自2021年初抱团股行情瓦解以来，小盘股表现一直相对占优。

(相关资料图)

2021年至今（截至4月7日）沪深300指数下跌20.88%，同期中证1000指数上涨5.96%，表现显著优于沪深300，久违的小市值风格又重新回来了。而且，市值越小的公司表现越好，万得微盘股指数同期上涨86.25%，显著超越中证1000。

鉴于此，大家不再局限于投资小盘指数中证1000，希望在此基础上做进一步的市值下沉，比如投资像国证2000甚至市值更小的公司，希望追求更为极致化的收益，微盘股投资由此应运而生。

金元顺安元启得益于较早就开始聚焦于微盘股的投资，其赶上了2021年以来微盘股的大牛市，由于过去几年投资回报突出，该基金迅速蹿升为人尽皆知的“网红基金”。

随着金元顺安元启“闭门谢客”开启认购模式，无数的投资者在绞尽脑汁的寻找市场中的下一个“金元顺安元启”。也正是在这样的背景下，市场有很多产品转型为微盘股基金，一些基金产品成功吸引住了投资者的关注并趁势扩大了管理规模。

那么现在市面上到底有哪些微盘股基金呢？趁着2022年年报披露的机会，我进行了详细统计，本文对此进行展开。

要看一只基金是不是整体投资微盘股，最好的衡量指标就是基金全部持仓的平均市值。按照2022年12月31日的数据计算，小盘股指数中证1000和国证2000的平均市值分别为136亿和91亿。为简单起见，我将所有主动权益基金（股票仓位>60%）2022年半年报和年报各期平均市值至少出现一次低于100亿的基金定义为微盘股基金。

按照如上筛选口径，目前市面上聚焦于微盘股投资的主动基金如下表所示。

注：平均市值按照基金所有持仓股票市值按权重加权计算

通过这个表，能够得到不少有趣的发现。

一、聚焦微盘股投资的基金产品变得越来越多了

在2022年6月底，在4000多只主动权益基金中，持仓股票平均市值不足100亿的基金产品仅9只，按持仓平均市值有小到大排列分别为：金元顺安元启、国金量化精选、大成景恒、国金量化多因子、大成互联网+大数据A、银河问题娱乐主题、国金量化多策略、国金量化多因子和华夏磐利一年定开。

而随着微盘股策略的爆火以及金元顺安元启限购带来的溢出效应，越来越多的基金产品已开始布局微盘股，微盘股基金已经由2022年6月底的9只迅速扩容至12月底的18只。

二、金元顺安又一只微盘股基金横空出世

由于金元顺安元启最早尝到投资微盘股的甜头，为复制该产品的成功路径，公司旗下的另一只基金金元顺安优质精选也在2022年下半年开始对标微盘股板块的投资。

在2022年6月底金元顺安优质精选的平均持仓市值还是912亿，妥妥的大市值风格，到了2022年12月底，该基金的平均持仓市值已降低至54亿，略高于金元顺安元启。对于金元顺安优质精选投资策略的调整，基金经理在年报中并未进行任何的暗示，仅表示未来从业绩估值匹配角度精选个股，保持业绩相对稳定。

有趣的是，金元顺安优质精选的基金经理是周博洋，与金元顺安元启的基金经理并非同一个，从采用的投资策略来看，两者有相同之处也有不同之处。

先说相同之处，两只产品在个股的投资上均呈现出高度分散化的特征，2022年12月底优质精选和元启前十大股票持仓的占比分别仅11.9%和12.8%。在行业配置上两只产品也同样呈现高分散化，无论是优质精选还是元启，在单一行业上的持仓比例基本没有超过15%。

再说不同之处，两只产品持有的股票差异非常大，对照去年12月底两只基金的股票持仓，两者成分股重合的比例仅在5%左右，可以说两只产品虽然均是投微盘股，但投向的个股几乎无重合。从投向个股的基本面质地来看，2022年年报金元顺安元启持有个股的整体市盈率为241.08倍，而金元顺安优质精选持有个股的整体PE为34.72倍，由此可见优质精选持有个股的基本面要比元启更扎实。

今年两只产品的业绩也呈现了一定差异性，金元顺安元启近期面临着较大业绩压力，年初至今的收益已下滑至3.47%，显著落后于万得微盘股指数的13.18%和金元顺安优质精选的10.45%。

三、国金旗下的几只产品已转战大盘股

与金元顺安类似，这又是同一个公司由不同的基金经理管理的两者微盘股基金，只不过这两只基金的属性有所差异。

大成互联网+大数据是一只被动指数基金，它跟踪的指数360互联+（930734.CSI）比较小众，它是大成基金定制开发的量化策略指数，2016年以来该指数的风格特征一直偏向小盘（平均市值<100亿）。该指数样本外表现还算不错的，特别是2021年以来，指数的表现体现了比较鲜明的小市值风格属性。

大成景恒则是一只主动基金产品，该产品采用的投资策略与金元顺安元启比较类似。在最新披露的年报中，基金经理对投资思路进行了具体的介绍，苏秉毅表示：

【苏秉毅】基于超跌反转的思路，基金全年一直超配了跌幅较深、未来基本面改善潜力较大的制造、科技类板块，还着重增配了超跌的科创板股票。

缺乏强势主线的市场环境，有望为本基金的轮动操作提供较为友好的土壤，反转因子也会有用武之地。

自本基金转型为偏股型混合基金以来，一直坚持小盘反转的投资风格，至今已经接近五年时 间，随着市场的风格起伏，经历了逆境顺境。【苏秉毅】

这两只产品均是对标国证2000的指数增强基金，相对于其他主动基金而言，我们不用担心产品会出现市值风格漂移。相对于国证2000，这两只产品在对标该指数的基础上进一步加大了小市值风格的暴露，因此从市值来看我们也可以将这两只产品近似看做微盘股基金。

随着国证2000受到越来越多的关注，今年以来鹏华和天弘也推出了跟踪国证2000的指数增强基金，这类产品变得越来越多了…

其他微盘股基金主要可以分为两类：

对于这个问题，相信大家仁者见仁智者见智，我也说说自己的看法，以供大家参考：

一方面，相对于前几年大盘股走强导致很多人认为小盘股缺乏投资价值，我是一直不以为然的，这一点无论是在美国市场还是我国一系列反垄断政策措施中都看得很清楚。在我国这样一个经济增速仍然领先大多数国家的经济体中，目前大盘股和小盘股估值收敛，小盘股得益于更高的成长性，有望享受更好的Beta。

另一方面，随着注册制的推进，小盘股的壳价值得以大幅削弱，因此一些质地较差的小市值公司可能确实没有未来。我认为小盘股的最大优势在于很多公司由于得到关注较少，定价并不充分，采用量化或者主动选股手段，很容易从中挖掘到更多被低估值的优质公司，从而获取到更高的Alpha，这是我青睐小盘股投资者的另一个理由。

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