乌东德和白鹤滩注入长江电力以后，长江电力拥有了六个巨型水电站，世界12大水电站有其五，是世界最大水电公司，第二大电力公司。接下来，再也没有大的水电站能注入长江电力，那么，长江电力今后的增长空间在哪里呢？

5月8日，长江电力和三峡能源一起举行了一个业绩说明会，长江电力总经理张星燎回答了这个问题，他说长江电力的增长空间在四个方面：

【1】抽水蓄能。在三峡集团内部，已经确定抽水蓄能投资主体为三家，包括长江电力、湖北能源和三峡能源。长江电力是最重要的投资主体，湖北能源只投资湖北范围内的抽水蓄能，三峡能源只投资和大型的风光基地相配套的抽水蓄能，除此之外，都由长江电力投资。目前长江电力规划抽水蓄能项目28个，总装机4000万千瓦。除湖北能源以外，所有抽水蓄能都由长江电力运营管理。

(相关资料图)

（我判断，抽水蓄能项目投资收益率不会太好，目前也没有明确的政策保障项目的收益率，长江电力大规模建设抽水蓄能项目，会拉低公司总体回报。好在很多项目只是远期规划，目前只是刚刚开始，我们可以边走边看。）

【2】新能源。主战场在金沙江下游，就是和四大水电站配套的风电和光伏，这是国家规划的水风光互补的重要基地，规划装机1527万千瓦，在云南这边，已经有270万千瓦已经开工了，力争今年全部投产，在四川已经拿到了130万千瓦的资源，正在加快推进有关工作。

（风光和水电打包送出，这个模式值得期待，是一个有价值的增长点。）

【3】综合智慧能源，从2016年到现在，通过7年摸索，明确了三个主要发展方向，A 储能，B 绿色交通，C 能源托管，包括分布式的光伏。

（这个有点看不懂，不抱期望。）

【4】 海外业务，危地不往，乱地不去，稳健发展，聚焦重点区域，比如南美的巴西、秘鲁。

（我写过文章，分析长江电力收购的秘鲁公司，收益率很一般，不抱希望。）

张星燎还说，六大水电站本身有潜力可挖，向家坝可以扩机，葛洲坝可以扩机，三峡、溪洛渡可以增容，加起来可以增加一个向家坝的规模，600多万千瓦。

六库联调也有很大的增长空间，六库联调今年一季度增发电量15亿度，全年保守估计在60到70亿度，正常情况下应能达到70到80亿度。如果龙盘水电站上马，下游水电站发电量也会有所增加。

除了上面这些，我认为，还有一个增长空间，这是管理层没有提到的，就是电价的上涨。

这次业绩会上，管理层透露，白鹤滩的电价定下来了，送江苏的为0.325元/度，送浙江的为0.323元/度。这个价格还不错，比原来的平均电价要高。乌白注入以后，向高电价地区输送的电量从原来的60%提高到80%。今年的平均电价肯定要比去年高出不少。电力市场化改革在稳步推进，水电参与市场化竞争是比较有优势的，这对长电是利好。

原来上网电价是按成本核定的，成本低的电站，上网电价就低，成本高的电站，上网电价就高。这就好比打篮球，姚明投篮，篮框就升高，潘长江投篮，篮框就降低，身高在这项运动中没有优势，低成本在电力行业中也没有优势。

现在正在进行当中的电力市场化改革，开始改变这种定价模式，白鹤滩和乌东德向浙江和江苏送的电，都是按当地的电价减去输电价格，来确定上网电价。这种定价模式，对水电公司是重大利好。

更何况，现在的煤电价格是被人为压低的，抽曲的价格总有一天会理顺，有一天煤电价格上去了，涨价也会传导到水电，这对长江电力也非常有利。$长江电力(SH600900)$

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