先说说做估值表的初衷，

主要是这两件事的触动：

11月以来，债基不是跌的挺惨嘛，

(资料图片)

但这完全是可以提前预见的。

看图就知道了，

白线是债券基金，紫线是十年期国债收益率。

当十年期国债收益率跌到2.6%附近后，债券的性价比就没那么高了，还有可能发生债灾。

2016年底、2020年4月份，都出现过这种情况，11月以来的债灾不过是历史的重演。

这说的是近期小盘股持续跑输大盘股，和2021年春节后小盘股的突然崛起。

这也是可以预见的，懒猫在这篇文章中有过解释。

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看“300-500比价”（中证500收盘价 - 沪深300收盘价），

当“300 - 500比价”低于1000点，甚至800点后，大概率会是小盘股崛起。

当“300 - 500比价”超过2000点，甚至2500点后，大概率会是大盘股跑赢小盘股。

过去十几年的规律，屡试不爽...

所以，有些数据是值得定期跟踪的。

这也促使懒猫下定决心以估值表的形式，定期跟踪一些数据，以帮助小伙伴们，同时也是让自己对市场有更深刻、更立体的认识。

好了，不废话了，接下来开始我们的第一期估值表~~

宽基指数的估值，我们结合PE、PB，还有风险溢价率来看。

具体来说，

中证500的PE曾在4月份到过历史最低估值，现在处于抬估值的阶段。

沪深300也不差，10月底时，PE曾跌到过2018年底的水平。如果再往下的话，就要挑战2014年历史最低估值了，希望这种情况不要出现...

