2021年初以来，港股市场整体大幅回调，其中港股的代表板块科技更是大幅下挫，恒生科技指数最大回撤达到75%。但10月以来，恒生科技指数强势反弹，自底部上涨超50%，而同期涨幅最大的中信一级行业（消费者服务）仅上涨约25%。（数据来源：Wind，截至2022-12-09）

行情极端的港股科技板块，吸引了投资者们越来越多的关注。

自2021年以来港股市场下跌严重，与历史多次事件冲击、股灾相比，本轮港股下跌的跌幅和时间长度都已达到历史罕见水平。

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资料来源：《做多港股：珍惜开放和复苏的窗口期》兴业证券，2022.12.6

2022年，在高通胀压力下，美国持续加息，全球流动性收紧。而港股市场，作为全球资金可投入的市场，在流动性方面受影响较大。

美联储加息，通常以“实际利率回正”为加息目标，即政策利率>=中短期通胀预期。尽管美国高通胀有黏性，而且当前关键分项服务业通胀的缓解仍然需要时间，但是当前美联储引导的市场预期政策利率终点已经接近未来12月通胀预期，政策利率对于通胀预期的追赶预计将在2023年完成。因此，2023年加息有望放缓，美债收益率有望筑顶回落，而港股市场流动性紧张也会得以缓解。

资料来源：《做多港股：珍惜开放和复苏的窗口期》兴业证券，2022.12.6

此外，持续的高利率环境使美国经济向下压力加大，这将有利于中国资产相对赚钱效应的提升，并增加对全球资金的吸引力。

过去数年，宏观、中观的诸多利空冲击下，港股主要指数的ROE回落至历史相对低位。而港股互联网板块，在经历了反垄断等监管规范后，整体盈利能力也不断回落。截至2022H1，互联网整体盈利能力回落至新的中枢，ROE（TTM）、净利率也回落至历史低位7%附近。

资料来源：《做多港股：珍惜开放和复苏的窗口期》兴业证券，2022.12.6

随着互联网发展步入规范的新阶段，互联网公司的盈利能力有望低位回升。

此外，当前国内消费、地产、基建和制造业等均有重要政策持续拉动，在2023年防控政策持续优化、宏观环境边际转好的背景下，港股的整体基本面也将迎来改善。

2022年9月以来，港股回购规模、南向资金净流入等数据纷纷上升，显示了港股的深度价值。从估值来看，港股市场当前的估值也仍处于历史绝对地位。

恒生科技指数定位港股科技，覆盖了多家重要的互联网龙头企业，恒生科技ETFQD（513260）、汇添富恒生科技指数（A：013127、C：013128）跟踪恒生科技指数（HSTECH），欢迎多多关注~

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《2023年港股投资机会解读》

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