《孙子兵法》有云：“知彼知己者百战不殆。”，金融市场被誉为隐形的战场，投资者只有做到知己知彼，方能在这战场中存活，并获得最终的胜利。

#雪球基金调研团##老司机硬核测评#$招商量化精选股票(F001917)$@今日话题

一、何为知己

(资料图片)

知己就是要先确定自己的投资者风险特征，根据设定最低收益率目标，制定投资策略和投资组合及适合自己的交易策略，以成熟的投资体系在市场上取胜。

雪球新出版的《基金第一课》中介绍了适合大部分普通投资者（风险偏好者除外）的基金投资产品以及基金投资理念和方法，大家阅读以后，可更清晰的作出适合自己的基金投资计划，做到真正地知己。

二、何为知彼

知彼，就是对自己所投资对象充分的了解。今天我就以7只公募量化基金中夏普比例最高的招商量化精选股票A为例，告诉大家如何去分析基金，了解基金。

2.1 从名字中认识基金—量化基金

一般来说，我们可以从基金名字获得有价值的信息，比如说是哪个基金公司的产品，这产品的风格或者投资方向、投资类型是什么。

招商量化精选股票A，我们从名字知道，这只基金是老牌基金公司招商基金发行的，采用量化策略投资于股票市场。

什么是量化呢？它就是以大数据为基础，通过计算机将策略因子构建一个投资模型，辅助基金经理做出投资决策。打个比方，量化基金就是基金经理和半智能机器人构成一个团队，共同做出投资决策。

量化基金有什么特点，因为A股市场中小盘波动大，散户多，相对于大盘风格来说，中小盘使用量化策略更容易获得超额收益，因此大部分量化基金均是中小盘风格。另外，一般来说，量化基金的规模相对较小，还不足市场上主动基金的一半。

2.2 以基金指标衡量基金经风险调整后的收益，以及基金获取超额回报的能力。

夏普比率（Sharpe Ratio）夏普比率就是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的经典指标，即收益率和风险的比值。一般来说，比率越大，就意味着这个产品风险调整后收益更高，是一个更好的产品。该指标可衡量基金经风险调整后的收益。

信息比率（Information Ratio)：以马克维茨的均异模型为基础，用来衡量超额风险所带来的超额收益。它表示单位主动风险所带来的超额收益。可用来衡量基金获取超额回报的能力。

截至12月12日，招商量化精选A，夏普比率为0.82，信息比率为5.23。我们可将基金与其他同类基金进行对比，指标越大，代表历史收益越好，具备良好的投资价值。

资料来源 ：网上公开信息

2.3 以基金经理任职期间，区间收益判断管理人能力

招商量化精选股票A，王平经理自2016年第一季度基金成立以来任职至今，历史区间收益可判断其投资能力的变化。对于更换过基金经理的基金来说，我们需要截取他任职期间的基金收益表现。

数据来源：天天基金网

从上面两张图表可以看出，基金经理经过2年打磨后，18年以后，基金经理的能力开始超越市场平均水准，且随着时间的推移，各季度涨幅收益波动幅度开始降低，收益率更加平缓，意味着基金经理的控制波动性风险的能力有了较大提升，或者说其采用的量化有效因子得到了升级，更加符合大部分基金投资者需求。

2.4 学会从基金定期报告（季报，中报，年报）中读取关键信息

以招商量化精选股票A的2022年第三季度报告为例，告诉大家提取哪些有效信息。

①产品概况

从投资策略中了解其投资品种的比例和类型，了解基金的业绩比较基准以及基金的风险收益特征。从报告中我们得知，基金投向股票、存托凭证的比例不低于80%。其业绩比较基准和风险收益特征如下：

②财务指标和基金净值表现

从财务指标中可简单扫一眼，知道该季度是净利是赚还是亏即可。我们从净值表现中可以判断基金获取超额收益的能力（下图①-③），以及区间每月波动性（份额净值增长率标准差）。可以看出该基金更偏向于长期持有，持有时间越长，超额收益越好。

从基金与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比，可以推断出2019年—2020年是该基金蝶变的一年，而2019年也是基金经理开始持有自己管理的基金的第一年。

③管理人报告

这一节重点关注报告期基金投资策略和运作分析有没有发生变化，简单了解基金经理的履历，当前招商量化股票精选A未有对策略调整的计划。对于中报和年报来说，我们还应该关注管理人对未来的展望。

④投资报告组合

我们可从中了解基金投向哪个市场，占比多少，持有股票的详细行业类别以及比例。该基金资产组合情况如下：

该基金投向制造业为主，其次是采矿业和信息技术行业。

该基金的十大重仓股，简单了解一下即可，量化基金每个季度的股票变动都挺大的。而对于普通主动管理型基金，我们则需要当前季度报告中十大重仓股变动进行解析，结合上期报告管理人报告中策略分析以及对未来的展望中判断基金经理是否知行合一，持续跟踪，观察未来一段时间内，基金净值表现，这对我们了解基金经理的投资风格，投资理念，对未来市场的判断有很大帮助。

⑤基金管理人（基金公司）运用固有资金投资本基金情况

自基金开始设立之日起，基金公司持有份额长期不变。

⑥报告期末发起式基金发起资金持有份额情况

基金经理等人员自2019年初开始持有该基金，第三季度与年中报告1,251,957.44的份额相比增加到1,312,130.09份。代表着基金经理持续看好未来市场。

最后的话：招商量化精选股票A是一只优秀的基金，其采用的有效因子量化策略效果不错，较基金业绩比较基准取得良好的超额收益，在当前市场低迷时值得推荐。

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关键词： 基金经理 超额收益 基金投资