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@依茜而行@雪月霜@朱伯约

离开雪球一段时间了，前期对猪周期的判断在分歧中逐渐走向了一致。这轮猪周期之前说好的业绩兑现浪却迟迟没有到来，却迎来了猪肉价格的三次探底，我承认是自己错判了，错了就错了，没必要遮遮掩掩。这轮猪周期如此“短命”的原因归根结底还是产能没有去化充分，这轮持续7个月的反弹行情主要是由于前期猪价低位时母猪低配种率+压栏、二次育肥等导致猪肉价格阶段性反弹。过往的失误之处，主要在于没有去深入分析仔猪价格这个细节，虽然猪价高位，但仔猪价格却没有创出之前同位置时的高度，这说明母猪数量还是充沛的，NYB 的数据还是有其合理性、客观性。

回望过去，总结教训；展望未来，迈步前进。当前，生猪价格出现了史无前例的暴跌，如图所示：

暴跌的原因主要有2条：一是前期压栏的养殖户和大厂集中年底出栏；二是需求端受口罩放开影响，第一波疫情高峰还在路上，餐饮需求快速下降，生病在家也食欲不振，导致需求端快速萎缩。

这样的暴跌行情对于产业来说是相当不友好的，但对于投资者来说，应该要引起高度重视，如果明年需求复苏较慢，那么猪肉价格还将在较长时间内在底部趴着，对于产能的去化会非常有利。前几年由于非瘟超级猪周期中赚取的暴利，将会通过空间的深度亏损和时间的持续消耗来出清，部分面临长期债务高企的企业，也将在这轮寒冬中倒下，未来可能会有一批产能出清，一些负债高的猪企会成为下个正邦。

然而，在资本市场，最近养殖股却在逐渐筑底，行情稳住，并没有创出新低，这是资本在提前介入炒预期反转。周期股的炒作逻辑是在亏损的时候反而是最安全的，如果在周期下行或者底部的时候，往往不会受到监管的干扰和打压，对于资本来说其实是友好的。

另外这次全球超级禽流感，可能是史无前例的，连夏季都有瘟疫，说明禽流感病毒已出现耐高温变异，目前美国死亡屠宰的瘟疫鸡数量也是创出新高。2022年，我国的白羽鸡引种已经出现30%的缺口，如果明年持续发酵，缺口只会越来越大，会从2023年下半年开始逐渐传导到鸡苗端，而明年下半年随着消费需求的复苏，猪肉价格也可能逐渐走出低谷，届时会真正迎来猪鸡周期的共振向上。当然，资本市场会有提前量。

投资建议：避开正邦、天邦、傲农等这些财务状况较差的猪企，可能资本会比较认可巨星、华统、牧原，安全性上天康是比较低估的。

白羽鸡还是重点关注民和股份、益生股份$民和股份(SZ002234)$$益生股份(SZ002458)$$巨星农牧(SH603477)$

关键词： 史无前例 仔猪价格 资本市场