1、市值：101.52-129.39亿，上下限幅度27.45%，碰瓷心态较明显，预计按照下限定价。

(相关资料图)

2、估值：亏损，2020和2021年由于巨额的计提商誉减值，年度利润都是亏损。按照疫情之前的2019年来计算，估值是28-35倍

3、行业&公司：影视传媒，从细分业务的可比性上来看，相似度最高的应该是煜盛文化，也是搞综艺节目的，上市至今跌了90%。

4、保荐人&稳定价格经办人：保荐人中金、中信建投，稳价人中信建投。以下是今年以来中金所保荐项目的历史表现记录。

5、超额配股权：预期授出超额配股权，预计国际配售会超额配售，稳价机制生效。

6、基石投资者：共1名基石，合计认购约500万美金。如果按下限定价，认购股份占本次发售股份的10.34%，按上限定价则是8.11%。

7、首次公开发售前投资：从2016年开始，共有4轮IPO前投资，除了最早的2016年那一轮有折让之外，后面的3轮全部被套，每股成本分别是55.56、55.56和44.44人民币，几乎是本次发行价中位数的的2倍。需要注意的是，所有IPO前投资者没有禁售要求。

香港公开发售147.36万股，每手400股，合计3684手，在不启动回拨的情况下，甲组1842手，乙组1842手。如果启动回拨，发售情况如下表所示。预计一手中签率20%左右。

注：上述[1,15)档不是强制回拨，是保荐人可以酌情最多回拨至20%，并且是在如下两种情况下：

1、公开发售认购足额，国际发售认购不足；

2、公开发售认购足额且认购倍数小于15，国际发售认购足额。

如果在这两种情况下启动回拨，那么须按下限定价。

上一个影视传媒类的新股——乐华娱乐招股失败，趁着最近新股气氛不错，星空华文赶紧来了，而且市值高达100多亿。星空华文这个名字可能大部分没听过，但是旗下的综艺节目，尤其是《中国好声音》估计都听过，尽管已经播出十来年了，《中国好声音》仍然是营收的主力之一，但是营收也是逐步下滑。

影视传媒类公司的一个典型特征就是，你无法确认下一个综艺节目/电视剧/电影是否受市场喜欢，是否会成为爆款，万一翻车，那么所有的投入都会打了水漂。再一个就是收购产生的巨额商誉减值风险。星空华文2020和2021分别商誉减值3.87和3.81亿元，账上还有14.78个亿的商誉，都是当年天价收购所留下的坑，随时可能财务暴雷。

从公司价值上来看，仓总觉得100亿肯定不值，毕竟这么多年了，还在吃《中国好声音》的老本，这个可以看看同样也是做综艺的煜盛文化，简直就是价值毁灭者。但是从投机上来看，可以这样来看看。一是公司明显刻意控制了发行量，认为制造了货很少的假象：不回拨的情况下，甲乙各只有1842手，如果5000人申购，一手中签率20%左右；二是操盘手和今天上市的3D-medicine一毛一样，保荐人中金、中信建投，稳价人中信建投，所以二者在发售架构上很类似，都是搞了一个13000多一手，把公开部分的手数搞的少少的。这样会给人遐想，会不会在星空华文上重复3D-medicine的故事呢？

最近一波新股亏惨了，不赌了，你们玩吧，不拖累你们了。

@今日话题

$星空华文(06698)$$卫龙(09985)$$花房集团(03611)$

关键词： 中国好声音 公开发售 综艺节目