作者：@知常容问道

知常容简介

本次临时股东会后管理层认真解答了股东的问题，总结下来对于短期看:

(资料图)

1.2023年国内较为悲观，国内营收2023年悲观预测下会同比下滑60%，这其实有的预期差与不确定性，一方面明年需要看消费者对烟草味的适应性，另一方面是涨价对消费者的影响；

2.消费税后思摩尔给悦客的折扣有所增加，价格优惠了些，但并非是思摩尔将税收完全承担了，一方面思摩尔看到悦客的销量会下来，专用工厂产能利用率可能是有所闲置的，另一方面可以看到悦客有二供等，思摩尔还没有强势到具有强硬的定价权。

3.由于一次性电子烟的毛利率仅20%，而2022年一次性电子烟的收入占比可能就不超过10%，但2023年预计达到40%，这部分算下来会快速拉低思摩尔毛利率。

4.长期看思摩尔仍然是电子烟行业龙头，技术壁垒雄厚，技术产品具有代际差，在美国337法案当中告了很多美国的厂商侵权行为，并且已经收到成效，目前看行业很分散，思摩尔的集中度是在新政过渡期国内市占率有所提升，海外的合作伙伴也看中思摩尔的技术实力，和稳定性，产能的供应等等。

但长期也存在一定的利空就是海外收税问题，美国和欧洲预计未来可能会有28%的消费税征收，对于电子烟也是一定冲击。

粘性的话，我们是不是也在研发，因为我听说市场上面也有一些友商在做这种什么方块明星什么这种，想尽可能让它一次化的这种自动化的这种。

当我们发现全球的不同的用户，他对于发热体和紧口感它有不同的喜好，有的喜欢甜丝的口感，比如说棉心的在前段口感比较甜丝，然后还有一些人喜欢干爽，现在我们的陶瓷发热体的产品又可以实现干爽，也可以实现甜食，然后香气还原度也能够做到，比如说甜丝的可能它的口味更浓一点，我们也能做到，所以就我们能够集合大家的优点，但是能够解决其他人的痛点。

我们现在比如说在下三期，我们当时决策就是我们要还是在国内还相对比较在目前这种环境下保持一个和谐的商业环境，但是我们是有能力有选择权有但是我们说实话不会滥用。

但是我们什么事情不能够上来就用法律武器，大家还是有很多的这种沟通的渠道，而且信息也能够更通畅。如果说我们觉得还没有影响到我们的时候，我们就不一定上来就用非常严厉的一些手段。

我只能说我们没有做不代表我们没找到或者是别人没找到，只是这是一个战略选择。

FDA确实它审批通过或者否决，它都必须要有事实和对照它的标准去一个做结论，它不可以笼统的说我所有的薄荷的都会否，他是没有权利的，他必须一个个的去审查你，除非他改ID的规则，对外宣称说我们让美国国会通过一个法案，或者是总统签署一个命令，说所有的不合存的就禁止销售。

如果说你是走申请流程，不可以先入为主的去限制所有的选项。后期他对不少人口味的烟的审批，还是基于它客观的这些数据来评审。

它有一套PMP的标准，只是说大家去比如说通过验厂消费的调查，证明如果说不合口味，薄荷醇口味，并没有导致青少年更多的使用，而且对保护成年烟民的作用更大，他就会批，反正就不会批，他的逻辑非常的清楚，它叫做平衡成年人的使用电子烟的权利，和减少青少年使用电源的暴露风险，它这两个要平衡，或者说当收益大于风险的时候，他就会批。

反正就会去他像因为烟草在现在我们对它供应的这些换弹式的烟弹里面，包装口味的占比有多大？

大概一半稍微比一半稍微多一点，要50多。

像我们跟烟草大客户，我们都认为这种现象级的就是这种短期内爆发增长的这种都是不可持续的，而且从监管机构一定会有一个反应，只是说反映可能中间有给他们提供了一个时间窗口，在还没有反应过来的时候能有一个机会，但是不可持续，所以我们短时间内我们会做一次性，我们也会给我们明年带来比较多的增长，但是我们更愿意他不增长，就是因为因为现在不增长就意味着说大家都不要去做这个，那都去做，那说什么那就应该做更环保的成本更低的换弹式而换弹式我们是最大的贡献者，大概是这样的一个格局。

但是我们自己认为大趋势我们要看到，然后为了大趋势我们要提前去做准备，包括产品的研发，比如说我们公司现在反倒是更多的去关注烟草口味，烟油的研发不仅仅是为了满足国内市场的需要，也会去考虑到未来不管在北美还是欧洲，如果说更多的限制对口味的限制的时候，别人一下子就没得卖了，我们是不是能够成为准备的最充分的，所以我们是可能想的比别人稍微远一点，然后短期内的一些诱惑可能我不一定每个都抓得住，但是长期来讲，我们觉得希望我们是能够站到最后的。

从目前来看，我们的产品给他们提供了非常高的这种确定性，也就是说每次我们提供的产品都能够让它在市场上迅速的打胜仗，包括一次性我们去年他们挑了那一款产品，然后迅速的在欧洲市场，在细分的小口数的市场，它还是非常的成功，是他卖的最多的一次性看病。

@今日话题$思摩尔国际(06969)$$雾芯科技(RLX)$$华宝股份(SZ300741)$

关键词： 不可持续 临时股东会 我们是不是