1、拳怕用老，我从不孤注一掷。我会把资金分成高、中、低三种弹性的持仓，下跌中根据市场和个股的情况，不断把低弹性仓位向高弹性转移。这样做，在快速上升的行情中，也许收益不会做到最大化，但却可以保证在下跌的时候，总有钱在高弹性股票上补仓。

这种模式适合追求确定性的投资者，急性子恐怕很难坚持。反者道之动，弱者道之用。天下股票赚于涨，而涨生于跌。如果仓位控制得好，熊市越大，后面的收益就越多。

2、绝大部分人持有一个企业，只是因为它曾经好过。

(资料图)

价值投资不是一种模型，不是按照某个标准去做就是价值投资者了。看得懂企业的价值，才是价值投资。

很多标榜自己是价值投资者的人，对股票的理解，其实都停留在它的历史表现上，对企业未来价值的理解，完全是刻舟求剑。

3、股权思维是价值投资的根本逻辑，但前提是你必须得先懂什么是股权。拥有资产的同时就拥有了负债，拥有股权的时候，你就必须要承担相应的风险。

股权思维当然是对的，前提是你得真正懂得这家企业的未来，而不是它的过去。企业的价值从来都是存在于未来，而不是过去多少年里赚过多少钱。作为投资者，我们要算的账，不是过去的数据，而是企业未来的经营和未来可能产生的数据。

4、变好的东西，即便是业内人士也未必能想到，因为他们对负面因素的理解，比普通投资者深得多；变差的东西，更能体现出业内人士的专业价值，因为他们对负面因素的理解，比普通投资者深得多。

投资的本义就是入股企业，以实体的思维做事，可能有些钱会赚不到，但能够更稳定更长久地赚下去。

5、找到交易中不因外界变化而变化的东西，这就是价值。很多股票，只有算出它真正的价值，才能拿得住。当全市场都在杀估值的时候，价值是越来越多，而不是越来越少。

10年时间全部盈利，那只有全仓买货币基金的人才能做到。亏损的时间有多长并不重要，重要的是不要伤及根本，然后能在价格低廉的时候坚决买入那些低估好股，后面一个熊牛转换，就能覆盖很多年的损失了。

6、有价值的东西很多，但只有自己能看得懂的价值，才是有效价值。所有的能力圈都是有限度的，股票的估值越高，投资者的能力圈就越小。

当估值高到一定程度之后，即便是长期研究这只股票的投资者，也一样会退出他的能力圈，尽管很多时候他们自己都没有察觉。

估值本身的弹性很大，贵州茅台70PE当然高了，30PE高不高呢？20PE便宜吗？10PE就一定不会出现吗？

PE最重要的，不是我们看到的那个值，而是这个值未来可能发生的变化。

7、我的减仓主要分4种情况：

1）基本面出现变化；

2）绝对涨幅太大，透支了未来3年以上的业绩；

3）相对涨幅较多，超过了个股持仓比例的上限；

4）其他股票上，有更好的买入机会。对我来说，长期持有从来都只是结果，而不是目标。我不会为了减仓而减仓，也不会为了持有而持有。

关键词： 价值投资 前提是你 很多时候