#老司基硬核测评#

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消费历来出牛股、牛基，今天测评一只消费领域的指数基金——招商上证消费80ETF联接A（217017）。

该基金主要投资于上证消费80ETF、上证消费80指数成份券和备选成份券，业绩基准为“上证消费80指数收益率×95%+商业银行活期存款利率(税后)×5%”。

该基金成立于2010年11月4日，至今刚满12周岁。

作为指数基金，主要任务就是跟踪指数。根据2022年三季报，基金成立至今，累计收益率为124.40%,跑赢业绩基准50.77%。

同时，过去3个月、6个月、1年、3年和5年等时间段均跑赢业绩基准，同时基本呈现随着时间拉长，超额收益越高的情况，超标准完成了任务。

我们再来看下，上证消费80指数如何。

上证消费80指数是在沪市中选择规模大、流动性好的80只主要消费、可选消费和医药卫生等行业上市公司作为指数样本，以反映沪市中消费类上市公司证券的整体表现。指数代码为000069，简称消费80，以2003年12月31日为基日，以10000点为基点，指数样本股每半年调整一次。

根据中证指数公司提供指数月报，截至2022年11月30日，消费80三个行业的权重分别为主要消费35.8%、医药卫生33.7%、可选消费30.5%，三者大致比例为4：3：3。

从前十大重仓股看，主要消费占4只，分别来自白酒、液态奶和调味品三个细分领域，医药卫生3只，分别来自创新药和中药，可选消费3只，分别来自免税、家电和汽车等细分领域，均为对应行业的龙头企业，具备较高的盈利能力。

最典型的是第一权重股贵州茅台，常年毛利率超过90%，净资产收益率超过30%，上市以来实现了前复权近400倍的累计上涨。

具体到指数上，消费80指数的成份股毛利率在25%左右，ROE在15%左右。2004年1月1日至2022年12月23日，不含分红的指数累计上涨了4.87倍，复合年化收益率为9.76%；含分红的指数累计收益率为6.48倍，复合年化收益率为11.17%。

对比下，成立于204年底的沪深300指数，截至2022年12月23日，不含分红涨幅为2.38倍，复合年化收益率为6.62%；含分红涨幅为4.19倍，复合年化收益率为9.05%。

消费80指数依靠消费行业的稳健增长性、品牌消费的较强定价能力和较高的成长天花板，在过去多年中取得了明显的超额收益。

分年份看，消费80指数和沪深300指数的年度涨幅（均不含分红，2022年数据截止12月23日，下同）如下：

在两者共同存在的2005年-2002年中，消费80指数有半数年份跑赢沪深300指数，半数年份跑输，累计收益率为710.74%，大幅跑赢沪深300指数291.90个百分点。

其中在全面牛市的2007年、2014年跑输沪深300较多，在牛市中后期的2010年、2015年和2020年等跑赢沪深300指数较多。

对于这类长牛指数，可以作为普通宽基的增强型指数定投，或者股债搭配做资产配置。

这里以5：5的搭配模型来测试，其中债券使用中证全债指数，股票分别使用消费80和沪深300指数，测试数据结果额如下：

数据显示，如果使用消费80和中证全债每年初做5：5的配置，则2005年初至2022年12月23日，累计收益率可达584.82%，期间除2008年和2011年等极少数年份外，最大跌幅均为超过10%，且年度收益为负数的仅有6年，持有体验显著改善。

此外，上述组合比使用沪深300指数与中证全债做股权搭配，累计多赚了112.45%，相对于全股票仓位而言，超额收益基本持平。

从消费80指数的估值情况看，截至2022年12月23日，指数的市盈率为30.91倍，处于79.78%的分位数，不算便宜。但根据券商的一致性预期，在疫情放开后，对应成份股的盈利有望显著改善，2023年预期市盈率为23.34倍，具备不错的性价比。

你还有什么好的投资策略呢？欢迎留言分享或讨论。

备注：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

$招商上证消费80ETF联接(F217017)$$沪深300ETF(SH510300)$$招商产业债券(F217022)$

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关键词： 上证消费 超额收益 医药卫生