#老司基硬核测评#

第6期雪球基金评审团推出7只公募量化基金测评，其中有不少值得关注的基金。

(相关资料图)

国金量化多因子A：配置比较分散，重仓石油石化、医药生物、计算机等，行业轮动明显，单一行业占比一般不超过25%。（占比以半年报和年报计算）

西部利得量化成长混合A：配置比较分散，重仓电子、美容护理、电力设备等，行业轮动明显，单一行业占比一般不超过20%。（占比以半年报和年报计算）

景顺长城量化小盘：配置比较分散，重仓电子、生物医药、电力设备等，有一定行业轮动，单一行业占比一般不超过15%。（占比以半年报和年报计算）

长信量化中小盘股票：配置比较分散，重仓电力设备、基础化工、电子等，有一定行业轮动，单一行业占比一般不超过15%。（占比以半年报和年报计算）

博时量化多策略股票A：配置比较分散，重仓银行、食品饮料、有色金属等，有一定行业轮动，单一行业占比一般不超过15%。博时量化多策略股票A是6只基金里面唯一一只重仓银行和食品饮料的，因为这个基金偏大盘，类似沪深300指数增强。（占比以半年报和年报计算）

再来看10大重仓股：

对比之后，可以看出博时量化多策略股票A的10大重仓股基本是沪深300指数成分股，市值较大，并且多数是基金重仓股，其他5只基金以中小盘股票为主，基金重仓股和冷门股都有，国金量化多因子A持有多只亏损股，pe、roe为负数，西部利得量化成长混合A、长信量化中小盘股票的pepb较高，其他的43只基金较低，招商量化精选股票A、长信量化中小盘股票的roe较高，这主要持有的行业特点有关。（比如博时量化多策略股票A持有较多银行股票，因此pe、roe较低），从含茅量、含电量来看，只有博时量化多策略股票A、国金量化多因子A含茅量较高，其他都为0，国金量化多因子A含电量较高，其他较低。

另外除了博时量化多策略股票A的10大重仓股占比较高外，其他5只基金的集中度较低，10大重仓股的参考意义不大，更重要的是基金的投资策略。

e、收益归因。

择时：6只基金一直保持较高仓位，择时贡献较小。

行业配置：业绩最好的3只基金，招商量化精选股票A配置比较分散，重仓基础化工、医药生物等，西部利得量化成长混合A配置比较分散，重仓电子、美容护理、电力设备等，国金量化多因子A配置比较分散，重仓石油石化、医药生物、计算机等，由于量化基金轮动较快，行业配置具有较强的阶段性。

个股选择：业绩最好的3只基金，招商量化精选股票A、西部利得量化成长混合A、国金量化多因子A都有较强的个股选择能力。

交易能力：业绩最好的3只基金，招商量化精选股票A、西部利得量化成长混合A、国金量化多因子A都有较强的交易能力。

打新贡献：博时量化多策略股票A、景顺长城量化小盘、长信量化中小盘股票贡献度较高。

f、基金公司和管理团队分析。

基金公司方面博时、招商、景顺长城规模较大，实力较强。

管理团队方面招商的王平、西部利得的盛丰衍、长信基金的左金保业绩最好，景顺长城的黎海威名气较大，但业绩没有招商的王平、西部利得的盛丰衍、长信基金的左金保好。

g、规模与持有人分析。

规模都不大，其中西部利得量化成长混合有13.81亿，其他都是10亿元以下，规模较小有利打新，也有利于分散配置和轮动。

持有人分析：机构持有比例排名前三的是博时量化多策略股票A、西部利得量化成长混合、景顺长城量化小盘。

小结：综合业绩、风险收益数据等来看，我比较看好招商量化精选股票A、西部利得量化成长、景顺长城量化小盘等。

（2）接着我们来看绝对收益型量化基金（或者叫多空对冲型量化基金）（1只）：000414.

