11月以来，防疫优化调整举措不断出台，消费复苏是大势所趋。未来消费复苏路径如何，哪些领域和标的可能更为受益？

宏观经济：消费短期或有波折，复苏是大势所趋。看远一点，收入、消费倾向、超额储蓄三重因素叠加，释放消费反弹的“势能”：经济增长改善带动居民收入从偏弱状态向潜在增长水平回归；不确定性下降叠加消费场景修复，促进居民消费倾向回升；此前3年消费弹性下降积累的超额储蓄，或释放转化为消费。此外，促消费、稳地产政策，对居民消费也有提振。未来消费复苏过程中，商品和服务消费或将同步改善，此前受疫情压制的线下聚集型、接触型服务消费修复弹性更大。商品消费中，耐用品、可选品消费的恢复弹性可能更强，文娱、后地产、医疗相关商品亦有望改善。

(资料图)

交通运输：

短期航空出行需求仍然处于较低水平，随着疫情防控措施不断优化，积压的出行需求有望较快恢复，航空业有望形成供需差，体现较高的业绩弹性。中长期看，航空业供需和格局均较疫情前有所改善。国际出行需求也有望迎来恢复，利好机场业绩修复。航空板块，推荐南方航空(H股优于A股)、春秋航空、吉祥航空、中航信(H股)；机场板块，推荐白云机场、北京首都机场(H股)和上海机场。

旅游酒店及餐饮：

中长期空间可观；路径曲折向好。短期而言，冬季系病毒传染高发季，且消费者出行和消费意愿或需时间调整，旅游酒店及餐饮消费数据的恢复仍存一定压力，恢复路径或曲折向好。中长期而言，消费升级和对美好生活的向往仍是大势所趋，行业有望重拾增速。竞争格局上，多数龙头在疫情期间实现了一定程度的逆势扩店、提升了市场份额，并在压力测试下开源节流、磨练内功、为日后复苏蓄力。根据对部分社服公司常态化下业绩和目标市值的测算，基本面修复仍能支撑较为可观的股价弹性空间。

食品饮料：

在消费复苏进程中，短期表现或与长期略有不同：短期居家属性或依然维持，看好c端(非现饮)渗透率提升；中长期场景修复可带来更多业绩弹性。短期看，由于春节可能与病历峰值有重叠，白酒动销或在春节触底，但若春节返乡正常化，则行业可能好于悲观预期；大众品方面，居家囤货习惯或维持，非现饮消费场景阶段性仍较繁荣，利好c端渗透率提升的预制菜，以及非现饮展现量价齐升势头的啤酒。长期看，白酒依然延续结构性繁荣，头部酒企延续价位引领和扩容；大众品中，业绩弹性恢复顺序和力度与场景修复程度正相关，业绩修复顺序和力度能为门店类(如卤制品)-餐饮相关(如现饮渠道占比较高的啤酒，以及餐饮供应链中的速冻预制菜和b端占比高的海天和定制复调)-乳饮料的弱复苏，同时居民健康意识提升也会带来乳制品和保健品的业绩增长。

截止时间：2022年12月23日；

（1）获赞前十名瓜分28元奖金；

（2）精选三个优质评论发放8.88奖金；

示例：我看好食品饮料，主要是前期超跌+消费修复预期+双节行情。

———————————

风险提示：本资料仅为服务信息，部分观点节选自中金公司，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场或相关产品历史表现不代表未来。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。市场有风险，投资需谨慎。

@食品饮料ETF515170@华夏ETF#港股医药#$恒生医药ETF(SZ159892)$$食品饮料ETF(SH515170)$$阿里健康(00241)$#活动#@骄傲的后仰@米小满@Fumooor

关键词： 食品饮料 大势所趋 法律文件