23年8月：建设银行

2023-08-20 11:40:04 来源：雪球网小 中

(资料图)

$建设银行(00939)$ 建设银行本来想做个轻套利，实际变成了轻套牢。可见我们人类总是从怀着良好的愿望开始，却得到悲催的结果。到了现在这个形势，再次梳理建行：

大形势经济继续下行，资产负债表实质性收缩，CPI实质性下滑，降息成为必然选项，放弃汇率也是无奈之举，人民币汇率继续贬值。

国有四大行本质上就是一家银行，他们可以圈起来叫国有银行集团，银行集团的决策其实都是执行国家大政方针。所以对建行的可持续性失败哥还有有信心的。

建行H股股价和A股背离，建行H跌幅也明显高于银行集团的H股价跌幅，也许原因出在建行的主要股份在H股上市，占比如下：

对外资来讲，建行分红9%左右，由于港币升值，今年升了大概4.4%，扣除这个，实际收益只有4.6%，还不如直接存银行还有5.5%。所以外资坚决卖出失败哥认为合乎逻辑，而且如果下半年继续降息，人民币贬值还看不到边，明年如果继续，建行H的股价还可以继续低位徘徊，甚至再下个台阶，失败哥不抱希望迅速解套。

那么建行业绩的增长也是暂时看不到，从一季报来看，营收是下滑的，幅度还比较大。规模扩展到了极限，但是息差下降太严重。去年15+15BP的降息，一季度重定价。而今年10+15BP的降息，明年一季度又要重定价，吐血！

息差情况如下，估计回升也难，能稳住就是良好的结果：

建行的拐点似乎还很久远，失败哥只能盲估估预计3-5年后吧，前提是经济先稳住，如果给长点时间，再跌上一点投资价值似乎就出来了，当然还要看7700亿的开发贷以及衍生的制造业贷款不要继续暴雷，建行7000亿的准备金应该能抗住。这还要看运气。

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