起因是我近期看新闻，季报公布前，好几位基金经理的单日净值和估值偏差非常大，尤其是在AI大涨的那几天，估值可能是微跌，开奖后发现净值涨4%以上，很显然，基金经理进行了大调仓。

于是我分别看了4月3日、4月10日、4月14日的估值和净值的差异，其中果然有不少基金的单日净值差异超了5%，比如4月3日，中金成长精选的估值是微涨，但净值涨超7%。基金经理许忠海，其实是老中邮了，去年跳槽去了中金基金：

一季报公布后，果然许忠海的前十大全部换了，一把从新能源转到了信创：

(资料图)

这只是一季报前后，基金经理调仓风向标的冰山一角。34月份发生大幅调仓的基金产品，至少有100只。所以某种程度上，今年的一季报，可能并不准确，因为4月份调仓的还有很多，一季报没有办法完全体现公募对于AI板块的偏好。

我不是想要批评基金经理大幅调仓，调仓行为本身是很正常的，对于基金经理而言，调仓无非是两个理由：第一，只要能赚到钱的板块，我都可以去买，什么赚钱买什么；第二，我真的看到了信创板块的拐点，看到了大趋势。

今年以来市场上讨论最多的问题是：信创行情到底能不能持续？

很多基金经理都把这波行情视为年度的大行情，类比20年的白酒和21年的新能源，再不济，也是19年的芯片和22年的煤炭。

尤其是很多人认为，新能源行情结束了，信创AI等TMT就是接下来行情的主线，今年不买信创，就像21年不买新能源。说到这里，我想问一下大家：请问市场上有哪位基金经理，分别在19年抓住了芯片、在20年抓住了白酒、在21年切换到新能源、在22年梭哈了煤炭？

请大家问一下自己，你真的这么牛吗？或者说，真的存在这么牛的基金经理，能抓住每一轮行情的主线？那么请问这个基金经理是在炒股，还是在假装做投资？

我举几个顶流的例子，为什么说不一定要抓住行情的主线。

兴全的当家基金经理谢大白，在白酒投资最好的时代（2019年和2020年都是白酒大年），一股白酒没买过，他掉队了吗？

对比坤坤，那两年大白也并未掉队太多。

你能因为谢治宇错过了白酒，就觉得他菜吗？

所谓行情的主线，并不是脱离了一个行业就挣不到钱。果园里有很多果实，摘不到桃子，可以摘苹果，摘桔子。A股市场是足够多样化的，可以找到收益的地方有很多，不存在说今年不买信创就没办法挣钱。

再比如21年，前海开源公用事业股票是全市场最靓的崽，但老丘基本上没什么新能源光伏之类的仓位，但仍然创造了比较靠前的收益率。

拿离我们最近的2022年来说，煤炭行业全年涨幅最大，但不买煤炭就活不下去了？仍然有几个消费医药基金大放异彩，包括年中崛起的朱红裕，也没什么煤炭仓位。

很遗憾的是，这些年我见过太多切换板块切错导致翻车的基金经理，行业轮动是一个看起来很美好，但实际上会让基金经理丢工作的投资方式。

比如某偏价值风格的基金经理，在规模变大之后开始扩展自己的能力边界，买了一堆成长，我在某个季度观察到这个现象后，思考了很久还是调出了这个基金经理。也许他后面能做好，能适应这个风格，但对于我而言，他的风格飘移了，已经无法达成我想要的投资目标。

所以我想告诉大家的是，对于投资而言，不要轻易走出自己的舒适圈，你根本不知道外面有什么大坑等着你。像一些医药、消费的基金经理，瞎几把拓展自己能力圈，最后还是基民买单。本质上你要挣自己认知以内的钱，你挣的是你的投资理念对这个世界解构的钱，而不是追涨杀跌去挣趋势的钱。

就像一位基金经理说：我希望（机构）客户买的是我的投资理念，而不是看我重仓某些行业和个股，买的是我的持仓。

去年以来，整个市场几乎除煤炭外的板块都跌了不少，大家太渴望翻盘了。大家疯狂盯着市场上热度最高的板块，要加入到这一次博弈中，这是难以抗拒的诱惑。

想起之前有一位基金经理，他团队的成员在季报说要与时俱进，从消费切向新能源，结果切到了大顶上，净值一路下滑，实在是惨不忍睹。

哈耶克说过，通往地狱的路都是由美好的愿望铺就而成的。

这里引申一下，通往地狱的路，往往都是由强行走向天堂开始的。

今年以来，我并没有什么信创、中特估的仓位，我自己持有的投顾组合中在这些热门行业中也没什么特别的暴露，相对很均衡，看起来没什么超额。但我一点也不焦虑，因为我很清楚自己挣的是什么钱，我买的是能让自己睡得着觉的东西。

我写这篇文章并不是安慰各位踏空行情的朋友，所谓守正出奇，相信大家会慢慢体会到这四个字的含义。独立思考，不跟风，很重要。

此前在3月投顾月报中提过一个观点：4月要关注年报和一季报的集中发布时点，很多公司可能会最后一次借疫情因素财务洗大澡，股价可能也会因此出清；另一方面，有很多基金经理剁了持仓去追信创，他们剁掉的持仓可能都是好东西，只是短期不在热点，仅此而已，所以这也是一个捡筹码的时机，相信很多基金经理最近已经开始行动了。那些被市场游资抛弃的基本面不错的股票，可能伴随一季报迎来了一个击球点。

信创也许真的是超级大行情，如果你研究很深入，自然可以把握住，反正我是没有能力判断，我没有任何不看好信创的意思；但如果你不买或者买的很少，也不一定意味着在别的地方就赚不到钱。市场这么大，挣钱的地方很多。

一家之言，不一定对。

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