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医药反腐是利空，还是利好？

过去一周，有一个意外因素是没想到的，那就是医药反腐。不是说这个事儿有啥意外，之前已经进行了，而是说市场对此的解读有点敏感和过度。甚至我们可以思考，什么样的公司怕医药反腐？说实话，越是科研类公司，越欢迎，这样透明和公开的机制，可以让行业回归到科学本身，有效力和技术因素主导，能够避免很多不必要的麻烦。这个方面就不多说了，懂得都明白。因此，这个事儿，其实多少是有误读的因素，反腐对医药行业是一个长期利好的，回归科研本身。

从市场走势角度，这一周是对医药股不太友好的，哪怕是疫苗股在周中有过反弹，无奈资金对行业的情绪影响，还是导致板块走弱。疫苗板块整体跌幅3%左右，华兰和沃森稍微少一些，也有-2%左右，而康希诺-3.8%，$智飞生物(SZ300122)$ 、万泰等都是-6—-8%。其实，按照规律，应该是28周才有一波调整，因为医药反腐提前了一周。

不过，考虑到证券板块放出天量，下周大概率是要分化的，资金流出后，对于医药板块会有一个修复，所以对于下周并不是看淡，应该是看好有修复的。同时中报因素也是要注意的，创新药服务的药明康德的中报超预期增长后，一波反弹也是25%+的，还是逆势获得的，这个是一个不错的信号，医药板块重新用业绩来打消相关顾虑。

内在价值的意义：

我们对于疫苗股做过内在价值测算，智飞在65-70元，$万泰生物(SH603392)$ 在130元（除权后92元），$沃森生物(SZ300142)$ 是40-45元，康泰是35-40元，康希诺因为产品不成熟，暂不做分析。那么，有股民说了，如果按照这个内在价值买，不得套死了？这个有啥意义？

其实，这就是典型的股民误区。股民总是一知半解，不求甚解，然后就盲目操作，然后说价值投资没用，盈利模式没用。是真的没用，还是股民的思维就错了呢？内在价值是价值投资中常用的，虽然测算方法各有不同，但使用起来都是类似。那就是大幅低于内在价值开启持续博弈，而如何叫做大幅低于？在《指标剖析价值投资中“失去的十年”现象》中，我们提到了巴菲特的PR指标，（PR=PE/ROE），当时PR=0.4，即以4折内在价值进行低吸可口可乐（这样哪怕是在10年不涨周期都让巴菲特坚持，当然股息收入底层逻辑配置也是关键）。

2023年，巴菲特建仓帝亚吉欧，PR=25.25/44.22=0.57，基本上是内在价值打6折。那么，茅台如今PR是多少？PR=32/32=1，说白了，并不便宜，且也不存在打折，只能说合理。所以，有人不理解，巴菲特为什么就抛售了比-亚-迪，而我们看到比-亚-迪销售数据靓丽，不少投资者甚至都喊出来宇宙第一的口号了，实际上就是大幅高于内在价值，且未来相当长时间泡沫了，这个芒格就提到了。相反，巴菲特在低迷周期，以大幅低于内在价值博弈了日本五大商社，所以内在价值就是用于这样的价投测算。

那么，我们看疫苗板块，是不是也在跌到6-7折左右，开始有资金尝试了呢？其实，对应前面的内在价值来看，真的是如此，万泰59.59、沃森25.1，康泰24.6，智飞41.8。为什么会这样整整齐齐呢？实际上，也是对于长线资金来说，他们也在测算。不过，如果是群体大恐慌周期，真的有出现过，4-5折的，比如说2016年初的时候，创纪录大跌那一波，就是如此，但也是源于此，随后开启了中国版“漂亮50”。

活得久是股民唯一原则：

最后必须要说一句，几乎所有股民都是看到赚钱效应进入股市的；但只要周期长了，就会明白亏钱效应才是股市时间更久的，学会全周期跟踪行业，就能有更深的体会了。这个时候，就会思考，如何让自己控制情绪，制定合理的策略。

很多股民，头脑中认为的操作是，看到某一个节点，然后直接满仓满融地干，并将此看做是所有人的操作。其实，这种操作最大的是死得快，而股民真正的操作是要活得久，活得久才能赚得多。活得久，绝不是不犯错，恰恰是犯错机会很多，但要让自己犯错后不至于送命，要有自己完善的投资组合去应对。一个从来不洗碗的人，他打碎碗的概率为0；一个不会写字的人，他写错字的概率为0；一个从不做业务的人，他的差错率也为0。敢于担责，敢于发表观点，这样才能成长。

巴菲特先生说：一生富一次就可以了。这句话真实内涵是人的一生，只要富起来，就不要返贫了，要一直持续的富有下去。谢谢这句话的含义。不能像股票大作手利摩弗尔德那样，一生破产几次，最后饮弹自尽。所以，投机或许让人兴奋，但价值投资才是长期生存，以及普通人致富的途径。

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