乐普医疗，乐观未来

2023-05-11 15:14:50 来源：雪球网小 中

(资料图片)

公司属于医疗器械行业，一直在泛心血管这一细分领域深耕细作，主营业务覆盖医疗器械、药品、医疗服务及健康管理三大板块。公司的最大看点：一是心血管医疗器械，主要有可溶解支架、双腔起博器等一大批世界领先的拳头产品；二、最重要的，作为一个医疗行业的科技公司，公司一直保持不断研究、不断创新的动力，现已高度融合AI和人工智能技术，且有一大批重磅产品处于临床或待批状态，这是公司不断走向辉煌的关键。总体看，中国的医疗器械因其发展晚，在国际上仍处于下中端，乐普有恐凭着自己超强的研发能力，逐步走向世界前高端，成为一个扬我国威的在世界有影响的大公司。作为国内泛心血管行业的绝对龙头，其护河城已成；身处未来充满前途的大健康行业，其天花板足够。当然，也有隐忧：一是科技前沿存在的共有变数，公司必须保持其持续的研发力；二是常态化集采，对公司的长期承压，目前看，公司已走出集采阴影。总体看，公司质地很好，值得长期投资。

以十年的维度，鉴于对公司成长性的良好预期，取股权投资的年均复合最高增长率20%予以估值。22年扣非净利润21.4亿，以2023年为起点，则十年后，2032年的扣非净利润可达132.5亿，十年扣非净利润总额667亿，目前市值430亿（20230510），显然，以现在的时点和市值，如作股权投资，其买入后有65%的折扣，安全边际够高，值得长期拥有。

上市日期：2009年10月30日，十大股东——1、控股股东：蒲忠杰12.1%（厚德系列）；2、投资股东：1）中国船舶洛阳公司及中船重工12.9%；2）香港中央结算公司5.5%；3）WP外资6.6%（15年3 月至今）、4）熊晴川0.6%（17年9月介入，有减仓）。公司的基本盘是蒲忠杰及中国船舶系列；其他投资股东总体也基本稳定。

300003，作为成长投资个股，于20200210介入，时市值624亿，静态PE37，除权股价35元。在基本面和增长速度不变的前提下，三年维度（20200210—20230209—20260208），原则上不换股操作——目前亏损高达48%（鉴于公司良好的现状，拟转作长期股权投资）。作为成长投资，三年维度，年均复合增长30%，盈亏概率8比2，赔率1.56，总体如能获得2.2倍的收益就是理想的投资回报。

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