今天的剧本不幸被我说中了，四个字：高开低走。

到收盘只有上证50上涨0.47%，沪深300微涨0.14%；领跌的是中证1000跌1.63%，国证2000跌1.62%。延续从10月份以来的大强小弱行情。

申万一级行业指数中领涨的美容护理大涨4.11%，食品饮料涨1.68%，农林牧渔涨1.21%；领跌的电力设备跌2.64%，基础化工跌2.27%、煤炭跌2.26%。最近新能源一直跌跌不休，看估值到了历史底部，看ROE到了历史高位，今年已经下跌了近30%了。就是不知道什么时候反弹。

(资料图片仅供参考)

个股今天呈现出28行情，只有829只个股上涨，3978只个股下跌，跌幅中位数1.63%。

今天北上资金表现不错，一路净买入。最终沪股通净买入18.83亿，深股通净买入9.32亿。

市场继续在低成交额上徘徊，估计这种现象要到明年，至少也要到今天最后一个交易日。

今天463只可转债成交额524亿，但成交额排名前10的可转债占了一半。成交额高达57.87亿的蓝盾转债，今天正股大跌4.73%，可转债则大涨9.28%，266.20元的高价，溢价率已经高达349.33%了。再看一下另外一只妖债横河转债，今天正股跌了4.50%，但可转债大跌了14.89%，跌幅排名全市场第一。至于为什么是今天同样正股跌4%多，同样溢价率高达340%多，同样是超过200元的高价债，为什么一个大涨9.28%，一个大跌1.48%？这只能问柚子了。

今天小市值跌的多了，整个账户缩水1.14%，今年的盈利只有1.59%了。最近5个交易日平均每天下跌1%，粗粗计算，即使今年最后6个交易日再跌6%，全年亏损不到5%，依然是大幅度战胜了市场。我宁愿站着亏，不愿跪着赢。继续死扛。

我写过沪深300指数和国债指数做年度再平衡的方案，指数无法投资，有网友问我有没有可以实际操作的方案。

先看一下标准的沪深300指数基金。截止到2022年12月21日（下同），有5只沪深300ETF基金相对比较稳定，其中510360无论牛市还是熊市相对比较稳定，这里我们就选510360。

再看替代国债指数的品种，目前个人直接在交易所购买国债，不仅一手金额巨大（10万），而且个债的稳定性欠佳，债券基金是一个选择，除了债券基金外，分散投资债性强的可转债也是一个选择。

一般我们可以选择ytm（到期年收益率）大的，或者最简单的，可以分散选择价格最低的，比如说每年年末买入10只价格最低的可转债，次年还是轮动到10只最低的，从2017年年底开始轮动结果如下：

至于为什么可转债至今没有出现违约而普通债券出现那么多违约，一方面原因是发行可转债的公司要求严格，另一方面原因是绝大部分可转债到退市都是以转股的形式而不是拿出真金白银的。

我们把510360和10只最低价可转债每年做一次再平衡轮动，保持股债各50%仓位，而可转债每只各5%仓位。得到结果如上。

总结一下，从2017年年末开始的5年来，沪深300价格指数跌了4.97%，而300指数基金510360涨了7.68%，低价策略轮动的可转债平均涨了59.23%，在这个股债平衡策略中得到的结果是35.54%，如果不做股债再平衡，那么结果应该是（7.68%+59.24%）/2=33.46%，虽然再平衡最终的收益率35.54%没有超过低价转债策略。

有人可能会说，既然再平衡了半天，还不如低价转债策略，那我还不如全仓低价策略。这当然可以，但你要考虑到未来的牛市里低价转债策略会大幅度跑输沪深300指数。就拿最近5年来说，2018、2021、2022三年熊市，低价转债策略都大幅度跑赢沪深300指数，但再2018、2020这两年牛市中，低价转债策略是大幅度跑输沪深300指数的。

所以没有最好的策略，如果你特别看重最大回撤的，那么满仓低价转债策略也是一个选择；如果你要带有进攻性而又不愿意有沪深300指数在熊市中年度回撤20%以上的，那么选择上面的股债平衡也是一个选择。

和同期的混合型基金比较，5年来3445只混合型基金的收益率中位数是28.84%，策略战胜了中位数。今年3445只混合型基金的收益率中位数是-17.84%，虽然沪深300指数基金没有跑赢中位数，但股债平衡的-11.40%大幅度跑赢了。

关键是只要一年轮动一次，当然可转债要关心提前赎回等消息。对普通小白来说简单易行的投资方案。低价可转债中可以剔除个别风险大的。

下次有机会再写写场外基金中用沪深300增强基金和纯债基金做年度再平衡的方案。

关键词： 指数基金 混合型基金 国债指数