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我们要解决选股的问题。目前市场上有数千家公司，我们不可能做到全面覆盖的，所以需要有一定的筛选规则，迅速地缩小我们的投研覆盖圈，然后将时间和精力聚焦在这个圈子里面，做深度的、长期可积累的投研工作。知识是有复利效应的，当我们长期跟踪一个生意的动态变化，那么随着时间的积累，我们就可能形成对这个企业的认知框架。多年时间积累后，对于成熟的投资者来说，往往是形成了一个50—100个，由各行各业细分龙头所组成的优秀公司股票池。

我们倾向于选择“长坡厚雪”的生意。所谓“长坡”可以理解成企业所处的行业依然有广阔的发展空间。如果行业空间不大，或者是萎缩性的，那么企业即使有再大的本事，也难以成为一家市值比较大的公司，也就是说水大才可能鱼大，小的池塘里面，难以出现鲸鱼，只有在大海中，鲸鱼才能够自由地施展拳脚。其次，我们还要选择行业中，综合竞争力最为强大的企业，伴随优秀的企业一起成长。所谓“厚雪”可以理解成企业构建出来了比较宽广的护城河，可以抵御竞争对手的进入。那么，在一个具备广阔发展空间的行业中，一个已经建立了某种独特竞争优势的企业，有优秀的企业家带领这个企业向前发展，那么从概率上说，这个企业越来越好的可能性就更大一些了。

如何正确地评估企业的内在价值。估值的确是比较复杂的一门功课，不同的企业可能适合不同的估值方式，并不存在一个绝对完美的公式可以算出来一个企业值多少钱，如果那样的话，估值就太简单了。凡事要尽可能的简单，但也不能过分简单。对于我们已经挑选出来的生意，我们还是要尝试从多个维度去评估一下这个企业的价值有几何。因为只有当我们把企业的价值给评估出来后，那么市场的报价，相对于这个内在价值，我们就知道是存在溢价还是折价了。我们倾向于在出现折价，有安全边际的时候买入持有，反之当市场过分乐观，出现了较大溢价时，可能会考虑换到其他更具备性价比的生意上。

如何正确地认识市场的周期波动，克服人性本能的贪婪和恐惧。人的本能是在股价持续上涨的时候，看到的更多的是企业积极乐观的一面，这个时候网络上的舆论，往往也是释放出来更多利好的一面；反之，当股价持续调整的时候，甚至出现短时间的急促下跌，人的本能是往不利的方向去思考，甚至会无限地放大一些利空因素。其实，这个世界上并不存在绝对完美的生意，每个生意都或多或少有好的一面，有差的一面。只是当市场在随机漫步的波动时，人性选择此时此刻去看哪一面。人在面对股价持续下跌的时候，大脑中所刺激的区域，与人在面对死亡恐惧时所刺激的是同一片区域，因此人的本能是恐惧和逃跑。优秀的投资者需要用理性来克服自己的生物本能。

下跌的通道中是再次检验投资逻辑最好的时刻。笔者在持股的过程中，也难免会遇到自己所选择的公司股价的下行波动，这个时候，我会冷静下来思考自己当初投研时的逻辑，最后归纳出来，能够让自己比较安心的就几点：这个行业从5—10年的角度看，是否属于时代发展所需要的呢？我选择的这个公司是否是这个行业中综合竞争力最强大的龙头企业？企业的管理层是否具备企业家精神？此时此刻股价虽然在持续调整，但是企业的生意是否还在正常地做呢，企业家是否在带领企业不断地创造出来更多的社会价值呢？从长期的角度看，这个企业是否必然会越来越好呢？往往把这些问题在脑海中再做一遍复盘后，就可以坚定、踏实地持有自己所构建的投资组合了。

本文已申请原创内容保护，首发于：蒋炜的投资思考

关键词： 这个时候 综合竞争力 此时此刻