#市赚率#

1.PEG=PE/Growth，早已成为估值成长股的第一选择。

2.贵州茅台，最近几年的最佳增长率只有20%。如果用PEG估值，合理估值只有20PE？显然是不正确的。

(相关资料图)

3.巴菲特说过，价值与成长是相通的，最重要的就是ROE。并且，可以把ROE看作是内在价值的增长率。

4.仿造PEG，用ROE替换Growth，不就可以估值价值股了吗？于是就有了公式：PR=PE/ROE。

5.PR=PE/ROE的白话文翻译：就是“市场价格”与“赚钱能力”的比值。中文名叫作“市赚率”，土是土了点，但辨识度很高。

6.巴菲特说过，高ROE企业理应获得与其匹配的高PE估值，市赚率刚好符合这一观点。

7.贵州茅台，30%的年化ROE，30PE才是合理估值。最近几年，“漂亮50”受追捧，30PE以上也并不罕见。

8.有了PR=PE/ROE之后，玩法就要比PEG更多样了。因为PE=PB/ROE，所以还可以推导出第二公式：PR=PB/ROE/ROE。

9.估值周期股和困境反转股时，可以把当期PB和多年ROE平均值代入第二公式，这是PEG无法做到的。巴菲特买入中国石油，运用第二公式，市赚率=0.38PR。当年总市值370亿，市赚率合理估值974亿。四舍五入后，刚好等于巴菲特宣称的1000亿内在价值。

10.国内股市，国企央企无法收购，只能依靠股价上涨和股利分红来实现价值回归。引入股利支付率作为修正系数N，就有了修正市赚率：PR=PE*N/ROE。

11.以贵州茅台为标杆，股利支付率≥50%的企业，修正系数N为1.0（50%除50%）；股利支付率≤25%的企业，修正系数N为2.0（50%除以25%）。

12.贵州茅台，50%的股利支付率，30%的年化ROE，30PE就是合理估值。

13.招商银行，30%的股利支付率，17%的年化ROE，17PE的五分之三才算是合理估值，大概也就是10PE。

14.为了避免价值陷阱，增长率最好是ROE的一半以上。啥？不明白？举个栗子，30%的ROE，Growth最好15%以上。

15.为了避免高杠杆暴雷，负债率不能高于行业平均值，暴雷的地产股皆是如此。

16.PEG不是彼得林奇发明的，而是他发扬光大的。彼得林奇已经很有名了，没必要再往他脸上贴金了。

$贵州茅台(SH600519)$$招商银行(SH600036)$$中国石油股份(00857)$

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