1、业绩：多空对冲型量化基金，最重要的是获得正收益的年度胜率，具体业绩见下图：

从2014年至今，8个年度有6个年度取得正收益，比例是4分之3.表现出色。不过2022年表现欠佳，是负收益（-4.06%）。

不过由于采用多空对冲策略，各年度的绝对涨幅较小，最高只有9.88%，近5年累计涨幅14.64%，高于沪深300全收益指数。

与业绩基准比：近5年累计涨幅14.64%,高于业绩基准。

近5年年化收益2.77%，表现一般。

同类排名：近5年同类排名9/14，表现中等。（截止2022.12.9，绝对收益目标基金——对冲策略绝对收益目标基金，数据来自银河证券）

与知名固收+基金比：近5年累计涨幅14.64%,低于安信稳健增值基金的36.94%。（安信稳健增值基金近5年最大回撤为4.30%，优于000414）

2、风险收益数据：

最大回撤6.13%，波动率3.99%,低于同类均值，抗风险波动数据较好，夏普比率0.32低于同类均值，表现不佳。

3、资产配置：

股票仓位，在64.94%,债券5.88%，要注意的是配置了股指期货，比率在9.16%利用期现套利对冲来实现绝对收益，实际仓位基本对冲。主要持有沪深300指数期货。

4、行业配置与10大重仓股：

历史重仓银行、食品饮料、非银金融等，最新重仓银行、食品饮料、非银金融等，10大重仓股都是沪深300指数权重股。

5、新股贡献：2021年新股贡献度：7.76%。

6、业绩归因：

资产配置，行业配置，个股选择，交互收益等都有较好表现，主要收益来自制造业。

6、基金经理投资策略：本基金在风险预算的框架下构建股票组合，严格控制组合风险，并用股指期货完全对冲，剥 离股票组合的系统性风险，同时在市场情绪剧烈波动的市场环境中积极参与和把握期限套利机会。 报告期内，本基金坚持稳健的投资风格，在高波动中严格控制风险和回撤，并持续参与新股认购 等绝对收益策略，努力取得更好的投资回报。

7、基金公司和基金经理分析：嘉实基金实力较强，管理规模: 7901.24亿元，基金数量: 453只，经理人数: 94人。

基金经理：猛先生:硕士研究生,具有基金从业资格。具有基金从业资格。曾任职于安信基金管理有限责任公司,从事风险控制工作。2014年9月加入嘉实基金管理有限公司,现任职于量化投资部。2018年9月20日至今任嘉实量化阿尔法混合型证券投资基金基金经理。2018年9月20日至今任嘉实中小企业量化活力灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2019年9月20日至2022年4月21日任嘉实中证央企创新驱动交易型开放式指数证券投资基金基金经理。2019年9月26日至2021年7月2日任嘉实中证新兴科技100策略交易型开放式指数证券投资基金基金经理。2019年11月28日至2022年4月21日任嘉实中证央企创新驱动交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理。2019年12月5日至2021年7月2日任嘉实中证先进制造100策略交易型开放式指数证券投资基金基金经理。2020年4月24日-2021年7月2日担任嘉实中证医药健康100策略交易型开放式指数证券投资基金基金经理。2020年5月14日任嘉实绝对收益策略定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理。2020年5月14日任嘉实对冲套利定期混合基金经理。曾任嘉实中证新兴科技100策略交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理。

累计任职时间：4年又88天，现任基金资产总规模11.85亿元，名气中等。

8、机构持有比例和规模：机构持有比例80.06%，较高。规模5.45亿元，规模中等。

总结：雪球本次评测的7只量化基金，由于种类不同，需要分类比较，我个人比较看好主动量化型中招商量化精选股票A、西部利得量化成长、景顺长城量化小盘等。至于多空对冲型基金，我不太看好，因为长期业绩不如优秀的固收+基金。

风险提示：量化基金，不同基金的投资策略，不同基金的风险特性不同，投资者要根据自己的风险偏好和投资需求选择表现好的量化基金，主动量化型基金仓位较高，波动较大，属于中高风险产品，历史表现不能预测未来，本文为个人看法，不作为投资建议，据此入市风险自担。

（本文部分数据来自东吴证券、choice、雪球等）

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