【天天新视野】梳理下太阳的投资逻辑

2022-12-13 12:36:19 来源：雪球网小 中

本来不想写，被一个朋友催促，他很懒，懒得翻关于红太阳的帖子。希望我能用一篇帖子给他介绍清楚太阳。

我试试，效果不一定好。

1992年，当时国内市场被高毒农药和国外高价环保农药垄断，时任高淳县农业局农技推广办公室主任的杨寿海，看准了农药生产的巨大潜力，带着3名志同道合的同事和靠东拼西凑借来的5000元钱，租下了13间旧房，招来20个农民工，创办了“高淳县农药分装厂”。

【资料图】

杨寿海一开始的目标就很明确——做环保农药，解决既要保证食品安全又要保证粮食安全的历史难题。但他没钱，没技术，当时没有人相信他能做到，当他是吹牛。但杨寿海自有办法，1992年年底，公司买断南京农业大学“敌抗一号”的技术转让权。凭借该技术，杨寿海带领团队推出棉铃虫杀虫剂灭铃皇，一炮而红。

1995年，南京红太阳集团正式组建。1998年，杨寿海带领红太阳集团迎来新的发展阶段。这一年，红太阳系列农药荣获“中国农药行业第一品牌”称号。2000年，红太阳集团通过对南京天龙股份有限公司的战略性资产重组借壳上市，并在此后逐步完成了“国退民进”的重组计划，成功让南一农集团化身为上市公司的控股股东。

真正让红太阳崛起，还得益于吡啶碱工业。彼时我国相关技术落后，所以有了一定资金积累的杨寿海决定将营业利润基本全部用来研发。历经五个五年计划攻关未果的吡啶碱工业，但当时的他并没有获得多少人的支持，甚至有人说他是个“疯子”。但是杨寿海硬是熬了下来，虽然曾在2002年投资8000余万元投入试生产，却因工程化路径选择错误以失败告终。

但不放弃的他经过多次试验和探索，终于在2006年5月正式攻克，2008年1月份达产达能达标。经过几年的发展，生产质量工艺水平均达到世界领先，成为全球产业龙头。

到2012年，杨寿海带领红太阳集团攻下国际市场，拥有近3万家国际代理商。经过30年的发展，目前红太阳已经成为营收1500亿的农药集团，以绝对实力全面改写世界绿色环保农药的市场格局，也为中国民族企业赢得了世界声誉。

2015年，红太阳成立世界村汽车动力公司，欲打破国产发动机弱的现实状况，与宝马集团展开全面合作，宝马将位于英国伯明翰的HAMS HALL发动机工厂予以整体转让，由红太阳在南京复建。

正是这个大胆的冒进想法，让老杨彻底折戟。查到的资料显示，项目计划总投资85.68亿元，产能70万台／年，其中欧Ⅵ高性能汽油发动机50万台、新能源混合动力总成20万台。现在不光几十亿打了水漂，还欠了一屁股债。

这个简单写下，有兴趣的可以自己去查。

红太阳集团是一家集科研、制造、国际国内市场一体化的以环保农药、生物医药、现代种子、肥料等生命科学产业为主体的涵盖五大产业16家全资及控股子公司的国家重点高新技术企业。位居世界农药前10强、中国千强大企业集团619位、中国制造企业500强365位、中国石油化工行业百强30位、中国农药“五连冠”，其控股的上市公司红太阳股份连续四年荣登华人上市公司最具成长性百强的25位。

红太阳主营业务为绿色农药和上下游“三药”中间体科研、制造及销售，深耕农药行业32年，已创造了覆盖全球主要农业大国市场渠道网络，拥有全球直接企业客户群近万家，其中国内已覆盖20多个省千余个县（区），并形成了成熟的农资连锁终端市场平台。

红太阳是国内第一家通过自主研发，实现吡啶碱产业化合成的农药内资企业，实现了内资农药企业在含氮杂环类农药产业链的突破，打破了国外跨国公司半个多世纪的垄断。在国内吡啶碱上游主要是以甲醇氧化生产甲醛，乙醇氧化为乙醛为主要工艺路线，而乙醇主要来源为糖质原料（如甘蔗等）和淀粉原料（如木薯、甘薯、玉米、高梁等）发酵，与农业经济作物息息相关。吡啶碱的下游主要用于氯化，氨氧化，偶联反应等，被广泛应用于农药、医药、兽药生产。经过32年的技术研发与创新发展，红太阳已建成行业内最完整、规模最大的吡啶碱产业链，产业链内中间体产品包括吡啶、3-甲基吡啶、2,2-联吡啶、2,3-二氯吡啶等，终端产品包括敌草快二溴盐、敌草快二氯盐、百草枯、毒死蜱、吡虫啉等。其中，红太阳核心产品吡啶碱、百草枯、敌草快、毒死蜱产能位居世界前列。

