到了3%。中途无论是2015年的股灾，还是2020年初疫情突发，李云春从未增持过一股。

2010年上市时，沃森生物的股价在9块钱，如今涨到了39块，翻了4倍：

低位的时候卖卖卖，“高位”的时候反而出手增持，李云春打的什么算盘？

从沃森生物基本面来看，公司现在可以说是兵强马壮，旗下握有13价肺炎疫苗、二价宫颈癌疫苗等重磅产品，其中，13价是全球第二家研发成功的公司，仅次于默沙东。

有好产品在，公司的业绩突飞猛进，今年前三季度，沃森收入达到37亿，同比增长74%：

二价宫颈癌疫苗是今年二季度刚刚获批上市，预计明年收入继续爆发增长。13价肺炎疫苗已经出口至摩洛哥，预计国际化能给沃森带来第二增长曲线。

除了13价肺炎和宫颈癌疫苗，正在研发的重磅产品还有新冠mrna疫苗和9价宫颈癌疫苗，前者已经在印度尼西亚获得紧急使用授权，未来若能在国内上市，预计能带来巨额收入。

总的来说，虽然李云春这十年一直卖卖卖，但公司的基本面仍不断向好，未来前景也不错。

因此，作为董事长的李云春，原则上对公司的基本面最为了解，当下出手增持1个多亿，可谓是大手笔，这个举动背后，一定是看好公司未来发展才做出的。

从股价上看，沃森生物比刚上市时涨了4倍，但从估值上看，沃森现在的市销率只有13倍，逼近历史低点：

之所以用市销率估值，而不是常用的市盈率，是因为这两年，沃森为了研发新冠mrna疫苗，投入了大量的研发费用，比如今年前三季度，研发费用高达6.77亿，逼近2021年全年水平：

高额研发投入降低了净利润，但由于新冠疫苗研发属于一次性事件，这两年投入之后，未来将不再持续，因此，沃森生物真实的盈利能力被低估了。

除了研发费用侵蚀利润之外，由于13价肺炎和2价宫颈癌疫苗刚上市，沃森为了抢占市场份额，投入了巨额的销售费用，今年前三季度，销售费用高达14.8亿，占总收入的比重达到了40%：

未来，随着铺货完成，销售费用率有下降的空间，因此，市盈率估值不能反映沃森真实的状况，市销率更为合适。

这里吐槽一下，13价肺炎疫苗和2价宫颈癌疫苗的竞争对手都只有3家，竞争格局可谓是良好，但就是如此重磅的产品，公司为了把疫苗卖给疾控中心，竟然也要拿出巨额的推广费用，仔细想想，这数十亿的销售费用，大头一定是进了某些人的腰包。

真特码黑，想起生产新冠疫苗的科兴生物，也曾贿赂过国家工作人员，谁还敢放心打国产疫苗啊！

所以，李云春现在增持股票，实际上是看中了公司的发展前景，同时，估值处于历史低位，也算是不错的入场点位。

但是，沃森生物有些黑历史被市场诟病。

比如公司没有实际控制人，持股最大的股东，才占总股份的比例不足5%，历史上，沃森大股东曾换过几波，但都是持有一段时间后就卖掉了。

沃森的基本面和股价走势都还不错，怎么就没人愿意当沃森的大股东呢？

由于李云春持股比例太少，很多人就怀疑他会中饱私囊，比如前两年，沃森生物打算把研发9价宫颈癌疫苗的子公司给卖掉。

当时，沃森的重磅产品13价肺炎疫苗刚刚上市，大把的钱即将流入，公司可以说是不缺钱，而且9价宫颈癌的研发也进入后半程，眼瞅着上市在即，这时却要把下金蛋的鸡给卖掉，不得不说有点让人难以理解。

后来，这事因为闹大了，也就没卖成。

除此之外，公司的新冠mrna疫苗布局了2条线，跟艾博生物联合研发的新冠mRNA疫苗早就进入三期了，但迟迟没有获批，肯定是有问题。

后来，沃森又和蓝鹊生物合作研发新冠变异毒株的mrna疫苗，刚刚开始三期临床试验，离上市时间还很久远。

新冠疫苗从去年下半年就不受资本市场欢迎了，因为14亿人基本都打过疫苗了，现在新冠疫苗再上市，基本没啥人打了，沃森生物作为后来者，真的是起了个大早干了个晚集，连个肉汤都喝不到。

吃不到肉，为了研发mrna疫苗还得拿出巨额资金做临床试验，即使成功了，市场空间也不大，所以市场想不明白，为什么沃森生物同时布局了3条线搞新冠疫苗的研发。

所以，有这些黑历史在，重仓沃森总让人不放心，鉴于大股东即将增持，如果能和李云春同样的成本买入，赢面的概率还是比较大的，也就适合小资金玩玩。

除了买沃森股票，也许可以等等它的可转债，今年8月公司公布了可转债发行预案，预计不久将上市，由于可转债下有保本，上不封顶，可以完全不用担心沃森的黑历史，届时，如果沃森转债上市有好的价格可以介入，那将会是重仓持有的好机会！$沃森生物(SZ300142)$$康希诺(SH688185)$$智飞生物(SZ300122)$

关键词： 沃森生物 销售费用 临床试验