本文测评7只公募量化基金，我们一起来学量化。

(资料图)

本文主要分为三部分，首先认识量化投资原理，其次对7只量化基金投资原理进行甄别，最后对7只量化基金的数据指标进行对比分析，从而得出一些结论。

量化投资是指用数学/统计/人工智能等方法取代人工决策，在二级市场进行投资。一般情况下，市场研究、基本面分析、选股、择时、下单等都可以由计算机自动完成。

在量化投资中我们经常能见到一个词：因子，它主要是用来识别股票和市场特征，在A股中我们经常能听到均值回归，这其实在量化投资中叫反转因子，除了这个还有很多因子。

价值因子：市盈率、市净率、现金流等财务指标（估值低的票容易涨）

成长因子：过去三年期间的净利润和营收的复合增长率（高增长的票容易涨）

动量因子：过去时间T内的加权平均涨幅（趋势是否确立）

波动率因子：如果股票的波动率偏低，它后续往往会涨（市场风险偏好）

流动性因子：如果股票的换手率偏低，它后续往往会涨（缩量筑底）

情绪因子：如果统计分析显示，市场参与者普遍偏乐观，一般会涨

资金流因子：如果大盘、板块、个股持续有资金流入，往往会涨

板块因子：如果一个板的热点股票涨了，往往整个板块的股票都会涨

盘口因子：在十档盘口上，如果买挂单比卖挂单强势，短期往往会涨

这就对了，其实就是以往的经验通过数字化、模型化给总结分类，然后通过计算机处理，策略的构思还是通过人脑，不同的是输出方法和工具。

不可否认，计算机的分析计算能力和无情绪波动，更胜于人脑主观判断，当然随之带来一些需要人脑纠偏的问题。

业绩比较基准：中证500指数收益率 × 80% + 中债综合指数收益率 × 20%

投资策略：1)股权激励策略、2)评级反转策略、3)分状态使用不同因子策略、4)高BETA策略

业绩比较基准：中证全指指数收益率 × 70% + 恒生综合指数收益率 × 20% + 中债综合财富(总值)指数收益率 × 10%

投资策略：1、量化选股策略——(1)A股投资策略、(2)港股投资策略

2、其他投资策略——(1)债券投资策略、(2)权证投资策略、(3)资产支持证券的投资策略、(4)股指期货投资策略、(5)国债期货投资策略

业绩比较基准：中证700指数收益率 × 75% + 中证综合债券指数收益率 × 25%

投资策略：（1）、资产配置策略本基金采用“自上而下”的资产配置方法确定各类资产的配置比例。

（2）、股票投资策略本基金采用“自下而上”的数量化选股策略重点投资于中小盘股票。

业绩比较基准：一年期银行定期存款税后收益率

投资策略：(1)多头股票投资策略本基金通过系统地分析中国证券市场的特点和运作规律，以深入的基本面研究为基础，采取自下而上的方法，精选具备基本面健康、核心竞争力强、成长潜力大的投资标的，构建本基金的多头组合。

(2)空头工具投资策略现阶段本基金将利用股指期货剥离多头股票部分的系统性风险。

业绩比较基准：中证1000指数收益率*95% + 银行活期存款利率(税后)*5%

投资策略：（1）、资产配置策略本基金股票资产占基金资产的比例为80%-95%，大类资产配置不作为本基金的核心策略。

（2）、股票投资策略，个股精选本基金主要采用三大类量化模型分别用以评估资产定价、控制风险和优化交易。

业绩比较基准：85% × 中证500指数收益率 + 15% × 中证全债指数收益率

投资目标：本基金通过多因子量化模型方法，精选股票进行投资，在充分控制风险的前提下，力争获取超越比较基准的投资回报。

业绩比较基准：中证500指数收益率*75% + 同期银行活期存款利率(税后)*25%

投资策略：大类资产配置策略本基金采取积极的大类资产配置策略，通过对宏观经济、微观经济运行态势、政策环境、利率走势、证券市场走势及证券市场现阶段的系统性风险以及未来一段时期内各大类资产的风险和预期收益率进行分析评估，实现投资组合动态管理最优化。股票投资策略本基金主要通过多因子量化投资模型，选取并持有具有成长性的股票构成投资组合，在有效控制风险的前提下，力争实现稳定地超越业绩基准。

1、在以中证500为基准的招商量化精选股票A、国金量化多因子A、西部利得量化成长A中，西部利得量化成长A以122.41%的总收益虽屈居第二，但年波动率控制在13.68%远小于招商量化，季度胜率72%第一，年化收益8.32%略低于招商量化，夏普比例0.39第一，虽然三只量化基金的业绩比较基准其实也有差异，但也许这位盛丰衍找到了更优解，这本身也是实力。

2、长信量化中小盘股票、景顺长城量化小盘股票、博时量化多策略股票A，三只量化基金各有优劣，其中长信量化虽然以0.15的夏普比例居前，但最大回撤高达51%，风险敞口较大，景顺长城量化和博时量化伯仲之间，我们在深入到持股中发现景顺长城量化主要持仓中小盘股，而博时量化的配置主要集中在大盘，这应该可以让不同的投资者做出选择。

3、嘉实绝对收益策略定期混合A

自2013年成立，年化收益3.56%，最大回撤6.62%，一声叹息，没必要吧。

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关键词： 投资策略 资产配置 量化投资