中证1000也一样，离2018年底的历史最低估值也还有点距离。

看全市场的话，2018年底，Wind全A的PE是12.97倍，现在的PE是16.54倍，离2018年大底也还有点距离。

也就是说，

看PE，10月底，恒指PE最低跌到7.23倍，这个估值要比2018年底（9.32倍）、2016年初（7.34倍）要低。

10月底以来，恒指涨了34%，PE也抬升到9.63倍。

如果早一点做估值表，估计能抓住这波行情。

标普500风险溢价率的危险值是1.75%，也就是说低于这个值，标普500就有点高处不胜寒了。

现在标普500的风险溢价率是1.33%，已经在危险值下方。

纳斯达克100也一样，风险溢价率是0.41%，也低于危险值（1.99%）。

我们看7月份，美联储刚开始暴力加息时的风险溢价率，2.5%，机会值和中位数的上方，离机会值（2.98%）也不远。

之后，美联储持续暴力加息，美债收益率也水涨船高，从2.6%最高涨到4.3%，但期间美股基本没有跌，这才导致美股的风险溢价率高得离谱。

也就是说，美股并没有对美联储的暴力加息充分计价，背后可能是认为利率不可能长久停留在高位。

行业指数的估值，我们结合PE、PB，还有股息率来看。

以主要消费（800消费）为例，

过去10年的最低估值（PE）是17.15倍，出现在2013年9月。

以代表全行业的全指医药为例，

9月份，PE最低降到24.56倍，离2018年最低估值（23.6倍）一步之遥。

4月份时，全指信息PE曾降到27.17倍，这是过去10年的最低估值，比2018年底的估值（28.77倍）还要低。

2018年，新能源的PE最低降到20.47倍，现在是20.92倍，没差多少。

银行和中证红利都是高股息品种，看股息率吧。

中证银行的股息率在6%附近，这么高的股息率过去10年中也就2014年出现过。

中证红利的股息率更高，6.6%，比2014年还要高1个点，过去10年的最高股息率了。

再看看PE，中证红利的PE只有5.24倍，历史百分位0.21%，过去10年的最低估值了。

股市中有这么句话“量升价涨”、“价涨量升”，量、价相辅相成，表现好的行业一定会吸引大量资金关注，成交量会上去。

同理，如果一个行业成交量突然放大，那也可能是有资金嗅到了什么味道，提前埋伏。

所以，成交量也应该是我们关注的一个指标。

但随着股市扩容，成交量肯定是逐步变大的，关注绝对成交量的变化意义不大，所以我们改为跟踪“换手率”这个相对指标。

消费的换手率在平均线以下，最近资金对消费的关注度一般。

中药，换手率一直居高不下，和中药走势较好有关。

半导体，换手率在平均线以下，资金对半导体的关注度不高。

计算机，10月份，虽然有“信创”概念加身，计算机板块交易活跃了一下，但换手率还在平均水平线之下。

新能源车，换手率已经降到平均水平线以下，这是2020年新能源崛起以来不曾有过的事情，资金对新能源车的交易热情大降温。

光伏也一样，换手率快速下降，创了2020年以来的新低。

换手率也在平均水平线以下。

这里主要是针对不同赛道整理一些有规律的数据。

医药虽然被认为是长牛行业，但以2013年为界，2013年之前，医药相对沪深300的超额收益稳定增长。

我们把2013年后的数据单独画一张图，

最近的一次，

9月底，医药相对沪深300的超额收益跌到0.29，然后医药率先反弹。

涨到11月18日时，相对沪深300的超额收益是0.61，然后就涨不动了，持续跑输沪深300。

这个指标也有一定的参考意义，所以就放出来了。

非常可惜，全指信息相对沪深300的超额收益没有那么有规律性。

那我们改为跟踪半导体销售额同比增速。

这个指标我们之前介绍过，

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数据上，

这是一个月度数据，

今年3月份，半导体销售额增速就开始下降了，对应的是去年8月份半导体股价就见顶了。

今年10月份，半导体销售额增速是-4.6%，同比负增长，离2012、2016年销售增速的最低点（-7%）还有一定的距离。

A股有明显的大小盘风格切换特征，这个指标我们主要用来把握市场风格的切换。

沪深300：代表大盘股。

中证500：代表中小盘股。

可能有人会质疑：随着上市公司数量越来越多，中证500成分股已经是颈部股，还能不能代表中小盘风格。

可以的，我们看下中证500、中证1000、国证2000走势，基本上同涨同跌，就是幅度不一样。

所以，我们依然延续传统，用中证500代表中小盘风格。

接下来是具体应用：

“300-500比价”= 中证500收盘价 - 沪深300收盘价

回顾2010年以来的数据，

比如，

2012年底，“300-500比价”跌破800点，随之而来的就是2013-2015年的中小创牛市。

2021年初，“300-500比价”再次跌破800点，随之而来的就是2021年中小盘的强势崛起。

比如去年9月，就是“300-500比价”达到2600点后，持续了半年的中小盘行情突然结束。

最近的涨跌幅数据也很能说明问题。

中证500、中证1000，涨的时候跑不赢沪深300，跌到的时候却比沪深300跌的多。

这个指标之前也介绍过，

网页链接

应用方法是这样的：

比如，2013-2015年牛市、2019-2021年牛市，都是在偏股混合型基金指数3年滚动年化收益率接近-10%后才启动的。

2010年下半年，偏股混合型基金指数3年滚动年化收益率接近-10%后，也启动了一波不大不小的行情，足足涨了半年。

当然，也有例外，比如2017年的蓝筹股牛市，当时偏股混合型基金指数3年滚动年化收益率在15%左右。

不过，过去十几年的历史也就这么一次意外，这个指标也值得跟踪。

当前，偏股混合型基金指数3年滚动年化收益率的最新数据是7.44%，还没跌到负值，如果规律还起作用的话，明年...

这个就很简单了，判断债市的拐点。

回顾历史数据，

反映到债券价格上更直观一些，

所以，这两个数据懒猫都会跟踪。

就目前最新数据，

最后还是想强调下，

一句话和大家共勉：

历史，可以借鉴，但不可盲从...

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

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