红太阳作为全球唯一一家即有吡啶上游、又配套齐全下游的公司，伴随国家对知识产权的保护力度逐年加大，红太阳的吡啶碱产业链在未来竞争优势更加明显，在行业中已经处于领导地位。

做到烷基吡啶后可以延伸进医药产品，比如奥美拉唑兰索拉唑等，都是吡啶产品。红太阳有自己的医药公司。

产品矩阵

1.百草枯产能3.2万吨/年（折百），远销国外１００多个国家，全球市场占有率约51%。（百草枯成本90%成本是吡啶，公司自己配套，不用买。）

2.毒死蜱产能20000吨/年（红太阳有中国最大的毒死蜱产能，配套关键中间体三氯吡啶醇钠和乙基氯化物，实现全产业链生产。生产技术位居世界领先水平。毒死蜱受上游原材料紧缺影响，产能利用率较低。由于巨毒一些国家在禁毒死蜱，总体量能在萎缩，而且不满产。利润虽不高，但要留着产能以保持现金流。百草枯和毒死蜱太阳已不再扩产了，当作现金奶牛了。）

3.吡啶碱产能7.5万吨/年，其中吡啶5万吨/年、3-甲基吡啶2.5万吨/年，吡啶以自用为主。

吡啶碱是复合物，分吡啶和3-甲基吡啶。百草枯敌草快用吡啶，康宽用3-甲基吡啶。

4.2,3-二氯吡啶产能8000吨/年，市场占有率约为50%-60%（生产工艺路线拥有“投资省、成本低、安全环保绿色”的专有技术优势。）

5.吡虫啉为2000吨/年。

6.草铵膦项目设计产能2万吨/年，首期将率先建设5000吨/年。

红太阳草铵膦新工艺（天然气路线新的生物法催化剂)，可能为市场最低的成本。

7. 拟除虫菊酯（功夫菊酯联苯菊酯）10000吨/年（一期5000吨）

8.氯虫苯甲酰胺（康宽）2000吨。如果开展比较顺利的话，后面计划扩产，未来打算建50000吨。

9.敌草快二溴盐10000吨/年（折百）

10. 敌草快二氯盐22500吨/年（折百）

11.其他制剂

一是太阳自己的制剂产品

二是可以在外面买原材料回来，在农村云商农资连锁销售渠道终端销售，占每年营收的20%-30%。

在这些产品里，重点说说三个。

第一大杀器是氯虫苯甲酰胺（康宽）。

在市场杀虫剂中排行第一。富美实对氯虫苯甲酰胺专利8月就到期了。红阳在氯虫苯甲酰胺方面有提前就储备了很多技术人才，同时也有优化后升级技术路线。红太阳已将自己独有的技术和一些合成方法申请了专利。吡啶合成到吡啶氯化非常难掌握，红太阳是国内唯一一家已经掌握完善的企业！红太阳是国内生产氯虫苯钾酰胺核心原料2,3-二氯吡啶最大生产商！

2,3-二氯吡啶是用于氯虫苯甲酰胺以及其它酰胺类农药合成的重要中间体，以2,3-二氯吡啶为基础再建氯虫苯甲酰胺的车间，相对友商而言难度更小。

公司公告指出，“依托33年专注绿色农药所积累的技术和吡啶碱全产业链优势，公司研发出一条高效、低成本、安全环保的新氯虫苯甲酰胺合成路线（CN112552284B），且已顺利完成氯虫苯甲酰胺小试、中试工作，同时公司已建立完整的氯虫苯甲酰胺关键中间体2,3-二氯吡啶产业链，现拥有年产9000吨的2,3-二氯吡啶产能的率先布局，因此公司氯虫苯甲酰胺产品具有成本低、上游原材料可控、工艺先进等方面优势红太阳目前已经开始做氯虫前期的环评安评工作，登记证也在同步做”。

康宽的利润将来必定是红太阳的大头。

第二大杀器是2,3-二氯吡啶，红太阳是国内2,3-二氯吡啶最大生产商。2,3-二氯吡啶有三条技术路线。红太阳有一个专利保护技术。一是大众化路线，谁都可以做的，安全环保压力大。红太阳是一步氢2,3-二氯吡啶合成方法，合成效率非常高，安全环保压力非常小。重庆中邦去年赚了一个多亿。重庆中邦靠近长江，所以在重庆华歌扩的5000吨2,3-二氯吡啶产能。

重庆中邦是做2,3-二氯吡啶的，以前主要是卖给富美时的化工企业、雅本和联化科技。今年已经投产了5000吨，达到8000吨产能，专利放开以后会有大量公司从太阳这购买2,3-二氯吡啶。红太阳把控了康宽的源头。吡啶合成到吡啶氯化非常难掌握，红太阳已经掌握完善是国内唯一的。

