重磅！“扩内需”顶层大利好来了！如何掘金消费投资？_全球即时

2022-12-15 19:19:41 来源：雪球网小 中

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(资料图片仅供参考)

为了拉动经济，最近从上到下都挺拼的！这边政策一放开，前几天就刷到不少省市出现了一批“抢单团”，包机去海外“抢单”；很多地方还发放了消费券。同时，拉动内需的政策还在持续“大放送”，12月14日，中央就印发了《扩大内需战略规划纲要（2022~2035年）》。

一项政策要提升到“战略”级别的高度，重要性也不是一般的。如今在国内外复杂的环境下，我国经济增长还是要发挥消费的基础作用。毕竟我国拥有超14亿人口超大规模的内需市场，消费就成了拉动经济增长的重要发力点。而且人们对美好生活的向往和追求一直没有改变。

虽然这两年，资本市场上，大消费板块在“渡劫”，但从长期看，消费赛道一直是长坡厚雪的赛道。

如果要在A股的指数基金中，找一只最能打的主题指数，消费首屈一指。

数据显示，2005年1月1日以来，截至2022年12月14日，中证消费累计上涨了近21倍，远远将沪深300、中证500等一众指数甩在身后。

数据来源：wind，截至2022年12月14日

既然有中证消费指数，主动型消费基金的基金经理价值体现在何处？

实际上，相较被动跟踪指数追求的贝塔收益，消费主动型基金仍寻求贝塔之上的阿尔法收益。有些投研实力出众的主动型基金经理依靠扎实研究和系统投资能力，带领自己掌舵的基金已经连续多年跑赢指数，切实为基民赚到了钱。

基少看了一下，嘉实基金大消费研究总监吴越掌舵的嘉实消费精选股票（A类006604，C类006605），成立于2019年4月3日，A类份额当年净值上涨13.34%，跑赢业绩基准0.65个百分点；2020年和2021年，基金净值分别上涨98.56%、下跌0.63%，分别跑赢业绩基准47.38和8.15个百分点，确实贡献了较为明显的超额收益。

在11月以来的这波行情中，嘉实消费精选也表现犀利，期间涨幅已经超过25%！

数据来源：嘉实消费精选股票A2022年三季报

这背后的原因是什么呢？这可能跟吴越独特的投资方法论有关。他将自己的方法论总结为三个关键词：第一个词是基于“概率思维”，第二个词基于“组合管理”，第三个词叫做“守正出奇”中更加强调“出奇”，强调用持续寻找黑马来增强整个组合的进攻属性。这也是吴越跟大部分消费赛道基金经理的区别所在。

归纳下，有如下几点值得关注：

一是加强研究，挖掘黑马个股。根据投研情况，吴越总结认为，黑马是获取超额收益最重要的来源，贡献了70-80%的Alpha收益，另外20-30%来自于行业轮动和景气跟踪等。

对于如何发掘黑马，吴越也颇有心得。他认为，主要是保持开放式研究和勤奋调研。

开放式的研究，要求不拘泥于传统消费龙头的思维选股，而是寻找出现业绩拐点迹象，正在往强壁垒、强ROE、强利润表等方向发展的企业。在担任研究员期间，他就曾依据上述方法，发觉了酵母、调味品和榨菜等黑马股，取得了数倍的回报。

勤奋调研是在上述开放性思维下，加强草根调研和行业研究，深入了解、跟踪企业的经营、战略等调整，提前识别具备黑马股特征的个股。

吴越特别擅长借助团队力量挖掘黑马股。他会将卖方市场可以覆盖的大中型企业去掉，将流动性偏小、公司治理不完善等公司排除掉，然后重点研究剩下1/3左右的企业。根据财务报告发现的产能线索、公司治理线索、行业和产业景气度等线索，筛选目标企业，然后一家家约、一家家走访，提高挖掘黑马的效率和成功率。

二是组合管理，把握细分行业机会。吴越擅长对白马股和黑马股进行搭配投资，白马负责守，黑马负责攻。其掌舵的基金前十大重仓股中（嘉实消费精选股票2022年三季度十大重仓股如下所示），既有大家耳熟能详的白马龙头，也不乏罕为人知的小众黑马。

数据来源：嘉实消费精选股票A2022年三季报

同时为了降低误判风险，对于挖掘的黑马股，由于存在一定的风险，他会在初期配置1%-2%的仓位实施观察，如果后期业绩能够与判断相互吻合，则会提高仓位至3%-5%。