第三大杀器是敌草快二氯盐

目前，敌草快二氯盐项目是红太阳的重中之重。

近年来，随着部分国家对百草枯的禁用以及草铵膦、草甘膦价格高企，敌草快市场需求量不断提升。公司是目前全球敌草快产品主要生产企业之一，除拥有敌草快二溴盐产能之外，并自主研发新型除草剂敌草快二氯盐，同等条件下更具成本优势、市场竞争力。

敌草快二氯盐现在非常紧俏，今年是除草剂的一个需求大年。很多除草剂的价格涨得比较厉害。作为全球主要灭生性除草剂之一，不仅具有除草速效广谱、遇土钝化失毒、保水保肥、对环境友好等特点，广泛用于作物摧枯、便于农业机械化、利于节省农工农本等，是替代百草枯、草甘膦等除草剂产品的优良产品。

目前主要收入是敌草快二溴盐，将来瞄准的是敌草快二氯盐，药效是二溴盐的1.4倍，国外登记需要2年及以上。国外市场红太阳占70%以上，但是有3家以上竞争对手。申请下来后5年内敌草快二氯盐没有竞争对手

众所周知，种粮成本的剧烈攀升，会严重挤压农民的种粮收入，不仅对农民增收造成重大影响，更会导致粮食的稳定增收产生波动。为此，红太阳利用吡啶产业链优势自主研发了吡啶类新型除草剂敌草快二氯盐，它不仅具有除草速效广谱、遇土钝化失毒、保水保肥、对环境友好等特点，而且广泛用于作物催枯、便于农业机械化、一药三用（除草、催枯、灭茬），三省三保（省本省工省力，保土保肥保水），在同等条件下比目前市面量产的敌草快二溴盐具有较好的成本优势，更是替代百草枯、草甘膦等除草剂产品的优良品种，有望在目前草甘膦、草铵膦等价格居高不下、农民用药成本不断攀升的用药高峰期解决农民使用成本高企的“瓶颈”，从根本上提高农民的种植积极性，保障农民的收益。与此同时，敌草快二氯盐显著的催枯效果，不仅能够辅助农民秸秆还田，更有利于政府解决因农作物秸秆焚烧所造成的资源浪费、土壤肥力降低、污染环境等一系列难题，提升农民种植的科学性。

公开信息显示，作为目前全球首家获得敌草快二氯盐母液和可溶液剂合法资质的企业，已对敌草快二氯盐的技术申请了31项专利。

用上市公司的话来说就是：“近年来，公司加快技术研发成果落地，敌草快二氯盐、氯虫苯甲酰胺等新产品正在陆续新建和规划当中，将为未来红太阳量质双高可持续发展注入不断新动能！”

海外能源成本高利好中国整个农药版块。

第四季度是农药外销的旺季和国内备货的高峰期，四季度的业务应该会持续稳定。目前公司订单充足，部分产品已经接单到明年一季度。

红太阳70%的产品用于出口，不怕内卷，不怕国内市场饱和。

太阳在云南得到了3000多亩土地，准备打造红太阳5.0数字化无人工厂和四大循环经济产业链，这个规划非常牛！

5.0工厂按照安全环保最高标准来建设。

四大循环经济产业链是指在一个工厂内建设草胺膦、敌草快、吡啶碱四条循环经济产业链。所有生产产品的副产能够得到最有效的利用。比如废盐做成肥料，从而形成团环的循环经济产业链，将废水、废渣降到最低，形成利益最大化。

而且红太阳的农药产品在国际市场上竞争力优势明显，拥有全球108个国家“市场准入证”1159件。这要是折合成钱，也是天文数字。

我们今天这样算账，除去重整预期，除去NMN长寿药这个很有潜力的产品外，就是现有的产能东加西加，得出的结论是太阳还未升到高空，现在还算朝阳。

直接引用一下@@兼听则明820的结论吧：

☀ST业绩之王的$ST红太阳(SZ000525)$2022全年业绩估计14亿，23年全年业绩预测18～20亿。红太阳重整必然成功，一旦大盘企稳，板块反弹，如果战投牛逼，叠加上述亮眼的业绩，红太阳从黄金坑里爬出来后，保守估值6倍PE、正常估值8倍PE、乐观估值13PE，对照附表数据☞，自己算，现在的价格在哪个位置，别人恐惧我贪婪。

太阳从18.5跌到10.66，最大跌幅已经达到42%。

跌多了是利好，涨多了是利空。

对任何股都是一样的。

如果有雷，提前爆了，还能有多大危险呢。

面对非理性下跌，13年炒股经验告诉我，不乱动最好。

我相信这是黎明前最黑的那段时间，即使黑，但天快亮了。

日晚一轮红日东升，还是艳阳高日暖风轻。

引用前海港兄弟的一首小诗总结语。

日照床榻映罗汉，

不取真经誓不还。

沿途妖魔多变换，

心守太阳稳如山。